Анализ показал следующий результат:

	М-	М	М+	СV	S		E
Фирма А	54,7	68	81,3	0.19	-1.946	<0	1.008	>0
Фирма В	38,7	71	103,3	0.455	0.705	>0	-2.33	<0
Фирма С	61,4	94	126,6	0.35	0.074	=0	-1.32	<0

При расчетах по данным Фирмы А значение скоса было отрицательным, а эксцесса положительным, что выделило левосторонний интервал от 54,7 тыс. руб. до 68 тыс. руб., при котором вероятнее получение значения близки к среднему – 68 тыс. руб.

Тема 6. Управление инвестиционными рисками.

Метод чистой современной стоимости (npv – net present value)

Основная идея метода – найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени (как правило, к началу реализации проекта) денежной величине [1].

Метод учитывает норму дисконта r, в качестве которой может выступать норма доходности, процентная ставка банка; а также учитывает фактор времени - через приведение всех денежных потоков экономической жизни проекта к современной величине (PV).

Чистая современная стоимость равна: NPV = PV- I₀ , где: I₀ – сумма инвестиций на начало действия проекта, PV – современная стоимость денежного потока в виде регулярных платежей произвольной величины, поступаемые через равные промежутки времени.

или: NPV = - I₀

где: r – норма дисконта,

n – число периодов реализации проекта,

CF_t – чистый поток платежей в периоде t.

Правило NPV: Если NPV>0, то в течение экономической жизни проект возместит затраты I₀ , обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, и ее некоторый резерв, равный NPV [1].

NPV<0, - заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен.

NPV=0, - проект окупается, но нет дохода.

Свойства NPV:

1) NPV(A,B,C)=NPV(A)+NPV(B)+NPV(C)

2) реалистическое представление о ставке реинвестирования поступающих средств – в методе NPV неявно предполагается, что средства, поступающие от реализации проекта, реинвестируются по заданной норме дисконта [1].

3) Чем выше норма дисконта r, тем ниже NPV. (тем дольше срок окупаемости n): Норма дисконта оказывает прямое влияние на срок окупаемости проекта и обратное – на величину NPV.

4) Наряду с нормой дисконта на величину NPV существенное влияние оказывает структура денежного потока. Чем больше потоки наличности в первые годы эк. жизни проекта, тем больше конечная величина NPV, и скорее возместятся произведенные затраты.

Индекс рентабельности

benefit-cost ratio, profitability index – PI. Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат [1].

Если PI>1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. При этом норма рентабельности превышает заданную, и проект следует принять [1]. При PI=1 величина NPV=0, и инвестиции не приносят дохода. Если PI<1, проект убыточен.

Показатель PI бывает полезным, когда существует возможность финансирования нескольких выгодных альтернативных, взаимоисключающих проектов, но при этом инвестиционный бюджет фирмы ограничен.