А. Метод накопления активов используется когда:

- компания обладает значительными материальными активами;

- есть возможность выявить и оценить нематериальные активы;

- компания является холдинговой или инвестиционной;

- у компании отсутствуют ретроспективные данные о прибылях, или нет возможности надежно оценить ее прибыли или денежные потоки;

- компания – это новое или вновь возникшее предприятие;

- значительную часть активов компании составляют финансовые активы (денежные средства, дебиторская задолженность, ликвидные ценные бумаги и т.д.).

Процедуры реализации метода накопления активов:

1) Общий анализ последнего балансового отчета.

Понятия «доход» и «прибыль» зачастую различаются от отчета к отчету, поэтому следует изучить динамику изменения показателей финансовой отчетности. Провести экспресс-анализ хозяйственной деятельности.

2) Внесение учетных поправок.

Учетные поправки – поправки на статьи. Следует оценить учетную и налоговую политику, формирование затрат по статьям и т.д.

3) Перевод финансовых активов в чистую реализуемую стоимость.

• Дебиторская задолженность – оценивается путем анализа графика устаревания, при этом просроченная сумма по прошествии определенного срока частично или полностью списывается;

• Товарно-материальные запасы – обычно запасы оцениваются по себестоимости, устаревшие запасы списываются. Однако, в некоторых случаях, стоимость основана на ожидаемой продажной цене, минус продажные издержки, минус прибыль продавца;

• Инвестиции – акции, облигации, недвижимость – оцениваются по рыночной стоимости;

• Расходы будущих периодов – оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода;

• Долговые обязательства к получению – оцениваются путем дисконтирования будущих выплат основной суммы и процентов к их текущей стоимости, причем ставка дисконта должна учитывать риск, связанный со сбором будущих платежей;

• [Расчетный счет + касса + валютный счет и т.п.].

4) Оценка материальных активов по обоснованной рыночной стоимости.

• Оценка земли, зданий и сооружений:

- основана на затратном, рыночном или доходном методах;

- должна проводиться квалифицированным оценщиком.

• Оценка машин и оборудования:

- основана, прежде всего, на затратном и рыночном методах;

- кроме износа, связанного с возрастом активов (физическое устаревание), следует учитывать функциональное, техническое и экономическое устаревание, которые могут иметь место в бизнесе;

- должна проводиться квалифицированным оценщиком.

• Описание факторов устаревания:

- физическое устаревание – это потеря стоимости собственности, вызванная изнашиванием, разрушением, использованием и всеми физическими факторами, которые сокращают жизнь и полезность объекта;

- функциональное устаревание – это потеря стоимости собственности, связанная с невозможностью ею адекватно выполнять те функции, для которых она предназначалась, функциональное устаревание является внутренним свойством собственности и связано с такими факторами, как конструктивные и прочие недостатки, заложенные при создании собственности, избыточные операционные издержки и т.д.;

- технологическое устаревание (форма функционального устаревания) – это потеря стоимости, вызванная изменениями в технологии, в результате которых актив становится менее продуктивным, более дорогим в эксплуатации и т.д.;

- экономическое устаревание – это потеря стоимости актива, вызванная внешними факторами, как то: экономические изменения, понизившийся спрос на продукцию, возросшая конкуренция и т.д.

5) Выявление и оценка нематериальных активов.

• Примеры нематериальных активов:

• Патенты

• Контракты

• Торговые марки

• Известные торговые имена «бренды»

• ГУДВИЛ

• Подобранный и обученный персонал

• Соглашения о недопустимости конкуренции

• Ноу-хау

• Авторские права

• Доступ к рынкам

• Компьютерное обеспечение

• Клиентура

• Налоговые льготы

• Оценка нематериальных активов: (ключевой фактор – оставшийся срок полезной жизни актива):

- затратный метод: стоимость воспроизводства актива;

- доходный метод: прогнозируемый дополнительный денежный поток либо прогнозируемая дополнительная экономия в издержках;

- сравнительный метод: сопоставимые продажи, либо сопоставимые ставки роялти.

• Концепция гудвил.

Гудвил (англ. Goodwill – добрая воля) возникает, когда компания получает стабильные прибыли, ее доход на активы (или на собственный капитал) выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса, основанная на ожидаемых прибылях или денежных потоках, превосходит стоимость его чистых активов.

• Определение стоимости гудвила.

Определение стоимости гудвила проводится методом оценки избыточных прибылей.

Метод избыточных прибылей позволяет оценить стоимость гудвила и соответствующих нематериальных активов. Он основан на той посылке, что «избыточные прибыли» компании приносятся ей нематериальными активами, которые обеспечивают ставку дохода на собственный капитал, превосходящую среднюю по отрасли.

• Этапы оценки стоимости гудвила методом избыточных прибылей:

• переоценить материальные активы;

• подсчитать нормализованные прибыли;

• определить средний по отрасли доход на собственный капитал;

• подсчитать ожидаемые прибыли на основе среднего по отрасли дохода на собственный капитал;

• подсчитать избыточные прибыли (если есть): этап 2 минус этап 4;

• оценить избыточные прибыли, используя подходящий коэффициент капитализации;

• добавить стоимость гудвила к стоимости активов компании.

Компания, у которой нет гудвила, все же может иметь стоимость действующего предприятия!

6) Перевод обязательств в текущую стоимость.

Перевод обязательств в текущую стоимость – рыночная оценка долга. Необходимо добавить любые незарегистрированные обязательства.

7) Расчет стоимости собственного капитала.

Стоимость собственного капитала равна обоснованной рыночной стоимости совокупных активов минус текущая стоимость всех обязательств.