Основы инновационного менеджмента. Теория и практика - А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели

тельности, в том числе и эффективность предпринимательства в инноваци­ онной сфере.

10.1.2. Принципы организации финансирования

Исходными принципами, на основе и с учетом которых должна строиться система финансирования инноваций, являются:

1) четкая целевая ориентация системы — ее увязка с задачей быстрого и эффективного внедрения современных научно-технических достижений;

2)логичность, обоснованность и юридическая защищенность использу­ емых приемов и механизмов;

3)множественность источников финансирования;

4)широта и комплексность системы, т. е. охват максимально широкого круга технических и технологических новинок и направлений их практичес­ кого использования;

5)адаптивность и гибкость, предполагающие постоянную настройку как всей системы финансирования, так и ее отдельных элементов на динамично изменяющиеся условия внешней среды с целью поддержания максимальной эффективности.

Рациональная система финансирования всегда нацелена на повышение объема и эффективности использования финансовых ресурсов. Рост финан­ совой отдачи — это тот важнейший обобщающий показатель, на основе которого оценивается не только действенность проводимой финансовой по­ литики, но и конечные результаты конкретной практической работы.

10.1.3. Основные задачи и содержание системы финансирования

В разветвленной структуре финансовых взаимосвязей, которые имеют место в экономике нашей страны, финансы ИП занимают исходное, опреде­ ляющее положение, так как обслуживают основное звено общественного производства, где, собственно, и создается основная масса материальных и нематериальных благ (товаров производственно-технического назначения, предметов потребления, новой научно-технической информации и других интеллектуальных продуктов). В условиях регулируемых рыночных отно­ шений система финансирования инновационной деятельности имеет свою специфику и выступает как составной элемент финансовой политики госу­ дарства. Эта система призвана обеспечивать решение следующих важней­ ших задач:

1. Создание необходимых предпосылок для быстрого и эффективного внедрения технических новинок во всех звеньях народнохозяйственного комплекса страны, обеспечения ее структурно-технологической пере­ стройки.

350

2.Сохранение и развитие стратегического научно-технического потен­ циала в приоритетных направлениях развития.

3.Создание необходимых материальных условий для сохранения кадро­ вого потенциала науки и техники, предотвращения его утечки за рубеж.

Элементами этой системы, взаимодействующими с ИП и объединения­ ми, выступают:

•совокупность источников поступления денежных средств;

•механизм аккумуляции денежных поступлений и их вложения в инвес­ тиционные проекты и целевые программы;

•механизм контроля за инвестициями, включая систему возвратности и оценки эффективности использования собственного и заемного капиталов.

Следует подчеркнуть, что система финансового контроля призвана обес­ печивать:

•сбалансированность между потребностью в финансовых ресурсах и реальными возможностями их получения по одному или нескольким воз­ можным каналам;

•своевременность и полноту выполнения финансовых обязательств предприятия перед государственным и местным бюджетами;

•рациональность расходования материальных ценностей и денежных ресурсов ИП;

•решение других задач, вытекающих из практики экономических отно­ шений с заказчиками, контрагентами и поставщиками.

10.2. Формы финансирования

Система финансирования научно-технического развития представляет собой весьма сложный и постоянно развивающийся механизм. До 1991 г. он в основном базировался на бюджетных ассигнованиях, а также децентрали­ зованных источниках целевого назначения, которые образовывались в структурах управления по соответствующим жестким нормативам. В 19901991 гг. в нашей стране начались реорганизационные мероприятия, связан­ ные с финансированием НТП. Было отменено регламентированное распре­ деление прибыли по фондам экономического стимулирования, ликвидиро­ вано большинство отраслевых централизованных фондов, заметно упроще­ на система контроля за оплатой труда, либерализованы цены. Естественно, что все эти перемены имели весьма важное значение. В настоящее время в качестве основных источников средств, используемых для финансирования инновационной деятельности, выступают:

•бюджетные ассигнования, выделяемые на федеральном и региональном уровнях;

•средства специальных внебюджетных фондов финансирования НИОКР, которые образуются министерствами, федеральными и региональ­ ными органами управления;

351

•собственные средства предприятий (промышленные инвестиции из прибыли и в составе издержек производства);

•денежные средства различных типов коммерческих финансовых струк­ тур (инвестиционных компаний, коммерческих банков, страховых обществ, ФПГ и т.п.);

•кредитные ресурсы специально уполномоченных правительством ин­ вестиционных банков;

•конверсионные кредиты для ИП оборонного комплекса;

•иностранные инвестиции промышленных и коммерческих фирм и ком­ паний;

•средства национальных и зарубежных научных фондов;

•частные накопления физических лиц.

Группировка финансовых ресурсов ИП в зависимости от их вида и источ­ ников формирования представлена на рис. 10.1.

Финансовые ресурсы ИП

Рис. 10.1. Группировка финансовых ресурсов ИП

352

Естественно, что порядок финансирования инновационных проектов в каждом конкретном случае имеет свою специфику и непосредственно связан с характером внедряемых инноваций.

10.2.1. Бюджетные ассигнования

Важнейшим финансовым источником, обеспечивающим решение круп­ номасштабных научно-технических проблем, являются средства государст­ венного бюджета. За счет бюджетных средств выполняются целевые ком­ плексные программы, финансируется деятельность ГНЦ, формируется Рос­ сийский фонд фундаментальных исследований (РФФИ), а также Фонд со­ действия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере.

Первый из указанных фондов предоставляет средства на безвозвратной основе и ставит своей главной задачей содействие развитию фундаменталь­ ных научных исследований и повышение научной квалификации ученых. Для этого фонд организует экспертизу и конкурсный отбор проектов науч­ ных исследований, предлагаемых научными учреждениями и отдельными творческими коллективами, осуществляет финансирование отобранных проектов и контроль за использованием выделенных для них средств. Фонд является некоммерческой организацией и не преследует цели извлечения прибыли. Средства фонда формируются в рублях и в иностранной валюте за счет государственных ассигнований (4-6% сумм, предназначенных в бюдже­ те России на финансирование науки), добровольных взносов предприятий, учреждений, организаций и граждан (в том числе иностранных юридичес­ ких и физических лиц), иных источников денежных средств (см.3.2.2).

Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-техни­ ческой сфере призван оказывать финансовую поддержку и способствовать созданию малых наукоемких фирм, инкубаторов бизнеса, инновационных инжиниринговых центров и других аналогичных ИП. Средства фонда могут расходоваться и на поощрение конкуренции в научно-технической сфере путем оказания финансовой поддержки высокоэффективным наукоемким проектам, которые разрабатываются малыми ИП (см. 13.1.3). Основными источниками формирования средств этого фонда являются бюджетные ас­ сигнования, добровольные взносы организаций и граждан, в том числе ино­ странных юридических и физических лиц, иные поступления от деятельнос­ ти фонда.

В августе 1995 г. приступила к своей деятельности еще одна государст­ венная структура — Федеральный фонд производственных инноваций. Этот фонд был создан постановлением Правительства РФ в целях государствен­ ной поддержки важнейших инновационных проектов по приоритетным на­ правлениям НТП, освоения конкурентоспособных технологий и произ­ водств, а также мероприятий по освоению новых видов продукции. Основ­ ными задачами данного фонда являются:

353

•содействие государственной структурной, научно-технической и про­ мышленной политике на основе поддержки инновационных проектов по приоритетным направлениям НТП;

•отбор и реализация инновационных проектов, направленных на струк­ турную перестройку экономики России;

•поддержка инновационной деятельности, подготовки и освоения про­ изводства принципиально новых видов продукции и технологий путем фи­ нансирования строительства, реконструкции и технического перевооруже­ ния объектов, создания уникальных научно-исследовательских и испыта­ тельных установок;

•содействие строительству и реконструкции наукоемких производств.

10.2.2. Внебюджетные фонды и другие источники негосударственного финансирования

Вцелях обеспечения финансирования общеотраслевых, межотраслевых

ирегиональных научно-технических проблем, а также мероприятий по ос­ воению новых видов промышленной продукции в настоящее время допуска­ ется создание внебюджетных фондов финансирования НИОКР и поддерж­ ки инноваций. Такие фонды могут создаваться в министерствах, в крупных городах и регионах, а также в рамках концернов, холдингов, ФПГ. Важней­ шими источниками негосударственной системы финансирования иннова­ ционных проектов в настоящее время выступают:

•собственные средства ИП;

•средства, мобилизуемые путем эмиссии ценных бумаг;

•кредиты коммерческих банков;

•средства специализированных и благотворительных фондов;

•средства инвестиционных компаний, других ИП, заинтересованных в 1скорейшем выпуске новой продукции.

В целом ряде случаев (особенно если речь идет о крупных ИП) внедрение конструктивных и технологических новинок осуществляется за счет собст­ венных средств предприятия (нераспределенной прибыли, направляемой на развитие производства, и фонда амортизационных отчислений). Эти сред­ ства могут использоваться на обновление и расширение производства, осу­ ществление научно-исследовательских, опытно-конструкторских и техно­ логических проектов и программ освоения новых видов конкурентоспособ­ ной продукции, увеличение собственных оборотных средств, а также на другие цели, содействующие укреплению материально-технической базы предприятия. Если собственных средств ИП недостаточно, а в потенциале ИП имеется солидный научно-технический задел, можно прибегнуть к до­ полнительной эмиссии ценных бумаг (дополнительному выпуску акций или облигаций). Естественно, что этот путь доступен лишь предприятиям, кото­ рые организованы в форме закрытых или открытых акционерных обществ.

354

Акционерные предприятия по своей природе имеют наилучшие потенци­ альные возможности для аккумулирования крупных финансовых ресурсов, поскольку обладают возможностью размещать свои акции среди неограни­ ченного круга инвесторов (как юридических, так и физических лиц). Про­ ведение крупных эмиссий акций представляет собой достаточно сложный и ответственный комплекс работ, требующий хороших профессиональных знаний. Естественно, что все моменты и обстоятельства, связанные с допол­ нительным размещением ценных бумаг, должны быть тщательно продума­ ны. Как показывает практика, к числу факторов, обусловливающих необхо­ димость проведения дополнительной эмиссии акций, чаще всего относятся:

•необходимость финансирования перспективных инновационных про­ ектов;

•необходимость развития материально-технической базы ИП и создания оптимальных условий для работы его структурных подразделений;

•необходимость финансирования перспективных поисковых исследова­ ний, выполняемых научными и конструкторскими подразделениями ИП;

•целесообразность пополнения оборотных средств, используемых как в основной, так и во вспомогательных сферах деятельности ИП;

•возможность повышения финансовой устойчивости ИП и получения банковских кредитов;

•возможность получения дополнительных заказов, обусловленная тре­ бованиями заказчиков к надежности и стабильности ИП.

Могут быть и другие, достаточно весомые доводы в пользу нового выпус­ ка акций. Важно, однако, чтобы средства, полученные в ходе размещения акций нового выпуска, использовались эффективно и позволили акционер­ ному обществу по окончании эмиссии увеличить отдачу на капитал и размер дивиденда на одну акцию. Организация и проведение эмиссии акций, опре­ деление ее основных параметров (общего размера эмиссии, видов, номи­ нальной стоимости и цены реализации акций, формы распространения акций и т. п.) — сложная и ответственная задача для руководства акционер­ ного предприятия. Наиболее существенным параметром эмиссии является

ееразмер. Для определения номинальной суммы эмиссии в общем случае целесообразно использовать три основных критерия:

•величина потребности в финансовых ресурсах, необходимая для реали­ зации намеченных целей;

•уровень отдачи на капитал и размер дивиденда на акцию после оконча­ ния эмиссии;

•размер средств, которые можно собрать у инвесторов в ходе эмиссии и (или) мобилизовать за счет собственных источников фирмы (добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т. п.).

Поскольку на практике с помощью эмиссии акций пытаются решить одновременно несколько задач, конкретный «вес» критериев должен опре­ деляться экспертным путем перед каждой эмиссией в отдельности. Общая схема определения размера эмиссии акций представлена на рис. 10.2.

355

Рис. 10.2. Общая схема определения размера эмиссии акций

Форма распространения акций (публичное размещение или закрытая подписка) определяется тем обстоятельством, известны ли заранее будущие инвесторы. Наряду с этим необходимо учитывать и ряд ограничений, кото­ рые накладываются действующим законодательством. Общий порядок про­ ведения эмиссии акций представлен на рис. 10.3.

Представленная технология проведения эмиссии акций в целом универ­ сальна и не зависит от конкретных особенностей предприятия. В то же время ИП должны при проведении эмиссии акций учитывать ряд специфических моментов.

Во-первых, это касается круга потенциальных инвесторов. Следует очень тщательно подходить к сохранению контрольного пакета акций, поскольку при потере контроля новые реальные хозяева предприятия могут в погоне за высокими прибылями осуществить перепрофилирование предприятия. Следовательно, объем выпуска обыкновенных акций и круг их потенциаль­ ных покупателей, а также связанная с этим проблема определения номинала акций должны быть продуманы особенно тщательно.

Второй существенной особенностью эмиссий акций на ИП является, как правило, наличие конкретных инновационных проектов, для которых необ­ ходимы инвестиции. В этой ситуации целесообразно заранее решить в общих чертах вопросы, связанные со сроками и объемами предстоящих работ, достигаемым научно-техническим уровнем проектов, их конкуренто­ способностью, а еще лучше — составить бизнес-планы проектов. В любом случае следует четко представлять суть данных проектов и уметь при необ­ ходимости изложить их содержание любым потенциальным инвесторам.

Весьма важное место в финансовом обеспечении работы ИП отводится сегодня и коммерческому кред1ггу. Этот вид экономических отношений по­ стоянно развивается и все шире использует новые, нетрадиционные формы.

356

Комплекс подготовительных работ:

•определение основных параметров эмиссии акций (размера эмиссии, видов акций, их номинала, условий размещения, цены продажи);

•разработка проспекта эмиссии;

•проведение аудиторской проверки

Решение общего собрания акционеров {наблю­ дательного совета АО) о проведении эмиссии

Подготовка сведений для Антимонопольного комитета

Согласование с Мингосимуществом или с КУГИ Получение согласия

Антимонопольного комитета на увеличение уставного капитала

Т

Регистрация изменений в учредительных документах акционерного общества (этот этап реализуется в случае, если размер эмиссии превышает количество объявленных акций)

Уплата налога на операции с ценными бумагами (0,8% суммы эмиссии)

Регистрация выпуска ценных бумаг

12Размещение акций среди инвесторов (получение платежей и оформление сделок)

Составление и регистрация отчетов об итогах

13выпуска ценных бумаг

Внесение изменений в устав АО по итогам

14размещения

Рис. 10.3. Общий порядок проведения эмиссии акций

357

Речь в данном случае идет о порядке выдачи кредита, способах его пога­ шения, организации банковского контроля за соблюдением договорных ус­ ловий.

Организация долгосрочного кредитования, как правило, базируется на трех основополагающих принципах: обеспеченности, срочности, платности. Сегодня предприятию-клиенту предоставлено право открывать ссудные счета не в одном, а в нескольких банках. Важным признаком современной системы кредитования деятельности ИП является ее договорная основа. Все вопросы, возникающие по поводу кредитования, решаются непосредственно между банком и предприятием-заемщиком (субъектом кредитования). При решении вопроса о выдаче долгосрочного инновационного кредита банк анализирует перспективы экономического роста кредитуемого ИП, возмож­ ности реализации продукции и ожидаемый рост доходов. Эта информация содержится в бизнес-планах, которые подготавливаются по каждому инно­ вационному проекту (см. 13.3.3). Как правило, коммерческий банк кредиту­ ет только такие мероприятия, которые имеют реальные сроки окупаемости и наличие источников возврата кредита, обеспечивают окупаемость финан­ сируемых вложений в более короткие сроки, чем среднеотраслевые сроки окупаемости. Практика показывает, что банковский кредит в отличие от бюджетного финансирования позволяет повысить эффективность инвести­ ционных мероприятий и в целом ряде случаев может оказаться более при­ емлемым и удобным методом мобилизации денежных средств на длитель­ ные сроки, чем выпуск корпоративных акций или размещение облигацион­ ных займов.

10.2.3. Финансовый лизинг

Этот вид финансовых операций находит применение прежде всего тогда, когда решается задача быстрого промышленного освоения крупных техни­ ческих инноваций, требующих приобретения дорогостоящих станков, обо­ рудования, уникальной контрольно-измерительной техники, ЭВМ, энерге­ тических установок, транспортных средств и т.п. Именно здесь получили развитие принципиально новые виды связи между производителем и потре­ бителем сложной продукции, основанные на долгосрочной аренде или ли­ зинге.

Современный рынок лизинговых услуг — один из наиболее динамичных и постоянно развивающихся. В США, например, на долю лизинга приходит­ ся примерно 25-30% в общей сумме капитальных вложений в машины и оборудование. В современной хозяйственной практике под лизингом пони­ мается «совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в процессе инвестиционной деятельности в связи с реализацией договоров особого рода — договоров лизинга». По указанному договору лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем иму­ щество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование [9].

358

с экономической точки зрения операция лизинга во многом схожа с долгосрочным кредитованием на закупку оборудования и других видов ос­ новных производственных фондов. Важно подчеркнуть, что для финансово­ го лизинга (в отличие от других его форм) характерно то, что срок аренды, как правило, очень близок к сроку службы оборудования. Главное преиму­ щество лизинга состоит в том, что при наличии рентабельного проекта пред­ приниматель (ИП) имеет возможность получить оборудование и начать новое производство без крупных единовременных затрат. Это особенно ак­ туально для малых и средних предпринимателей. По истечении срока лизин­ гового договора (периода лиза) и выплаты арендаторам полной стоимости имущества и оговоренных процентов это имущество становится его собст­ венностью или, если это оговорено условиями договора, возвращается ли­ зингодателю.

Современные лизинговые фирмы предоставляют арендатору право выбо­ ра поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и при­ емки объекта сделки. Техническое обслуживание и ремонт поставленного оборудования осуществляет либо предприятие-изготовитель, либо сам арендатор (лизингополучатель). Важнейшими факторами, на основе кото­ рых устанавливаются конкретные сроки лизинговых договоров, чаще всего выступают:

•срок службы оборудования, определяемый его технико-экономически­ ми характеристиками;

•нормы амортизационных отчислений, а также порядок их индексации, устанавливаемые на правительственном уровне;

•ожидаемые сроки появления более производительной техники;

•конъюнктура рынка ссудных капиталов и тенденции ее развития.

10.3.Оценка потребности в средствах

ифинансового состояния

10.3.1. Расчет потребности в финансовых средствах

Независимо от конкретных организационных форм реализации инно­ вационных проектов основанием для определения размера финансирования являются сметы (сметные калькуляции), разрабатываемые по каждому про­ екту в отдельности в разрезе самостоятельных этапов с распределением по годам (на текущий год с разбивкой по кварталам). При этом задача фи­ нансирования имеет как бы статический и динамический разрезы. В пер­ вом случае решается вопрос об общей величине денежных ресурсов, кото­ рые необходимы для осуществления проекта. Во втором — в какие кон­ кретные сроки эти ресурсы должны быть получены, чтобы своевременно провести все необходимые платежи. Ответ на первый вопрос формируется в результате составления развернутой формы плана финансовых поступле­ ний (табл. 10.1).

359