5. Понятие и фундаментальные свойства акции и облигаций. Классификация акций и облигаций. Порядок выпуска и обращения акций и облигаций. Виды стоимостных оценок акций и облигаций.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Фундаментальные свойства акций – следующие:

• - акция - это титул собственности на имущество акционерного общества в размере номинальной стоимости акции;

• - акция - это бессрочная ценная бумага; бессрочность акции означает, что заранее не фиксируется сам размер возвращаемого инвестору капитала, заранее не фиксируется и срок его возврата.

• - бездокументарность. Форма выпуска акции регламентируется ФЗ «О РЦБ», в котором установлено, что именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме.

• - акция предполагает ограниченную ответственность акционера, т.е. инвестор не может потерять больше, чем он вложил в акции;

• - акция - неделимая ценная бумага, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вме­сте выступают как одно лицо;

• - акции могут расщепляться и консолидироваться;

• - собственник акции имеет право на получение части чистой при­были в виде дивидендов;

• - владелец акции не имеет права изъять свою часть из общего капитала акционерного общества. Выйти из состава его участников он может, продав, передав законодательным способом свои акции.

По способу первичного размещения

1. Акции, размещаемые по открытой подписке. Эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов с публичным объ­явлением, рекламной кампанией и регистрацией проспекта эмиссии

2. Акции, размещаемые по закрытой подписке.

По способности свободно обращаться

1)Акции ОАО. Могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров

2)Акции ЗАО. Могут перехо­дить от одного лица к другому только с согласия большинства акцио­неров

В зависимости от порядка владения (способа легитимации)1)Именные. 2)На предъявителя. АО выпускают обыкновенные и привилегированные акции.

В зависимости от формы выпуска

1. Документарные. Владелец устанавливается на основании предъявления оформлен­ного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового - на основании записи по счету ДЕПО

2. Бездокументарные. Владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг - на основании записи по счету ДЕПО

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты

1. Объявленные. Предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены АО дополнитель­но к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе АО или принимается реше­нием общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов.

2. Размещенные. Акции, приобретенные акционерами

3. Полностью оплаченные. Размещенные акции, по которым их вла­делец произвел полную оплату денежными средствами или неденеж­ными активами.

По объему прав

1) Простые (обыкновенные). Дают право держателю на долю в уставном капитале АО, на участие в управлении обществом, на получение доли прибыли от деятель­ности общества после пополнения резервного фонда, выплаты процен­тов по облигациям и дивидендов держателям привилегированных акций

2) Привилегированные (преференциальные). Держатель имеет преимущественное право перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации, но не имеет права голоса на общем собрании акционеров. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% устав­ного капитала общества.

Среди акций с точки зрения их привлекательности можно выделить следующие виды:

Акции роста принадлежат компаниям, относящимся к развивающимся отраслям, для которых характерно постоянное и опережающее по сравнению с другими отраслями увеличение продаж и прибыли. Для акций роста характерен высокий, выше среднего, темп роста за несколько лет.

К стабильным отраслям относятся такие, в которых продажи и доходы относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже в периоды депрессии. «Голубые фишки» представляют собой акции с наилучшими инвестиционными свойствами. Компании, имеющие такие акции, способны получать прибыль и выплачивать дивиденды даже в плохие времена. Как правило, они занимают монопольное положение на рынке.

Оборонительными называют акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, более или менее стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды (коммунальное хозяйство).

К категории доходных относятся акции, на которые выплачиваются большие дивиденды. Для них характерны незначительные колебания курса и потенциал роста капитала.

Циклическими являются акции отраслей, уровень дохода которых колеблется в зависимости от стадии делового цикла (следует отличать сезонные отрасли от циклических).

Спекулятивными обычно называют акции компаний, по которым отсутствует надежная информация, поэтому они представляют особый риск для инвесторов.

Процедура эмиссии акций включает следующие обязательные этапы:

1)принятие решения о выпуске акций; 2)гос регистрация выпуска; 3)изготовление сертификатов акций, если они выпускаются в доку­ментарной форме; 4)размещение акций; 5)регистрация отчета об итогах выпуска акций; 6)внесение необходимых изменений в уставАО.

Если размещение акций производится среди более чем 500 инве­сторов и (или) объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ, то процедура эмиссии дополнительно включает:

1)регистрацию проспекта эмиссии; 2)раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии; 3)раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска акций.

Размещение и обращение акций. Размещение акций чаще всего есть их первичная продажа на рынке АО самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обратимость акции заключается в возможности владельца в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Сама же эта возможность во многом зависит от ликвидности рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли-продажи.

Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т.е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:

- приобретение акций АО - это их покупка на рынке по инициативе самого АО. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала АО. Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составит не более 10% от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;

- выкуп акций АО - это их покупка по требованию самих акционеров. но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату принятия решения. Выкупа акций могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:

- реорганизации общества;

- совершения крупной сделки (одобрение которой требуется общим собранием);

- изменения устава, приводящего к ограничению их прав.

Купля-продажа акций осуществляется на биржевом или внебиржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли фактически стирается.

Виды стоимости акций: потребительная, номинальная, эмиссионная и курсовая (рыночная) стоимость, обратимость и ликвидность. Потребительная стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста ее курсовой стоимости.

Номинальная стоимость (или установленная) устанавливается эмитентом при выпуске акций. Эти термины в настоящее время являются бухгалтерскими; они не имеют практического значения для инвесторов и для дальнейшего движения акций на рынке ценных бумаг.

- определения величины уставного капитала акционерного общества, частицу которого она представляет по закону;

- установления (по закону) тех или иных границ, связанных с изменением уставного капитала или обращением акций;

Эмиссионная стоимость — это стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций осуществляется эмитентами, как правило, через посредническую дилерскую фирму, которая скупает у эмитента партию акций, а затем реализует их среди инвесторов.

Балансовая стоимость определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количеству выпущенных акций (ЧА/А). Она основывается на показателях текущего состояния активов предприятия и зависит от эффективности его деятельности. Поэтому если балансовая стоимость приближается к номиналу или становится меньше, это означает, что предприятие движется к банкротству, и чем выше балансовая стоимость, тем лучше работает предприятие. Балансовая стоимость акций отличается от номинальной и зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала (суммируется номинальная стоимость, резервный капитал и нераспределенная прибыль, и эта величина собственного капитала делится на количество акций).

Ликвидационная цена акции равна сумме, приходящейся на одну акцию в случае продажи имущества предприятия при его ликвидации (Стоимость имущества/А). Эта сумма может существенно отличаться от балансовой и в меньшую и в большую сторону. Причина различия заключается в том, что имущество учитывается по ценам его покупки, откорректированной на коэффициенты переоценки и амортизацию, а текущая его цена может быть совсем иной. Так, при относительно высоких темпах инфляции и нерегулярных переоценках имущества балансовая стоимость всегда существенно ниже ликвидационной. В случае, если имущество морально устарело и не находит сбыта, хотя его цена по балансу высока, балансовая стоимость может быть выше ликвидационной.

Рыночная стоимость акции — это ее цена на вторичном рынке ценных бумаг. Она всегда есть результат непосредственного, а не идеального соглашения между участниками фондового рынка как ее продавцами и покупателями.

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимос­ти и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Основные свойства облигации. Облигация есть ценная бумага, которая является:

-долговой; -эмиссионной; -доходной; -документарной или бездокументарной; -срочной по российскому законодательству, но в мировой практике имеются примеры и бессрочных облигаций; -предъявительской или именной; облигация не может быть ордерной ценной бумагой; -номинированной.

По виду эмитента: государственные и корпоративные.

По сроку существования и форме его установления облигации могут быть срочные или бессрочные.

-облигации с оговоренной датой погашения: краткосрочные (1-3 года), среднесрочные (3-7 лет), долгосрочные (7-30 лет);

-облигации без фиксированного срока погашения: бессрочные (консоль), отзывные, облигации с правом погашения, продлеваемые, отсроченные.

Российское законодательство не предусматривает эмиссию бес­срочных облигаций.

В мировой практике имеется исключение — существует вид государственных облигаций Великобритании, называемый «консоли», срок обращения которых не имеет ограничения, т.е. потенциально они могут обращаться вечно (только пока этого желает само государство, или пока оно существует, или пока существует сам рынок). Возможность на определенных условиях досрочно погасить облигации может означать, что либо эмитент может досрочно выкупить свои облигации, либо инвестор может досрочно их вернуть эмитенту по своему желанию. Такое право досрочного прекращения обращения облигации называется опционом эмитента или инвестора.

По конвертируемости: конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемость — право на обмен данной ценной бумаги на какую-то другую ценную бумагу на заранее установленных условиях.

Конвертируемая облигация — это облигация, владелец которой имеет право на определенных условиях обменять ее на определенное количество других ценных бумаг данной компании. По российскому законодательству облигации могут конвертироваться в другие облигации, привилегированные акции или акции (обратная конвертация не разрешается).Неконвертируемые облигации.

По форме дохода: купонные (процентные) и дисконтные.

• купонные (процентные) — это облигации, по которым выплачивается доход в виде определенного процента к их номиналу. В случае документарных облигаций процентный доход обычно выплачивается на основе купонов, которые печатаются на самом бланке облигации и затем при предъявлении облигации отрезаются от нее в обмен на выплату денежного дохода в установленные сроки;

• дисконтные — это облигации, доход по которым определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем, которая всегда меньше номинала.

В купонной (процентной) облигации доход выплачивается частями на протяжении всего срока ее существования. В дисконтной облигации доход выплачивается целиком, т. е. как накопленный доход, в момент ее погашения эмитентом.

Процентный доход по облигации может быть установлен заранее при ее выпуске (облигация с фиксированным купоном), а может быть привязан к какому-то рыночному показателю, от значения которого на дату выплаты процентного дохода будет зависеть его величина. Поэтому размер процентного дохода становится известен только на дату его выплаты (облигации с плавающим, или нефиксированным, процентом).

Процентный доход по облигации с фиксированным купоном может не меняться в течение всего срока ее существования, а может быть дифференцированным по отдельным ее периодам обращения (облигация со ступенчатым процентом).

По форме обеспеченности: обеспеченные и необеспеченные.

Обеспеченные облигации — это облигации, выпускаемые под залог у третьего лица, которым обычно становится назначаемый кредиторами банк, какого-либо конкретного вида имущества их эмитента (например, под залог каких-то ценных бумаг, имеющихся у эмитента и др.,). В случае невыполнения эмитентом своих долговых обязательств залог продается на рынке, а вырученные средства идут на погашение долгов перед кредиторами, т.е. владельцами данного вида облигаций. В зависимости от вида обеспечения:

- ипотечные - облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости;

- с плавающим залогом - в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы и др.;

- под залог ценных бумаг.

К обеспеченным облигациям относятся и облигации, выпускаемые под гарантию другого участника рынка.

Необеспеченные облигации — это облигации, которые не имеют какого-либо имущественного обеспечения, а своего рода «нематериальной гарантией» для них является общий высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, которая всегда полностью выполняет свои рыночные обязательства. На самом деле даже в случае выпуска необеспеченных облигаций последние являются обеспеченными, но только уже не заранее определенным видом имущества эмитента, а всем его имуществом в целом.

По признаку надежности выделяют: «достойные» - выпускаются надежными заемщиками с твер­дой репутацией; «макулатурные» - спекулятивные облигации с высокой сте­пенью риска и высоким купонным доходом.

Порядок выпуска. Облигации выпускаются на рынок по тем же правилам, что и акции.

Обращение облигаций. В отличие от акций, обращение облигаций не характеризуется такой же активностью. Хотя в ряде случаев облигации и присутствуют на фондовых биржах, поскольку часто этого требуют условия налогообложения процентного дохода ил и по другим причинам, основной оборот облигаций совершается на внебиржевом рынке. Это связано с тем, что каждая эмиссия облигаций различна по своим условиям: срокам, процентным ставкам, встроенным опционам (правам) и т.д. Поэтому конкретная облигация не представляет всеобщего интереса или интереса для всех участников рынка одновременно, а лишь для их отдельных групп.

У облигации, как правило, отсутствует общий рынок, имеется лишь сегментированный, т.е. свои обособленные профессиональные торговцы и клиенты (инвесторы).

Весь срок обращения облигаций делится на несколько частей - купонных периодов. В конце каждого из них производится выплата процентов. Возможен вариант, когда купон по облигации будет выплачиваться только один раз в конце срока обращения, одновременно с погашением номинала.

Существуют несколько видов стоимости облигаций.

Номинальная стоимость - это величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Номинальная стоимость обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинал облигаций служит базой для расчета процентного дохода.

Эмиссионная стоимость - стоимость, по которой происходит размещение облигаций среди их первых владельцев. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинальной стоимости. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии.

Первоначальная стоимость - стоимость, по которой облигации принимаются к учету у инвестора. Формирование первоначальной стои­мости зависит от способа приобретения облигаций.

Текущая дисконтированная стоимость представляет собой дисконтированную стоимость чистого притока денежных средств, который, по нашему предположению, будет создан данным активом при нормальных усло­виях хозяйственной деятельности. Дисконтирование стоимости осно­вано на том, что некоторая сумма денег сегодня стоит больше, чем в будущем, через год или несколько лет.

Рыночная стоимость - цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке. Рыночная стоимость облигаций складывается под воздействием спро­са и предложения на рынке ценных бумаг, а также следующих факто­ров: срока, оставшегося до погашения облигации, права на регуляр­ный фиксированный доход, степени риска вложений и т.д.

Курс облигации = Рыночная цена / Номинальная стоимость ×100%

Выкупная цена - цена, по которой эмитент по истечении срока обращения погашает облигации. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как ФЗ «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента номинальной стоимости облигации.