Недоліки відносного пкс

Валютний курс відхиляється від ПКС через:

• відсутність чистої конкуренції, торговельних бар'єрів і транспортних видатків, факт існування яких не дозволяє тому самому товару мати ту саму ціну у двох різних географічних пунктах. Оскільки ПКС ураховує не один, а багато товарів, ці відхилення стають ще більш відчутними;

• існування безлічі неторгованих товарів і послуг, ціни яких входять в індекс споживчих цін, але які ніколи не перетинають кордон. Незважаючи на те що ціни на них не можуть нівелюватися на міжнародному рівні, зміна їхніх внутрішніх цін впливає на індекс споживчих цін у цілому;

• • зміни умов торгівлі в групі торгованих товарів, що приводить до зміни питомої ваги цих товарів в індексі цін різних країн. Найбільш яскравим прикладом є подорожчання нафти в результаті енергетичної кризи 2001—2008 р., що привело до різкого росту питомої ваги нафти в індексі цін у порівнянні із промисловими продуктами;

• Зміни структури індексу цін відбуваються в різних країнах несиметрично, у результаті курс неминуче відхиляється від ПКС;

• низької короткострокової еластичності заміщення товарів.

4. Визначення валютного курсу в теорії паритету процентних ставок та монетарній теорії.

Підхід до визначення валютного курсу з погляду активів складається із трьох частин:

• з'ясувати, чим визначається рішення про вкладення грошей в активи усередині країни або за кордоном;

• визначити поняття паритету процентних ставок;

• установити, як на цій основі визначається рівноважний валютний курс.

Баланс процентних ставок

Підхід з погляду активів (assets approach) — валютний курс визначається співвідношенням прибутковості вкладень грошей у різні активи усередині країни й за кордоном, що приносять дохід, насамперед у банківські депозити й цінні папери.

Правило іноземного інвестування

Інвестор прагне вкласти гроші у фінансові активи, що приносять відсоток. У нього є альтернатива - інвестувати в своїй країні в національній валюті або за кордоном в іноземній валюті. Для цього йому потрібно врахувати три економічних показники:

процентну ставку в своїй країні (r_d),

процентну ставку за кордоном (r_f),

динаміку валютного курсу (E^t, E^t+1).

Зміст правила

Правило іноземних інвестицій (foreign investment rule) — дохід на іноземні інвестиції в національній валюті дорівнює сумі/різниці процентної ставки за кордоном і відсотком знецінення/росту курсу національної валюти.

Відповідно до теорії паритету процентних ставок (ППС) при вільному міжнародному пересуванні капіталу попит на національні й закордонні активи визначається винятково рівнем виплачуваного по них доходу - процентної ставки і з урахуванням рівня валютного курсу, прогнозованого на момент закінчення строку депозитного договору.

Паритет процентних ставок (ппс)

Паритет процентних ставок (interest rate parity) — такий рівень процентних ставок усередині країни й за кордоном, при якому рівні за розміром депозити в кожній з них дають однаковий дохід при перерахунку в одну валюту.

E^t+1 = E^t * [(1 + r_f) / (1 + r_d)] (14.7)

Або для приблизних розрахунків:

E^t+1 = E^t * (1 + r_{f -} r_d) (14.6)