Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Ekonomicheskaya_chast.doc
Скачиваний:
1
Добавлен:
01.04.2025
Размер:
566.78 Кб
Скачать

2.4. Экономическое обоснование проекта

Экономическая эффективность капитальных вложений в проект может быть определена разными показателями и разными методами.

Метод окупаемости основан на определении срока окупаемости (Pay-Back Period) – периода возврата капитальных вложений (начальных инвестиций) в проект за счет прибылей от него. Период возврата капитальных вложений определяется по формуле:

, (2.9)

где PBP – период окупаемости капитальных вложений, лет;

К – капитальные вложения в проект, тыс. руб.;

Пч – чистая прибыль от реализации продукции, тыс. руб. в год;

А – амортизационные отчисления основных средств и нематериальных активов, тыс. руб. в год.

Если заданием предусмотрен проект реконструкции производства, то все расчеты проводятся на основе приростных показателей, т.е. прироста капитальных вложений (капитальные вложения только на реконструкцию), прироста чистой прибыли и прироста амортизационных отчислений.

Чистая прибыль ч) – это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов и сборов, ее изменение в результате внедрения проектных решений определяется по формуле:

, (2.10)

где Пр – прирост прибыли от реализации произведенной продукции, тыс. руб.;

Ним – прирост налога на имущество, тыс. руб.;

Нпр – прирост налога на прибыль, тыс. руб.

Поскольку проведение реконструкции связано не с дополнительной выручкой, а с экономией затрат, то прирост прибыли от реализации определяется следующим образом:

, (2.11)

где – изменение (увеличение) капитальных затрат, тыс. руб.;

– изменение (увеличение) амортизационных отчислений, тыс. руб.;

Налог на имущество. Ставка налога в соответствии с действующим законодательством составляет 2,2% от остаточной стоимости имущества предприятия и определяется по формуле:

, (2.12)

где – прирост налога на имущество, тыс. руб.;

– остаточная стоимость основных средств в t-ом году, тыс. руб.;

Nим – ставка налога на имущество, %.

, (2.13)

где Аt – годовые амортизационные отчисления основных средств в t-ом году, тыс. руб.;

Т – период эксплуатации основных средств, лет.

Годовые амортизационные отчисления в t-ом году определяются по формуле:

, (2.14)

где Na – норма амортизационных отчислений, %

Налог на прибыль рассчитывается по формуле:

, (2.15)

где Nпр – ставка налога на прибыль, % (согласно действующему законодательству с 01.01.2009 г. составляет 20%).

Метод простой нормы прибыли ( ), рентабельности (SRRSimple Rate of Return) позволяет определить размер прибыли на рубль вложенного капитала. Простая норма прибыли – показатель, обратный периоду возврата капитальных вложений и рассчитывается следующим образом:

. (2.16)

Метод дисконтирования. Экономическая эффективность капитальных вложений в проект может быть определена на основе дисконтных вычислений по приведению связанных с реализацией проекта расходов и доходов к определенному моменту времени (расчетному году). Таким моментом времени принято считать год начала функционирования объекта. Дисконтные вычисления основаны на том, что стоимость рубля, затраченного и полученного в разные годы, будет неодинакова, а потому простое их алгебраическое суммирование не даст реального эффекта. Расчет чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV), т.е. разности между текущей, дисконтированной на базе расчетной ставки процента стоимостью поступлений от инвестиций и величиной капитальных вложений проводится в следующем порядке:

  1. Определяется срок функционирования проектируемого объекта. Для новых проектов производства в отрасли принят срок, равный 10 годам. В проектах реконструкции этот срок должен быть установлен в соответствии со степенью износа оборудования проектируемого объекта.

  2. Определяется размер капитальных вложений (методика расчета рассмотрена в разделе 2). Кроме того, здесь определяется ликвидационная стоимость (Сл) основных средств, которая представляет выручку от реализации металлолома и определяется произведением цены 1т лома на его суммарный вес в тоннах за вычетом затрат на демонтаж оборудования (% от балансовой стоимости) и расходов на перевозку по действующим транспортным тарифам. В нулевой год средства в сумме, равной капитальным вложениям, вкладываются в производство (т.е. затрачиваются), поэтому эти затраты записываются со знаком «минус», а величина ликвидационной стоимости (Сл) заносится в последний год расчетного периода, т.к. считается, что к этому моменту объект реконструкции перестает действовать.

  3. Проводится расчет экономического эффекта. Для реконструируемого объекта рассчитывается по годам прирост прибыли (∆Пр), размер которой определяется влиянием мероприятий только на себестоимость. Одновременно мероприятие по реконструкции может повлиять на рост прибыли, например, если оно связано со снижением экологических платежей, оплачиваемых за счет прибыли. В этом случае экономический эффект определяется суммированием экономии на текущих затратах и дополнительной прибыли.

4. По каждому году расчетного периода рассчитываются налоги на имущество и на прибыль, чистая прибыль и амортизационные отчисления.

5. Далее, соответственно каждому году проводится расчет денежного потока наличности (ДПН), сущность которого состоит в том, что он представляет собой ту часть денежных доходов, которая остается в распоряжении предприятия и не может быть изъята.

ДПН определяется суммированием чистой прибыли и амортизационных отчислений за соответствующий год, за вычетом капитальных вложений:

, (2.17)

6. Для оценки эффективности проекта необходимо определить, окупятся ли единовременные (капитальные) вложения в проект и какой они принесут доход за период действия проекта. С этой целью последовательным суммированием потоков денежной наличности за расчетный период определяется накопленный поток наличности (НПН) по формуле:

. (2.18)

7. НПН рассчитывается без учета стоимости рубля в первый и последующие годы реализации проекта. С учетом разницы в стоимости рубля рассчитываются годовые чистые дисконтированные доходы (NPVt), и накопленный чистый дисконтированный доход (NPVT) за весь расчетный период. Чистый дисконтированный доход определяется произведением денежного потока наличности на коэффициент дисконтирования ( ) соответствующего года:

. (2.19)

Коэффициент дисконтирования показывает, во сколько раз рубль t-го года меньше рубля расчетного момента (нулевого года) и рассчитывается по формуле:

, (2.20)

где – коэффициент дисконтирования в t-ом году, доли единицы;

Е – ставка дисконта, доли единицы.

Накопленный чистый дисконтированный доход (дисконтированная денежная наличность) рассчитывается путем последовательного суммирования чистого дисконтированного дохода за все годы расчетного периода по формуле:

. (2.21)

Год, в котором накопленный чистый дисконтированный доход NPVT меняет знак с «-» на «+», является годом полной окупаемости проекта.

При подсчете NPVt, если доходы выражены в номинальном исчислении, т.е. без учета инфляции, ставка процента также должна быть номинальной. Если доходы выражены в реальных величинах, ставка процента должна также выражаться в реальном исчислении. Результаты расчетов необходимо представить в таблице (см. табл. 2.2) и графически (см. рис. 2.1):

Таблица 2.2

Расчет потока денежной наличности и чистого дисконтированного дохода

Показатели

Ед. изм.

Годы

0

1

2

Т

1. Капитальные вложения

тыс. руб.

Сл

2. Экономический эффект, всего

в том числе за счет*:

2.1. экономии электроэнергии

2.2. сокращения численности работников

2.3 …

тыс. руб.

3. Налоги, всего

в том числе

3.1. налог на имущество

3.2. налог на прибыль

тыс. руб.

4. Амортизационные отчисления

тыс. руб.

5. Чистая прибыль

тыс. руб.

6. ДПН

тыс. руб.

7. НПН

тыс. руб.

8. Коэффициент дисконтирования

доли ед.

9. NPVt

тыс. руб.

10. NPVT

тыс. руб.

*Экономический эффект должен быть расписан по составляющим его частям

Рис.2.1. Зависимость NPVT и НПН от времени реализации проекта

Индекс доходности затрат (Benefit/cost ratio, BCR) рассчитывается как соотношение суммарных дисконтированных выгод и суммарных дисконтированных затрат:

, (2.22)

где Эt – экономический эффект, тыс. руб.

αt – коэффициент дисконтирования в t-ом году, доли единицы;

Сt – затраты (полная себестоимость) всей произведенной продукции (оказанных услуг), тыс. руб.

Для эффективных проектов, когда выгоды превышают затраты должно выполняться условие:

. (2.23)

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRRInternal Rate of Return, внутренняя ставка доходности, внутренняя норма рентабельности, внутренний уровень доходности, внутренняя норма возврата инвестиций).

Данный метод позволяет оценить эффективность капиталовложений путем сравнения внутренней (предельной) нормы возврата инвестиций с эффективной ставкой дисконта. Внутренняя норма доходности соответствует ставке процента, при которой NPVT=0. Расчет производится методом подбора, т.е. задается разными значениями Е или графически (рис. 2.24). Критерием отбора проекта является выполнение условия:

, (2.24)

где Еа альтернативная стоимость капитала, или норма предпочтений во времени, соответствующая нормальному уровню отдачи вложений в экономике, принимается равной ставке рефинансирования ЦБ.

Чем выше IRR по сравнению с альтернативной стоимостью капитала, тем больше «запас прочности» проекта с точки зрения возможности приносить чистый доход.

При анализе эффективности инвестиций рассчитывается внутренняя норма рентабельности капитальных вложений (проекта) по формуле:

. (2.25)

Считается, что если IRR =100%, то рентабельность равна заданной, если IRR >100%, то имеет место сверхрентабельность, если IRR<100% – проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности.

Рис. 2.2. Определение внутренней нормы доходности проекта

Метод расчета показателя приведенной отдачи капитальных вложений (PRI) или индекс рентабельности проекта (PI) представляет собой другую разновидность оценки эффективности инвестиций. Данный показатель отражает отношение чистого дисконтированного дохода к дисконтированным капитальным затратам:

. (2.26)

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период возврата капитальных вложений с учетом дисконтных вычислений.

. (2.27)

Далее в табличной форме необходимо представить результаты расчетов основных экономических показателей проекта (табл. 4.2):

Таблица 2.3

Основные технико-экономические показатели проекта реконструкции _________________________

дать название объекта реконструкции

Показатели

Ед. изм.

Базовый вариант

Проектный вариант

Изменение

абсолютное

относительное, %

Установленная мощность

кВА

Численность работающих

чел.

Дополнительные капитальные вложения (К)

тыс. руб.

Экономический эффект за весь срок реализации проекта Т)

тыс. руб.

Накопленный чистый дисконтированный доход (NPVT)

тыс. руб.

Срок окупаемости (PBP)

лет

Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

лет

Простая норма прибыли

руб./руб.

Внутренняя норма доходности (IRR)

руб./руб.

Показатель приведенной отдачи капитальных вложений (PRI)

руб./руб.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]