6. Формализованные методы обоснования реальных инвестиционных проектов

ПЛАН

Критерии оценки инвестиционных проектов.

Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.

Сравнительный анализ проектов различной продолжительности.

Оценка проектов в условиях инфляции и риска.

Анализ влияния инвестиций на экономические результаты работы организации.

Основные термины и понятия: критерии оценки инвестиционных проектов: чистая дисконтированная стоимость, чистая терминальная стоимость, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли, модифицированная внутренняя норма прибыли, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, срок окупаемости инвестиций, учетная норма прибыли; инвестиционный проект с неординарными (нерелевантными) денежными потоками.

Основная литература:

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477

Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента. – 2009.

Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учебное пособие. – 2003.

Есипов В.Е. и [др.]. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие. – 2011.

Чернов В.А. Инвестиционный анализ: учебное пособие. – 2009.

Вопросы для самопроверки:

1. Назовите методы оценки эффективности инвестиций. В чем выражаются особенности методов оценки эффективности инвестиций, не включающих дисконтирование? В чем выражаются особенности методов оценки эффективности инвестиций, включающих дисконтирование? Назовите методы, не включающие и включающие дисконтирование.

2. В чем сущность критерия «чистая дисконтированная стоимость»? Когда целесообразно применение этого критерия? Каковы его преимущества и недостатки?

3. В чем сущность критерия «чистая терминальная стоимость»? Когда целесообразно применение этого критерия? Каковы его преимущества и недостатки?

4. В чем сущность критерия «индекс доходности дисконтированных инвестиций (индекс рентабельности инвестиций)»? Когда целесообразно применение этого критерия? Каковы его преимущества и недостатки?

5. В чем сущность критерия «внутренняя норма доходности инвестиций (внутренняя норма прибыли инвестиций)»? Когда целесообразно применение этого критерия? Каковы его преимущества и недостатки? Каков порядок применения метода линейной аппроксимации для нахождения ВНД? В чем причина того, что даже первые итерации приводят к получению значения показателя с достаточно высокой точностью?

6. В чем сущность критерия «срок окупаемости инвестиций»? Когда целесообразно применение этого критерия? Каковы его преимущества и недостатки?

7. В чем сущность критерия «учетная норма прибыли»? Когда целесообразно применение этого критерия? Каковы его преимущества и недостатки?

Теоретики финансового анализа рекомендуют в качестве основного критерий ЧДД, однако практики не всегда отдают ему предпочтение. В чем причины этого?

Насколько велика вероятность того, что применение различных критериев может привести к противоречивым результатам в оценке проектов? Как поступать в том случае, если критерии противоречат друг другу?

Какие из методов оценки проектов взаимосвязаны между собой и почему?

Опишите свойства графика NPV. Зависит ли крутизна этого графика от интенсивности возмещения исходной инвестиции? Поясните.

Что такое «точка Фишера» и как ее можно найти? Приведите примеры существенности точки Фишера с позиции оценки инвестиционных проектов.

В чем принципиальное различие между критериями IRR и MIRR? Какие преимущества перед IRR имеет MIRR?

8. Каков порядок учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта?

9. Раскройте суть метода аннуитетов. В каких случаях он используется при оценке эффективности инвестиционных проектов?

10. Какие денежные потоки называются релевантными (ординарными)? Нерелевантными (неординарными)?

11. Выполните классификацию инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками. Какие показатели могут быть использованы для оценки таких проектов?

12. Каков порядок проведения оценки инвестиционных проектов с нерелевантными (неординарными) денежными потоками? Как определяется терминальная стоимость?

13. Какие методы могут быть использованы для проведения сравнительного анализа инвестиционных проектов различной продолжительности с целью элиминирования влияния временного фактора?

14. Какие методы применяются для оценки устойчивости и эффективности инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности?

15. Раскройте сущность метода укрупненной оценки устойчивости инвестиционного проекта.

16. Раскройте сущность метода анализа факторов риска с расчетом точки безубыточности. В каких случаях его целесообразно использовать?

17. Раскройте сущность метода вариации параметров инвестиционного проекта. В каких случаях его целесообразно использовать? По каким параметрам производят вариантные расчеты?

18. Какие методические подходы могут быть использованы при анализе рисков на основе определения требуемой нормы прибыли? Каковы преимущества и недостатки подхода, основанного на определении средневзвешенной стоимости капитала? Каковы преимущества и недостатки подхода, основанного на ценовой модели фондового рынка? Каковы преимущества и недостатки подхода, основанного на классификации рисков относительно стоимости безрискового капитала?

19. Раскройте сущность метода вероятностей исходов при оценке эффективности инвестиционного проекта. В каких случаях его целесообразно использовать?

Решение задач.