8.Виды денежных потоков. Управление потоком денежных средств. Оценка денежного потока.

Поток ДС связан с конкретным периодом вре­мени и представляет собой совок-сть всех поступлений и вып­лат за опр-ный период времени. Он включает поступления денег за этот период (притоки), выплаты (оттоки) и непоср-н­но поток ДС, представляющий разницу м\у по­ступившими и выплаченными пр-ем ДС за какой-то период времени. Совок-ть притоков, или по­ступлений денег, -положительный поток ДС, а со­вок-сть оттоков, или выплат денег, - отрицательный поток. Ден поток в мировой практике называют «кэш фло» (cash flow)

Виды притоков и оттоков ДС пр-я след:

Притоки

Выручка от продаж, Поступления ДЗ, Поступления от продажи матер ценностей, Авансы покупателей, Продажа осн фондов, НА, не­завер строительства, Поступление ср-в от про­дажи долгоср фин вложений.

Оттоки

Платежи поставщикам, Выплата з\п, Платежи в бюджет и внебюд­жетные фонды, Платежи % за кредит, Выплаты по фонду потребления, Погашение КЗ, Капитальные вложения на развитие произ-ва, Долгоср фин вложения

Упр-ние потоком ДС

Упр-ние потоками ДС предполагает: анализ этих потоков; учет движения ДС; разработку плана движения ДС.

Сущ-ет два метода расчета потока ДС: пря­мой и косвенный. При прямом методе расчет осущ-ся на основе счетов бух учета пр-я, а при косвенном - на основе пок-лей баланса пр-я (форма N1) и отчета о прибылях и убытках (форма N2).

Оценка ден потока

Одним из осн эл-тов фин анализа является оценка ден потока Cl, С2, ... ,Сп, генерируемого в течение ряда временных периодов в рез-те реализации какого-либо проекта или функц-ния того или иного вида активов. Элементы потока С м б либо независимыми, либо связанными м\у собой опр-ным алгоритмом. Временные периоды чаще всего предполага­ются равными. Также считается, что гене­рируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, Т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В пер­вом случае поток наз-ся потоком пренумерандо, во втором - потоком постнумерандо.

Оценка ден потока может выполняться в рамках решения двух задач: а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (ре­ализ-ся схема наращения); б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализ-ся схема дисконтирования).

Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного де­н потока, т.е. в ее основе лежит будущая ст-ть.

Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтирован­ного (приведенного) ден потока. Поскольку отдельные эл-ты ден потока генерируются в различные временные интерва­лы, а деньги имеют временную ценность, непоср-ное их сум­мирование невозможно.

Дисконтирование денежных потоков. Чаще всего потоки будущих платежей приводятся к стоимости на текущий момент. Это делается, например, при экономической оценке эффективности инвестиций или при оценке бизнеса.

Дисконтирование отражает тот экономический факт, что сумма денег, которой мы располагаем в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которая появится в будущем. Это обусловлено несколькими причинами, например:

•Имеющаяся сумма может принести прибыль, например, будучи положена на депозит в банке.

•Покупательная способность имеющейся суммы будет уменьшаться из-за инфляции.

•Всегда есть риск неполучения предполагаемой суммы.

Дисконтирование каждого платежа денежного потока выполняется путем умножения суммы платежа на коэффициент дисконтирования Kd= 1/(1+D)ⁿ, где

D — Ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость;

n — Номер периода (шага) дисконтирования.

Один из примеров дисконтированного потока — чистый дисконтированный доход (NPV), в котором элементами потока выступают итоги (приход - расход) на каждом шаге инвестирования.

Ключевым моментом в рассмотренных схемах является молчаливая предпосылка, что анализ ведется с пози­ции «разумного инвестора», т.е. инвестора, не накапливающего полу­ченные ДС, а немедленно инвестирующего их с целью полу­чения доп дохода.