Основы экономики организации стоимость и структура капитала - Подолякин В.И

2.Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму уплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3.Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев, например, при снижении средней ставки ссудного процента на рынке, использование ранее полученного кредита (особенно на долгосрочной основе) становится организации невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4.Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков и других организаций предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности ее деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

9.3.Основные методы оптимизации структуры капитала

Структура капитала организации оптимизируется различными методами. Основными из них являются следующие:

1.Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности. Здесь при проведении многовариантных расчетов используется механизм финансового рычага.

2.Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Проводится на основе предварительной оценки стоимости собственного и заемного капитала (при разных условиях его привлечения) и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

3.Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации.

В этих целях все активы создаваемой организации подразделяются на три группы: а) внеоборотные активы; б) постоянная часть оборотных активов; в) переменная часть оборотных активов.

Постоянная часть оборотных активов представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема деятельности организации и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Это неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый организации для обеспечения текущей деятельности.

Переменная часть оборотных активов представляет собой варьирующуюся часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности организации товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и сезонного хранения. В составе этой части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

Возможны три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов организации: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный, которые отличаются соотношением собственного капитала (СК),

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование в организации путем привлечения финансовых ресурсов из соответствующих источников.

Вопросы для самоконтроля

1.Назовите основные трактовки термина «капитал».

2.Экономический смысл понятия «стоимость капитала» для отдельных субъектов хозяйствования.

3.Основные источники заемного капитала и подходы к их оценке. 4.Основные источники собственного капитала и подходы к их оценке. 5.Отличие средневзвешенной стоимости капитала от предельной.

6.Назовите основные применения средневзвешенной и предельной стоимости капитала.

7.Два фактора, определяющие рыночную стоимость организации. 8.Тенденция изменения взглядов на понятие «структура капитала». 9.Преимущества современной трактовки понятия «структура капитала».

10.Важнейшие факторы, определяющие производственный и финансовый риски.

11.Сущность понятия «финансового леверидж».

12.Основные показатели измерения уровня финансового левериджа и их экономическая сущность.

13.Двойственность воздействия финансового левериджа.

14.В чем заключается риск высокого уровня финансового левериджа? 15.Сущность операционно-финансового левериджа.

16.Основные особенности обобщающих концепций структуры капитала.

17.Охарактеризуйте показатель «целевая структура капитала».

18.Чем определяется динамичность показателя целевой структуры капитала?

19.Назовите положительные и отрицательные особенности использования собственного капитала.

20.Назовите положительные и отрицательные особенности использования заемного капитала.

21.Чем определяется оптимальная структура капитала?

22.Какая структура капитала считается оптимальной?

23.Назовите основные критерии оптимизации структуры капитала. 24.Назовите основные методы оптимизации структуры капитала. В чем заключается сущность каждого из методов?

25.Как осуществляется оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков?

26.Существует ли единая оптимальная структура капитала для всех организаций?

Список рекомендуемой литературы

Белов, А.М. Экономика организации (предприятия): практикум / А.М. Белов, Г.Н. Добрин, А.Е. Карлик; под общ. ред. проф. А.Е. Карлика. –М.: ИНФРА– М, 2003.

Бланк, И.А. Управление прибылью. – 2-е изд., расш. и доп. / И.А. Бланк. – Киев: Ника–Центр, Эльга, 2002.

Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2003.

Сычева, Г.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / Г.И. Сычева, Е.Б. Колбачев, В.А. Сычев. – Ростов н/Д: Феникс, 2004. - Серия «Высшее образование».

Экономика организации (предприятия): учебник / под ред. Н.А.Сафронова. – 2- е изд., перераб. и доп. – М.: Экономист, 2004.

Список рекомендуемой литературы …………………………………. 109