Оценка вероятностного распределения критерия чистой современной стоимости npv
ЕХ1. Турфирма рассматривает возможность участия в финансировании взаимоисключающих проектов. Принятая норма дисконта для всех проектов одинакова и равна r=10%. Фирма собирается вложить средства в размере 100 000 руб. Ожидается, что проекты обеспечат получение на протяжении 6 лет чистых доходов в размере CF руб.
В результате анализа прогнозных значений потоков платежей, получены следующие варианты чистой современной стоимости проектов NPV: пессимистический прогноз - значение NPV, при расчете которого использовалась скорректированная на 3 % (премия за риск) норма дисконта; вероятный - значение NPV, при расчете которой учитывались платежи CF, скорректированные на коэффициенты достоверности; оптимистический - значение NPV, при расчете которого использовалась принятая норма дисконта 10 %.
Решение задачи представлено в табл. 27, 28 и на рис. 10.
Анализ риска показал, что ожидаемое значение чистой современной стоимости имеет положительное значение только у проекта 1 (NPV1>0). Однако и разброс ожидаемых значений NPV от ее математического ожидания больше у проекта 1 (8922,99 > 7121,30).
Таблица 27
Оценка вероятностного распределения критерия NPV
|
Анализ рисков при инвестировании проекта 1 |
Анализ рисков при инвестировании проекта 2 |
||||
Прогноз |
Вероятность, р |
Прогнозное значение NPV |
Взвешенные квадраты отклонений, =р*(Е-М(Е)^2 |
Вероятность, р |
Прогнозное значение NPV |
Взвешенные квадраты отклонений, =р*(Е-М(Е)^2 |
Пессимистический (с учетом премии за риск 3%) |
30% |
-9146,17 |
33497235,22 |
30% |
- 9438,19 |
22159525,23 |
Вероятный (NPV, скорректированная на коэффициент достоверности) |
40% |
115,27 |
681597,621 |
40% |
- 1678,95 |
279049,73 |
Оптимистический |
30% |
13727,94 |
45440918,75 |
30% |
8864,42 |
28274347,95 |
Сумма |
100% |
|
79619751,59 |
100% |
|
50712922,91 |
Ожидаемое NPV (М(Е)):=СУММПРОИЗВ(B3:B5;C3:C5) |
1420,64
|
|
-843,71
|
|
||
Стандартное отклонение s: =КОРЕНЬ(СУММ(D3:D5) |
8922,99
|
|
7121,30
|
|
||
Коэффициент вариации, CV=s(E)/M(E) |
6,28
|
|
-8,44
|
|
||
Таблица 28
Анализ получения величины NPV в заданном интервале
|
Интервал получения дохода (фирма А) (r1;r2) |
Вероятность попадания в интервал (r1<=E<=r2) |
Интервал получения дохода (фирма Б) (r1;r2) |
Вероятность попадания в интервал (r1<=E<=r2) |
||
|
r1 |
r2 |
=НОРМРАСП (r2;M(E);s;1) - НОРМРАСП (r1;M(E);s;1) |
r1 |
r2 |
=НОРМРАСП (r2;M(E);s;1) - НОРМРАСП (r1;M(E);s;1) |
K |
М(х)-K*s |
М(х)+K*s |
|
М(х)-K*s |
М(х)+K*s |
|
1 |
-7502,35р. |
10343,63р. |
68% |
- 7965,01р. |
6277,59р. |
68% |
2 |
-16425,34р. |
19266,62р. |
95% |
- 15086,32р. |
13398,89р. |
95% |
3 |
-25348,33р. |
28189,61р. |
100% |
- 22207,62р. |
20520,19р. |
100% |
На графике рис. 10, иллюстрирующем решение табл. 28, видно, что значение NPV проекта 2 ближе расположены к центру распределения, что в данном случае означает большую вероятность получения отрицательного значения NPV проекта 2. Следовательно, принимается к инвестированию только проект 1.
Рис. 10. График анализа вероятностного распределения NPV
Список литературы
Обязательная литература
Кричевский М. Финансовые риски. – М.: Кнорус, 2012.
Методические указания по учебной дисциплине «Управление рисками в гостиничном и туристическом бизнесе»/Сост.: Васильева Е.В., ГУУ, М.:2006.
Психологические основы экономического поведения [Электронный ресурс] /Ю.Я. Ольсевич. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 413 с.
Учет, оценка доходности и анализ финансовых вложений [Электронный ресурс]: Учебное пособие / В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. - 368 с.
Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс]: Учебное пособие /Кукукина И.Г., Малкова Т.Б.. – М.: КноРус, 2011.