Частнохозяйственная (корпоративная) финансовая политика

Частнохозяйственная финансовая политика представляет собой совокупность стратегических и тактических мер в области формирования и использования финансовых ресурсов и доходов хозяйствующих субъектов (преимущественно организаций). Ее особенностью является тесная взаимосвязь с экономической политикой организации. Финансовая политика разрабатывается собственниками (участниками), советом директоров, администрацией (топ-менеджерами) организации. Отдельные блоки финансовой политики разрабатываются специализированными службами (управлениями, отделами) хозяйствующего субъекта. Выбор финансовой политики зависит от целей и задач организации на данном этапе ее развития.

Частнохозяйственную финансовую политику делят на следующие виды:

- финансовая политика компании в целом и финансовая политика в отношении обособленных подразделений компании;

- агрессивная, умеренная и сдерживающая финансовая политика;

- политика поглощения, слияния и разделения;

- политика финансового оздоровления путем восстановления платежеспособности и санкции;

- политика ориентации на рентабельность или на ликвидность;

- финансовая политика по видам финансовой деятельности: ценовая, дивидендная, учетная, налоговая, инвестиционная, долговая и т.д.;

- финансовая политика коммерческих, некоммерческих, кредитных организаций, страховых компаний и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Общефирменная финансовая политика предполагает формирование концепции, стратегии и тактики финансового поведения компании в целом, включая ее структурные подразделения.

Финансовая политика в отношении обособленных структурных подразделений компании подчиняется общефирменной (общехолдинговой) финансовой политике. Она подразделяется на два вида:

- политика относительно финансовой автономности обособленных подразделений, при которой они самостоятельно формируют свою финансовую стратегию и тактику;

- зависимая финансовая политика, при которой финансовые цели и задачи обособленного подразделения полностью подчинены стратегии и тактике головного предприятия, компании (холдинга) в целом.

Агрессивная финансовая политика связана с финансовым обеспечением агрессивного поведения предприятия, компании на рынке финансовых капиталов, в области активной кредитной политики, политики низких дивидендов и т.д.

Умеренная финансовая политика схожа с финансовым поведением большинства организаций определенного сегмента рынка.

Сдерживающая финансовая политика направлена на свертывание деятельности на рынке определенных товаров и услуг в связи с высокой конкуренцией, бесперспективностью данного направления и переориентации на другую деятельность. Такая политика сопровождается снижением активности на финансовом рынке, расширением операций по продаже активов и т.д.

Финансовая политика поглощения и слияния с одной стороны, является одним из направлений агрессивной финансовой политики, а с другой – имеет самостоятельное значение. Основное требование к данной политике – ее всесторонняя взвешанность, т.к. имеет далеко идущие стратегические последствия (не всегда положительные).

Политика разделения используется организациями, как правило, в критических ситуациях, когда прежняя организационная, экономическая и финансовая структура компании оказывается негативной или неуправляемой, предприятие стоит на грани банкротства или объявлено банкротом и т.п. Эту политику можно назвать одним из способов финансовой санкции предприятий.

Политика финансового оздоровления направлена на проведение реабилитационных процедур в процессе банкротства и касается в первую очередь допроцедурной, досудебной деятельности по управлению и постоянному поддержанию устойчивости финансов предприятия. В ее составе можно выделить политику восстановления платежеспособности и политику санкции.

Политика восстановления платежеспособности – это совокупность мер, направленных на обеспечение финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта путем допроцедурного восстановления утраченной им платежеспособности и поддержания ее на должном уровне с целью предотвращения банкротства. Она включает следующие направления:

- диагностика платежеспособности;

- меры по восстановлению текущей платежеспособности;

- обновление основного капитала;

- оптимизация структуры капитала.

Политика санкций проводится в тех случаях, когда предприятию не удается восстановить и сохранить платежеспособность, и оно оказывается на грани банкротства или в судебном порядке объявлено банкротство. Главная задача этой политики – выбор наиболее эффективных форм и методов санкций, позволяющих сохранить предприятие с достаточным запасом финансовой прочности. Санкции осуществляются в разных формах и разными способами:

- продажа непрофильных излишних активов;

- продажа части профильных активов;

- перепрофилирование предприятия;

- приостановка нерентабельных видов деятельности и производств;

- сокращение персонала;

- слияние с другими предприятиями;

- разделение компании и пр.

Политика ориентации на рентабельность основана на стратегии обеспечения и поддержания на высоком уровне рентабельности, как одного важных качественных показателей эффективности предприятия. Акцент делается на стабильно высокую норму прибыльности продаж и цену акций, активную инновационную и агрессивную ценовую политику, освобождение от низкорентабельных активов и деятельности, перераспределение ресурсов в пользу высокорентабельных производств и видов деятельности и т.д.

Политика, ориентированная на ликвидность (на выручку), подразумевает рост массы прибыли и объема продаж за счет использования системы гибкого ценообразования и политики низких цен, расширения объемов производства и проведения активной политики на рынке финансовых ресурсов, повышение ликвидности ценных бумаг предприятия и т.п.

Ценовая политика является центральной при определении стратегии предприятия, так как от цены зависят его выручка, прибыль и в значительной степени запас финансовой прочности. Она может быть:

- агрессивной - политика предельных цен, обеспечивающих максимум прибыли на единицу товара;

- пассивной - политика следования в ценовом коридоре, сложившемся на рынке;

- демпинговой - политика более низких цен по сравнению с рыночными;

- гибкой – политика сочетания высоких цен на новые товары с широкой системой ценовых скидок на прочие товары и т.д.

Выбор той или иной ценовой политики зависит от экономической и финансовой стратегии и тактики организации, ее места на рынке, стадии жизненного цикла и др.

Дивидендная политика – это принятый организацией подход, вариант распределения чистой прибыли на дивиденды и нераспределенную прибыль. В мировой практике распространены три подхода к формированию дивидендной политики:

- консервативный – согласно ему выплата дивидендов осуществляется либо по остаточному принципу, либо фиксированными платежами. На первый план компания выдвигает цели инвестирования и финансирования других потребностей за счет собственных источников;

- умеренный - согласно ему выплачиваются гарантированный минимальный дивиденд плюс экстрадивиденд, зависящий от результатов деятельности компании за год;

- агрессивный - согласно ему предприятие ставит целью повышение своей инвестиционной привлекательности на основе применения методов постоянного возрастания дивидендов. Это позволяет повысить рыночную цену акций предприятия и привлечь тем самым новых акционеров. Такая политика опасна потерей контроля над компанией и даже частичной потерей платежеспособности.

Инвестиционная политика предприятия направлена на разработку инвестиционной стратегии, определение конкретных инвестиционных проектов, источников их финансирования и критериев эффективности инвестиций. Целью такой политики является выбор направлений инвестиций и инвестиционных проектов, приносящих большую доходность при наименьшем периоде окупаемости. Инвестиционная политика тесно переплетается с политикой управления капиталом или долговой политикой.

Долговая политика компании связана с определением оптимального для нее соотношения между заемными и собственными средствами (капиталом). В рамках данной политики выбирается структура заемных средств (банковские, коммерческие, вексельный кредит, займы от других организаций, кредиторская задолженность, лизинг, франчайзинг, инвестиционный налоговый кредит, облигационные займы). Во внимание принимается полнота ресурсов с учетом критериев рентабельности и ликвидности. Долговая политика зависит от сферы деятельности предприятия, стадии его жизненного цикла, вида дивидендной политики, организационно-правовой формы, стратегических целей и других факторов. Долговая политика может быть активной, умеренной и пассивной. При выборе формы долговой политики следует учитывать эффект финансового рычага, показывающий каким образом привлечение заемных источников отразится на результатах деятельности предприятия.

Учетная и налоговая политика близки по содержанию, но первая предназначена для внутреннего, а вторая – для внешнего пользования. Учетная политика регламентируется соответствующими Положениями бухгалтерского учета, налоговая политика – нормами НК РФ. Но в широком смысле учетная политика включает в себя и политику для целей налогообложения, так как последняя также основана на учете. Учетная политика – это совокупность способов ведения бухгалтерского учета: первичного наблюдения, стоимостного измерения, текущей группировки и итогового обобщения фактов хозяйственной жизни. Учетная политика подразделяется на учетную политику для целей управленческого, финансового и налогового учета. Методически учетная политика, в том числе налоговая, представляет собой выбор организацией одного из нескольких допустимых нормами права вариантов отражения в учете фактов хозяйственно-финансовой жизни, в том числе для расчета налоговой базы. Учетная налоговая политика использует права, предоставляемые налоговым законодательством в части выбора налогового режима и возможных вариантов расчета налоговой базы, в том числе в рамках специальных налоговых режимов, а также применения налоговых льгот. Ее можно рассматривать и в широком смысле, как элемент корпоративного (частнохозяйственного) налогового менеджмента, предполагающий оценку налоговой нагрузки и принятия решения о необходимости выбора способов минимизации или оптимизации налоговых расходов предприятием.

Финансовая политика коммерческих предприятий – политика хозяйствующего субъекта, касающаяся его коммерческой и иной предпринимательской деятельности, направленная на получение прибыли.

Финансовая политика бюджетных организаций самостоятельно может проводиться лишь в отношении формирования и использования доходов от оказания платных услуг (медицинских, образовательных и др.) и другой деятельности, приносящей доход.

Финансовая политика некоммерческих организаций направлена на обеспечение самоокупаемости расходов на финансирование уставной деятельности по оказанию услуг и выполнению других функциональных обязанностей в соответствии со сметами доходов и расходов или бюджетными сметами.

Финансовая политика кредитных организаций, страховых компаний и профессиональных участников рынка ценных бумаг, с одной стороны, соответствует финансовой политике коммерческих организаций, а с другой – имеет свою специфику в силу особенностей кредитной, страховой и фондовой деятельности. Объектом этих видов деятельности являются сами финансовые ресурсы или финансовые услуги, а объектом финансовой политики – аккумуляция финансовых ресурсов и эффективное их вложение (размещение) на финансовом рынке (кредитном, страховом, фондовом) с целью получения прибыли. Особенностью финансовой политики указанных финансовых организаций является высокая степень финансовых рисков (страховых, кредитных, инвестиционных и т.д.). Поэтому в ее составе выделяют политику нейтрализации финансовых рисков. Составной частью политики нейтрализации финансовых рисков выступает политика в области формирования и использования финансовых резервов, которые обязаны создавать в соответствии с действующим законодательством и другими нормами финансового права финансовые организации.

Частнохозяйственная финансовая политика формируется с учетом фазы (стадии) жизненного цикла организации:

- на стадии создания организации или выхода предприятия на рынок следует обратить особое внимание на разработку политики формирования капитала, в том числе на долговую политику, и инвестиционной политики;

- на стадии роста организации возникает потребность в разработке эффективной инвестиционной политики, политики управления оборотным капиталом, затратами и прибылью;

- на стадии зрелости предприятия должны делать акцент на инвестиционную политику, на управление оборотными средствами, затратами, доходами (выручкой) и прибылью, а также на учетную политику, налоговую и дивидендную политику;

- стадия ухода с рынка может проявиться в форме кризиса рентабельности, ликвидности и неплатежеспособности. Финансовая политика в таких условиях должна быть направлена на пересмотр политики управления затратами и оборотным капиталом, а также политика в области инвестиций (инновационного характера). К тому же необходимо разработать политику реструктуризации капитала и бизнеса, в том числе рассмотреть возможность продажи непрофильных активов, слияния, поглощения или разделения бизнеса. В случае наступления кризиса платежеспособности предприятие обязано принять политику реструктуризации бизнеса в той ее форме, которая сохранит бизнес и восстановит платежеспособность. Возможны два варианта: реструктуризация без использования и реструктуризация с использованием процедур банкротства.