- •Министерство образования Республики Беларусь
- •К.А. Шиманский
- •Cодержание
- •Введение
- •Основы оценочной деятельности.
- •1.1. Развитие оценочной деятельности в Республике
- •Беларусь.
- •1.3. Виды стоимостей и их назначение в оценке.
- •2. Цели и процедуры оценки.
- •2.1. Цели оценки и классификация собственности.
- •2.2 Процесс и процедуры оценки.
- •2.3 Основные принципы оценки.
- •3. Характеристика рыночных методов оценки
- •3.1 Затратный метод.
- •3.2.2. Метод (расчет) прямой капитализации доходов.
- •3.3 Сравнительный метод.
- •4. Практические советы оценки бизнеса
- •4.1. Цели и особенности оценки бизнеса.
- •4.2 Рыночные методы оценки бизнеса.
- •А. Метод накопления активов используется когда:
- •Б. Сравнительный метод – метод компании-аналога:
- •1) Выбор компании-аналога.
- •2) Финансовый анализ и сопоставление.
- •3) Выбор и вычисление оценочных мультипликаторов (коэффициентов).
- •4) Применение мультипликаторов к оцениваемой компании.
- •5) Внесение итоговых поправок.
- •6) Расчет стоимости бизнеса.
- •В. Доходный метод – метод дисконтирования будущих денежных потоков
- •1) Определение денежного потока.
- •2) Трансформация и нормализация бухгалтерской отчетности.
- •3) Прогноз валовых доходов и расходов компании.
- •4) Расчет будущих денежных потоков и остаточной стоимости.
- •5) Расчет ставки дисконта и коэффициента капитализации.
- •5А) Метод определения средневзвешенной стоимости капитала (wacc):
- •5Б) Метод кумулятивного построения :
- •6) Внесение итоговых поправок
- •7) Расчет стоимости бизнеса
- •4.3 Практические советы.
- •5. Методы оценки отдельных объектов собственности
- •5.1 Оценка нематериальных активов.
- •5.1.1 Общие положения оценки
- •5.1.2 Особенности оценки стоимости бренда
- •5.2 Особенности оценки стоимости земельных участков.
- •5.3 Международные стандарты оценки.
- •5.3.1 Международные стандарты оценки (мсо) как свод единообразных правил.
- •5.3.2 Международные стандарты оценки как кодекс поведения.
- •5.3.3 Ведущие международные организации оценщиков и стандарты.
- •Часть 2 «Оценка посадок многолетних растений, регулярно приносящих урожай» указывает на особенности оценки посадок многолетних растений, приводит возможные подходы к такой оценке.
- •5.4 Бухгалтерские аспекты продажи предприятия (бизнеса).
- •6. Практические ситуации оценки
- •6.1 Оценка ликвидационной стоимости предприятия.
- •6.2 Оценка рыночной стоимости имущества
- •6. 3 Переоценка основных средств методом сравнения
- •6. 4 Оценка стоимости объекта недвижимости.
- •6. 5 Подходы к оценке продаваемого бизнеса.
- •6.5.1 Анализ сферы деятельности оцениваемой компании
- •6.5.2 Анализ условий аренды имущества
- •6.5.3 Анализ конкурентных преимуществ компании
- •6.5.4 Оценка деятельности компании
- •6. 6 Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методом
- •6.7 Оценка рыночной стоимости транспортных средств.
- •А. Оценка затратными методами
- •6. 8 Пример оценки имущества.
- •7. Тестовые задания.
- •Литература
5Б) Метод кумулятивного построения :
- При использовании метода первоначально производится оценка безрисковой ставки дохода.
- К безрисковой ставке дохода прибавляется премия за инвестирование в компании закрытого типа. Эта премия представляет собой доход, который требует инвестор в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с капиталовложениями в данную компанию, по сравнению с безрисковыми инвестициями.
Пример кумулятивного построения.
Фактор риска |
Значение |
Примечание |
Безрисковая ставка дохода |
6,5% |
|
Ключевая фигура |
2,0% |
Компания не зависит от одной ключевой фигуры. Однако, отсутствует управленческий резерв. |
Размер компании |
0% |
Очень крупная компания; занимает монопольное положение на рынке. |
Финансовая структура |
5,0% |
Задолженность компании очень велика (вдвое больше среднеотраслевого уровня). |
Товарная/ территориальная диверсификация |
2,0% |
Компания реализует единственный вид продукции, но имеет выход как на внутренний, так и на внешний рынок. |
Диверсификация клиентуры |
4,0% |
В прошлом году на пять наиболее крупных потребителей продукции компании приходилось 80% объема продаж. Для самого крупного этот показатель составил 35%. |
Прибыли: нормы и ретроспективная прогнозируемость |
3,0% |
Имеется информация о деятельности компании только за последние два года, что затрудняет прогнозирование. |
Прочие риски |
0% |
Риск, связанный с характером деятельности данной компании, отсутствует. |
Оценка ставки дисконта для собственного капитала (до учета странового риска) |
22,5% |
|
Расчет коэффициента капитализации
Ставка дисконта (по определению) – это ставка дохода, используемая для приведения денежных сумм, подлежащих уплате или получению в будущем, к текущей стоимости. Ставка дисконта применяется к будущим денежным потокам и представляет собой требуемую инвестором ставку дохода.
Коэффициент капитализации (по определению) – это делитель или множитель, используемый для пересчета дохода предприятия в его стоимость. Коэффициент капитализации используется применительно к некоторому отдельно взятому денежному потоку (например, денежному потоку за прошлый год) с целью определения стоимости.
Коэффициент капитализации рассчитывается на основе ставки дисконта (вычитанием из ставки дисконта ожидаемых среднегодовых темпов роста денежного потока), т.е. коэффициент капитализации не превышает или равен ставке дисконта:
C = (R – g),
Где: C – коэффициент капитализации;
R – ставка дисконта;
g – темп прироста.
6) Внесение итоговых поправок
После суммирования значений текущей стоимости будущих денежных потоков и остаточной стоимости мы получаем величину, которая представляет собой величину стоимости предприятия на основе его текущей деятельности. Она не включает стоимость избыточных или неоперационных активов, которые не принимают участия в формировании денежного потока, однако также имеют определенную стоимость.
Избыточные или неоперационные активы подлежат отдельной оценке, результат которой затем должен быть прибавлен к величине стоимости предприятия, полученной на основе денежных потоков от текущей деятельности.
Если компания имеет избыточный собственный оборотный капитал, его величину следует прибавить к стоимости действующего предприятия (в случае недостатка собственного оборотного капитала стоимость предприятия следует уменьшить на соответствующую величину).
Компания может иметь обязательства, связанные с проведением природоохранных мероприятий, поэтому стоимость предприятия следует уменьшить на соответствующую величину.
При оценке «социальных активов» следует подвергнуть тщательному анализу мотивы их продажи, направления использования полученного дохода и последствия этого шага для работников предприятия. В некоторых случаях стоимость «социальных активов» учитывается при расчетах, а в некоторых - нет.