33. Производственный, финансовфй леверидж. Оценка порога рентабельности, запаса финансовой прочности организации.

Леверидж – пр-сс упр-я активами и пассивами орг-ции, направленный на ув-ие прибыли, т.е. это рычаг (опр. фактор) небольшое измен-е кт м. привести к сущ-ному измен-ю рез-тивных п-лей, т.е. дать эффект операционного рычага.

Оценка ур-ня левериджа позволяет выявить возмож-ти измен-я п-лей рентаб-ти, степень риска, чувствит-ть прибыли к измен-ям внутрипр-ных факторов и ситуациях на р-ке.

Т.к. факторы, влияющие на прибыль, подразделяются на произв-ные и фин-ые, то различают области действия пр-ного (операционного) рычага и фин. рычагов.

Операц. анализ – отслеживает зав-ть рез-тов деят-и п/п от издержек и объемов пр-ва и сбыта. Основн. эл-ми операц. анализа явл-ся: эффект операц. рычага, порог рент-ти, запас финн. прочности.

Операц. рычаг (ОР) - потенциальная возмож-ть влиять на прибыль путем измен-я объема выпуска пр-ии и стр-ры себест-ти за счет изменения доли пос. и перемен. р-ов. Действие ОР проявл-ся в том, что любое измен-е выручки от пр-ж всегда порождает более сильное измен-е прибыли.

Для опр-я эффекта операц. рычага (Эор) применяют отнош-е валовой маржи на прибыль:

Эор = ВМ / П; ВМ = В – Зпер

Эор = (В – Зпер) / (В – Зпер – Зпост)

Эор указ-ет на ст-нь предпр-кого риска, связ. с орг-цией: чем больше сила воздействия ОР, тем больше предпр-кий риск.

Безубыточный объем пр-ва пр-ии в стоимостном выражении опр-ся на основе порога рентаб-ти (ПР) - такая выручка от пр-ж, при кт орг-ция уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли (точка бузубыточноси).

ПР = Зпост / Rвм

Rвм = ВМ / В

Безубыточный V пр-ва в нат. выражении опр-ся на основе критич. Vа пр-ва – кол-во пр-ии, суммарный маржинальный д-д от реализ-ии кт покрывае условно-посоянные р-ды.

Vкрит = Зпост / (Цена - Зпер.уд)

Алгоритм построения точки безубыточности:

1. прямая выручки от реализации пр-ции строится с помощью т.А по формуле: В=V*Ц

2.строится прямая перемен. зарат с помощью т. В. Зпер= Зпер* V

2. прямая пост. з-т представ. собой горизонталь на соот-щем ур-не

3. прямая ∑арных з-т строится с помощью т.С: Зобщ = Зпер + Зпост

Запас фин. прочности отражате превышение выручки над порогом рент-ти.

ЗФП = В – ПР

ЗФП = В / ПР*100 %-100%

Пок-ет на сколько м/о снизить выручку до того момента, когда пр-тие начнет получать убытки.

Фин. рычаг (ФР) – потенциальная возмож-ть влиять на рент-ть собств. ср-тв орг-ии путем изменения объема и ср-ры пассивов.

1 концепция.

Эффект фин. рычага (ЭФР) состоит в ув-ии рент-ти СК за счет исп-я ЗС, т.е. это приращение к рентаб-ти СС, получаемое в рез-е исп-я кредита, не смотря на платность кредита.

ЭФР возрастает при ув-ии доли заемного кап-ла в стр-ре пассивов. П/п, использующие только собств. кап-л, ограничивают рент-ть своих ср-тв эк-кой рент-тью, скорректир. на налог коррекор.

Rск = (1-СНП) * ЭР,

где СНП – ставка н-га на прибыль

ЭР – эк. рентаб-ть

1-СНП – н-говый корректор.

П/п, кт нарядк с собств. кап-лом исп-ют заемн. кап-л, ув-ют или ум-ют рент-ть собств. ср-тв за счет действия ЭФР.

Rск = (1 - СНП) * ЭР + ЭФР

ЭФР = (1 - СНП) * (ЭР - СРСП) * ЗС/СС

где СРСП – ср. расч. ставка за польз-е кредитом,

ЭР - СРСП - дифференциал

ЗС/СС -плечо фин. рычага

2-я концепция: ЭФР можно также трактовать как изменение чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию, порождаемое изменением нетто – рез-та эксплуатации инвестиций: ЭФР = ∆ЧП на 1обыкн-ую акцию / ∆НРЭИ, где ∆НРЭИ – изменение нетто – рез-та эксплуатации инвестиций. Ф-ла показ-ет на ск-ко %ов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто – рез-та эксплуатации инвестиций на 1%. ЭФР = 1 + (%ты за кредит / баланс. прибыль) Чем больше %ты за кредит и меньше балансовая прибыль, тем больше сила воздействия ЭФР и тем выше риски: невозвращения кредита; падения дивиденда и курса акций.