- •Министерство образования Республики Беларусь
- •К.А. Шиманский
- •Cодержание
- •Введение
- •Основы оценочной деятельности.
- •1.1. Развитие оценочной деятельности в Республике
- •Беларусь.
- •1.3. Виды стоимостей и их назначение в оценке.
- •2. Цели и процедуры оценки.
- •2.1. Цели оценки и классификация собственности.
- •2.2 Процесс и процедуры оценки.
- •2.3 Основные принципы оценки.
- •3. Характеристика рыночных методов оценки
- •3.1 Затратный метод.
- •3.2.2. Метод (расчет) прямой капитализации доходов.
- •3.3 Сравнительный метод.
- •4. Практические советы оценки бизнеса
- •4.1. Цели и особенности оценки бизнеса.
- •4.2 Рыночные методы оценки бизнеса.
- •А. Метод накопления активов используется когда:
- •Б. Сравнительный метод – метод компании-аналога:
- •1) Выбор компании-аналога.
- •2) Финансовый анализ и сопоставление.
- •3) Выбор и вычисление оценочных мультипликаторов (коэффициентов).
- •4) Применение мультипликаторов к оцениваемой компании.
- •5) Внесение итоговых поправок.
- •6) Расчет стоимости бизнеса.
- •В. Доходный метод – метод дисконтирования будущих денежных потоков
- •1) Определение денежного потока.
- •2) Трансформация и нормализация бухгалтерской отчетности.
- •3) Прогноз валовых доходов и расходов компании.
- •4) Расчет будущих денежных потоков и остаточной стоимости.
- •5) Расчет ставки дисконта и коэффициента капитализации.
- •5А) Метод определения средневзвешенной стоимости капитала (wacc):
- •5Б) Метод кумулятивного построения :
- •6) Внесение итоговых поправок
- •7) Расчет стоимости бизнеса
- •4.3 Практические советы.
- •5. Методы оценки отдельных объектов собственности
- •5.1 Оценка нематериальных активов.
- •5.1.1 Общие положения оценки
- •5.1.2 Особенности оценки стоимости бренда
- •5.2 Особенности оценки стоимости земельных участков.
- •5.3 Международные стандарты оценки.
- •5.3.1 Международные стандарты оценки (мсо) как свод единообразных правил.
- •5.3.2 Международные стандарты оценки как кодекс поведения.
- •5.3.3 Ведущие международные организации оценщиков и стандарты.
- •Часть 2 «Оценка посадок многолетних растений, регулярно приносящих урожай» указывает на особенности оценки посадок многолетних растений, приводит возможные подходы к такой оценке.
- •5.4 Бухгалтерские аспекты продажи предприятия (бизнеса).
- •6. Практические ситуации оценки
- •6.1 Оценка ликвидационной стоимости предприятия.
- •6.2 Оценка рыночной стоимости имущества
- •6. 3 Переоценка основных средств методом сравнения
- •6. 4 Оценка стоимости объекта недвижимости.
- •6. 5 Подходы к оценке продаваемого бизнеса.
- •6.5.1 Анализ сферы деятельности оцениваемой компании
- •6.5.2 Анализ условий аренды имущества
- •6.5.3 Анализ конкурентных преимуществ компании
- •6.5.4 Оценка деятельности компании
- •6. 6 Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методом
- •6.7 Оценка рыночной стоимости транспортных средств.
- •А. Оценка затратными методами
- •6. 8 Пример оценки имущества.
- •7. Тестовые задания.
- •Литература
1) Определение денежного потока.
Денежный поток для собственного капитала = чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) + прирост долгосрочной задолженности – сокращение долгосрочной задолженности – прирост собственного оборотного капитала – инвестиции.
Бездолговой денежный поток = чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) – прирост собственного оборотного капитала – инвестиции.
Различие между номинальным и реальным денежными потоками проявляется в учете / не учете темпов инфляции при расчете ставки дисконта для соответствующего денежного потока.
2) Трансформация и нормализация бухгалтерской отчетности.
Трансформация бухгалтерской отчетности не является обязательным для проведения оценки стоимости предприятия, но позволяет добиться лучших результатов. Как правило, вносимые поправки касаются основных активов, износа (амортизации), товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности.
Финансовая отчетность в трансформированном виде представляет собой более надежную базу для оценки бизнеса методом дисконтирования будущих денежных потоков.
«Нормализующие» поправки следует отличать от трансформации бухгалтерской отчетности. Они вносятся с целью определения доходов и расходов, характерных для нормального действующего бизнеса.
Поправки, в частности, касаются:
- единовременных доходов и расходов;
- доходов и расходов по избыточным или неоперационным активам.
3) Прогноз валовых доходов и расходов компании.
Общий подход к составлению прогноза:
E=(a + 4b + c)/ 6,
Где Е – прогнозируемый показатель;
а – наиболее оптимистический вариант развития событий в будущем;
b – наиболее вероятный вариант развития событий в будущем;
c – наиболее пессимистический вариант развития событий в будущем.
Прогноз валовых доходов – рассматриваемые факторы:
- прогноз общего роста;
- прогноз объема производства и цен на продукцию;
- соотношение экспортной продукции и продукции, реализуемой на внутреннем рынке;
- производственные мощности;
- последствия инвестирования;
- долгосрочные темпы роста в остаточный период.
Следует также обратить внимание на:
- ретроспективные темпы роста предприятия;
- общеэкономические перспективы;
- перспективы отрасли (с учетом конкуренции);
- спрос на продукцию;
- ожидаемое повышение цен на продукцию;
- номенклатуру продукции;
- планы менеджмента.
В целях повышения обоснованности прогнозной оценки следует сравнить прогнозируемую доходность с соответствующими показателями для компаний – конкурентов или аналогичными среднеотраслевыми показателями.
Прогноз валовых расходов – рассматриваемые факторы:
- учесть взаимозависимости и тенденции прошлых лет;
- изучить соотношение постоянных и переменных издержек;
- оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;
- износ следует определять, исходя из нынешнего уровня активов и анализа будущего прироста и выбытия активов;
- затраты на выплату процентов включаются в модель денежного потока для собственного капитала (но не учитываются в модели бездолгового денежного потока).