4. Практические советы оценки бизнеса

4.1. Цели и особенности оценки бизнеса.

Оценка бизнеса – установление стоимости оцениваемого предприятия (бизнеса) как действующего и, как правило, приносящего прибыль.

Стоимость действующего предприятия – это стоимость систем, процедур, подготовленного персонала и других факторов, которые соединяют имеющиеся активы и создают действующий бизнес.

Различия между оценкой бизнеса и оценкой недвижимости

1) Различия в предмете;

2) Особенность акционерного капитала;

3) Различие в методах капитализации дохода;

4) Различия в терминах;

5) Наличие или отсутствие нематериальных активов;

6) Степень изменчивости показателей;

7) Консолидация долга;

8) Местоположение, время.

Необходимость проведения оценки бизнеса

• При реорганизации бизнеса, когда предполагается выделение отдельных подразделений в обособленные бизнесы;

• При слиянии бизнесов;

• При отчуждении (продаже, дарении, наследовании бизнеса и т.п.);

• При ликвидации бизнеса.

Используемые показатели стоимости

Обоснованная рыночная стоимость – цена, по которой собственность переходит из рук продавца, желающего ее продать, к покупателю, желающему ее купить, когда ни продавец, ни покупатель не подвергаются принуждению, при этом обе стороны обладают достаточно полной информацией в отношении всех факторов, обусловливающих сделку, и считают их справедливыми.

Фактическая цена сделки может отличаться от обоснованной рыночной стоимости вследствие воздействия различных факторов.

Инвестиционная стоимость – стоимость бизнеса для конкретного инвестора, имея в виду его планы организационной деятельности, его собственные представления о желаемом доходе и ориентацию на его собственные риски.

Различия в понятиях «обоснованная рыночная стоимость» и «инвестиционная стоимость»:

• в оценках будущей прибыли: обоснованная рыночная стоимость формируется на основе рыночной ставки дохода, инвестиционная стоимость отражает индивидуальные представления инвестора;

• в оценках предпринимательского риска;

• в учете / неучете налоговых льгот.

Внутренняя (фундаментальная) стоимость – результат оценки данного бизнеса конкретным экспертом.

Балансовая стоимость – стоимость, соответствующая балансу; отражает все наслоения баланса.

Ликвидационная стоимость – чистая сумма, которую собственник может получить при ликвидации компании и раздельной распродаже ее активов.

Существует два вида ликвидационной стоимости:

1) стоимость упорядоченной ликвидации;

2) стоимость принудительной ликвидации (аукционная).

Скидки (премии). Скидка = 1-1/(1+премия)

При определении стоимости бизнеса существенное значение имеет изменение стоимости акций в рамках контрольного или миноритарного пакетов, закрытых или открытых компаний. В данном случае учитываются:

1) скидка на неконтрольный характер (миноритарного пакета);

2) скидка на низкую ликвидность (акций закрытых акционерных обществ);

3) премия за контроль (контрольный пакет).

4.2 Рыночные методы оценки бизнеса.

Основные методы:

А) Метод накопления активов - затратный метод (вчера);

Б) Метод компании – аналога – сравнительный метод (сегодня);

В) Метод дисконтирования будущих денежных потоков – доходный метод (завтра).