6. Практические ситуации оценки

6.1 Оценка ликвидационной стоимости предприятия.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

• предприятие находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно его способности оставаться действующим предприятием;

• стоимость предприятия при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость подразделяется на три вида:

1. Упорядоченная ликвидационная стоимость. Распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы.

2. Принудительная ликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.

3. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический и социальный эффект.

Адаптация баланса в целях расчета рыночной стоимости предприятия методом чистых активов проводится как в пределах активной, так и пассивной части баланса.

При оценке накопления чистых активов принято корректировать полученную рыночную стоимость активов на сумму недостатка собственных оборотных средств для формирования материальных запасов,пример представлен в таблице 1.

Таблица 1.1 – Расчет стоимости чистых активов ОАО «ВВС»

(тыс. руб.)

№	Показатель	Предыдущий год	Текущий год	Рыночная стоимость	Ликвидационная стоимость
1	АКТИВЫ
1.1.	Нематериальные активы	33256	33251	33251	16626
1.2.	Основные средства	7035950	6737752	6737752	3368876
1.3.	Незавершенное строительство	2489353	2515212	1760648	880324
1.4.	Долгосрочные финансовые вложения	160921	268403	268403	268403
1.5.	Прочие внеоборотные активы	0	0	0	0
1.6.	Запасы	503848	481588	481588	481588
1.7.	Дебиторская задолженность	5558692	5558124	3906787	3125429
1.8.	Краткосрочные финансовые вложения	110443	95718	95718	95718
1.9.	Денежные средства	14379	40916	40916	40916
1.10	Прочие оборотные активы	429028	427512	427512	427512
1.11	Итого активы	16335870	16181476	13752575	8705392
2.	ПАССИВЫ
2.1.	Целевые финансирование и поступления	73820	71489	71489	71489
2.2.	Заемные средства	66539	149431	149431	149431
2.3.	Кредиторская задолженность	5132539	5486859	5486859	5486859
2.4.	Расчеты по дивидендам	18	111555	111555	111555
2.5.	Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0	0	-
2.6.	Прочие пассивы	0	0	0	-
2.7.	Итого пассивы, исключае-мые из стоимости активов	5272916	5819334	5819334	5819334
3	Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов)	11062954	10362142	7933241	2886058

Выводы и заключение по оценке

1. Принимая во внимание незначительный удельный вес в составе имущества нематериальных активов, принято предложение, что достаточно корректной окажется их рыночная оценка на уровне остаточной стоимости, по которой они отражены в балансе на 1 января отчетного года.

2. Учитывая статью незавершенного строительства, представленного законсервированным объектом в начальной стадии строительства, принято предположение, что корректной окажется его рыночная оценка 1760648 тыс. руб, показанной в балансе предприятия как рыночная оценка.

3. Принимая во внимание чрезвычайно высокую степень физического износа активной части основных средств, фактически ставящую под сомнение возможность их дальнейшей эксплуатации по прямому назначению без ущерба для окружающей среды и персонала, и в связи с этим - низкую вероятность их продажи на открытом рынке, было сделано предположение, что в данном случае окажется представительной рыночная оценка на основе остаточной стоимости основных средств, по которой они отражены в балансе. Рыночная стоимость зданий и сооружений первоначальной стоимостью 6737752 тыс. руб. определена рыночной стоимостью 6737752 тыс. руб. в виду высокой степени сохранности его потребительских качеств.

4. В длительные маркетинговые сроки ликвидационная стоимость может быть численно равна рыночной стоимости. Валюта баланса предприятия на 1 января 2007 г. составляет 16181476 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке. С учетом обязательств Общества, принимаемых во внимание как уменьшающий фактор при определении чистых активов, активы составляют 13752575 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке.

5. Рассматриваемое в качестве чистых активов имущество предприятия составляет 7933241 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке (эта оценка не учитывает стоимость земли под предприятием, поскольку оно не имеет права собственности на земельные участки).

6. Учитывая пороговый уровень обеспеченности собственными средствами, при расчете размера материальных запасов был применен коэффициент 1,5 (на основе значения финансового рычага выведенного для ОАО «ВВС» методом «Дюпона»), реальная цена продажи предприятия может оказаться меньше сальдо чистых активов на этот поправочный коэффициент. Учитывая длительный маркетинговый срок (до 12 месяцев), величина затрат, связанных с ликвидацией, может составить до 10%. Итого 7933241-7933241* 10% = 7139916,9 тыс. руб.