5. Оценка рыночной и инвестиционной активности.

Эта оценка проводится на предприятиях, реализующих свои акции на рынке ценных бумаг.

Основные показатели рыночной активности:

ЧП – дивиденды по привелиг. акциям

1. Доход на акцию = ---------------------------------------------------------------

общее число обыкновенных акций

Доход на акцию влияет на рыночную цену акции, но из-за неодинаковой номинальной стоимости акций не может быть использован для пространственного сопоставления.

рыночная цена акции

2. Ценность акции = ----------------------------------

доход на акцию

Показывает – как много согласны платить инвесторы за 1 рубль чистой прибыли на акцию.

Рост этого показателя означает, что инвесторы ожидают более высокого роста прибыли этого предприятия по сравнению с конкурентами; показатель можно использовать в пространственных сопоставлениях.

дивиденд, выплачиваемый по обыкн. акции

3. Рентабельность акции =----------------------------------------------------------

рыночная цена акции

Показатель характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы.

На предприятиях, которые расширяют производство преимущественно за счет прибыли, этот показатель не велик.

дивиденд, выплачиваемый по акции

4. Дивидендный выход =--------------------------------------------------

доход на акцию

Показывает долю чистой прибыли, выплаченной акционером в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы.

рыночная цена акции

5. Коэффициент котировки акции = ----------------------------------------

учетная (книжная) цена акции

Книжная цена акции – это доля собственного капитала, приходящаяся на 1 акцию. Книжная цена акции складывается из:

• номинальной стоимости;

• доли эмиссионной прибыли (разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью);

• доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли на 1 акцию.

Если коэффициент котировки  1, это значит, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию в данный момент.

6. Комплексная оценка финансового состояния.

Расчет большого числа показателей делает сложным итоговый вывод о финансовом состоянии предприятия, так как показатели могут иметь различную динамику и зависят от большого числа факторов. Существует ряд методик комплексной оценки платежеспособности предприятия.

Приведем некоторые из них.

1. Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятий - эмитентов.

Набор показателей для анализа может быть различным. В Приложении 2 приводится примерный набор исходных показателей для общей сравнительной оценки. Убыточные предприятия в данной системе не рассматриваются.

В основе расчета итогового показателя лежит сравнение с «эталоном» (самым удачливым конкурентом, у которого все показатели лучше).

Алгоритм оценки:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (а_ij), где по строкам записываются номера показателей (i = 1…n), а по столбцам – номера предприятий (j =1,…m).

2. По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условного эталонного предприятия (m + 1).

3. Исходные показатели матрицы а_ij стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонного предприятия по формуле:

а_ij

X_ij = ------------, где x_ij – стандартизированные показатели

max а_ij j-го предприятия

j

4. Для каждого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле:

R_j – рейтинговая оценка для j-го предприятия.

5. Предприятия упорядочиваются в порядке убывания рейтинговой оценки.

Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением R. Ограничений по количеству показателей нет.

Описанный алгоритм может применяться для сравнения предприятий на дату составления баланса (то есть на конец года) или в динамике (тогда показатели рассчитываются как темпы роста). Если предлагаемая система показателей будет дополняться, то необходимо учесть, что все они должны иметь одинаковую направленность – чем выше уровень показателя, тем лучше финансовое состояние предприятия. Исключение составляет индекс постоянного состава, так как его динамика имеет сложный характер.

Существуют различные модификации алгоритма:

а) R_j = ;

б) R_j = ;

в) R_j =

где К₁, К₂…К_n – весовые коэффициенты показателей, назначенные экспертом.

При использовании формул а) и б) наивысший рейтинг будет иметь предприятие, у которого R_j выше, чем у остальных.

Достоинства методики:

1. Методика базируется на комплексном подходе к оценке финансовой деятельности.

2. Осуществляется на основе данных публичной отчетности предприятия и использует важнейшие финансовые показатели.

3. Рейтинговая оценка является сравнительной.

4. Используется проверенный на практике алгоритм расчета рейтинговой оценки.

2. Балльная оценка.

Данная методика оценки финансового положения также основана на расчете группы показателей.

Источник информации – бухгалтерская отчетность. Выбор показателей осуществляется по тому же принципу: рост показателей равнозначен улучшению финансового состояния.

Для анализа используется балльная оценка рейтинга.

Таблица 5

Система показателей для бальной оценки рейтинга предприятия.

1 группа К1		2 группа К2		3 группа К3
Показатели устойчивости финансового положения		Показатели эффективности использования средств		Показатели текущей платежеспособности
К11	Коэффициент автономии	К21	Фондоотдача (коэффициент нагрузки основного капитала)	К31	Коэффициент покрытия
К12	Коэффициент мобильности средств	К22	Оборачиваемость средств	К32	Коэффициент общей ликвидности
К13	Коэффициент маневренности собственного капитала	К23	Рентабельность продаж (через БП)	К33	Коэффициент абсолютной ликвидности
К14	Отношение собственного капитала к общей задолженности	К24	Рентабельность всего капитала (БП/ активов)	К34	Отношение краткосроч. дебит. задолж. к краткосроч. кред. задолж.
К15	Отношение собственного капитала к долгосрочной задолженности	К25	Рентабельность собственного капитала	К35	Отношение долгосроч. дебит. задолж. к долгосроч. кред задолж.
		К26	ЧП БП	К36	Отношение займов и кредитов погашенных в срок, к общей сумме займов и кредитов

Алгоритм расчета баллов:

1 группа показателей:

К¹_jн.г. + К¹_{j к.г.}

К1_j * 0,8 * 100 , где К1_j = ------------------------

0,5 2

2 группа показателей:

0,9 * 100 * К2_{j отч .г.}

К2_{j баз. .г.}

3 группа показателей:

К3_j * 1,3 * 100.

2

Кроме того, используются два показателя, не вошедшие ни в одну группу:

• величина предприятия (по величине уставного капитала или по величине активов). Например, по величине уставного капитала:

малое предприятие – 80 баллов

среднее - 100 баллов

крупное предприятие - 120 баллов

• репутация предприятия. Репутация оценивается экспертным путем.

Градация будет условной:

плохая репутация - 50 баллов

средняя репутация - 100 баллов

хорошая репутация - 150 баллов.

Общий оценочный балл рассчитывается по формуле средней арифметической:

сумма баллов по всем показателям

число показателей

По величине среднего балла предприятию присваивается один из пяти классов:

• высший – более 100 баллов (абсолютная финансовая устойчивость)

• первый - 90-100 баллов (высокая платежеспособность)

• второй - 80-90 баллов (финансовая напряженность)

• третий - 70-80 баллов (предприятие повышенного риска)

• четвертый - ниже 70 баллов ( предприятие неплатежеспособно).

3. Дискриминантные факторные модели.

В качестве минимального критерия устойчивости финансового состояния предприятия может использоваться вероятность банкротства.

3.1. Модель Альтмана.

На основе результатов анализа предприятий США известным экономистом Эдвардом Альтманом была составлена двухфакторная модель:

заемные средства

2 = - 0,3877 – 1,0736 * Кпокрытия + 0,0579 * (------------------------ * 100%)

активы

Если Z  0 предприятие платежеспособно;

При Z  0 наиболее вероятно банкротство.

В 1968 году Э. Альтманом была предложена пятифакторная модель на основе анализа 66 предприятий промышленности США:

БП выручка от реализац.

Z(индекс кредитоспособ.) = 3,3 * ------------------ + 1,0 * ---------------------

активы активы

собственный капитал реинвестированная прибыль

+ 0,6 * ----------------------------- + 1,4 * -------------------------------------- +

заемный капитал активы

собственные оборотные средства

+ 1,2 * -------------------------------------------- .

активы

Собственный капитал учитывается по рыночной стоимости.

Критическое значение Z составило 2,675.

При Z  2,675 есть вероятность банкротства;

При Z  2,675 – устойчивое финансовое положение.

При прогнозе на 1 год вероятность наступления результата оценки - 90%; на 2 года - 70%; на 3 года - 50%.

Методика может быть использована для анализа крупных компаний, которые котируют свои акции на фондовых биржах.

Для компаний, акции которых не котируются на бирже, модель Альтмана имеет вид:

БП выручка от реализац.

Z(индекс кредитоспособ.) = 3,107* ----------- + 0,995 * ----------------------+

активы активы

собственный капитал реинвестированная прибыль

+ 0,42 * ----------------------------- + 0,847 * -------------------------------------- +

заемный капитал активы

собственные оборотные средства

+ 0,717* -------------------------------------------- .

активы

Собственный капитал учитывается по балансовой стоимости.

3.2. Модель Лиса.

оборотные активы прибыль от реализации Z = 0,063* ------------------------------ + 0,092 * --------------------------------

активы активы

собственный капитал нераспределенная прибыль

+ 0,001 * ----------------------------- + 0,057* --------------------------------------

заемный капитал активы

Значение Z должно быть больше 0,037.

3.3. Модель Таффлера.

оборотные активы прибыль от реализации Z = 0,13* ------------------------------ + 0,53 * --------------------------------

заемный капитал краткосрочные обязательства

краткосрочные обязательства выручка от реализации

+ 0,18 * -------------------------------------- + 0,16* ---------------------------------

активы активы

Значение .Z должно быть больше 0,03.

3.4. Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.

R = 2 * К1 + 0,1 * К2 + 0,08 * К3 + 0,45 * К4 + К5 , где

К1 – коэффициент обеспеченности СОС (К1 >= 0,1);

К2 – коэффициент покрытия (К2 >= 2);

К3 – интенсивность оборота авансируемого капитала

(К3 = выручка/активы >= 2,5);

К4 – коэффициент менеджмента (К4= прибыль от реализации/выручка от реализации);

К5 – рентабельность собственного капитала (К5 = БП/СК >= 0,2).

При полном соответствии значений коэффициентов минимальным нормативным условиям R = 1; если R < 1, финансовое положение предприятия считается неудовлетворительным.