4.2 Основные финансовые параметры малого предприятия на различных этапах жизненного цикла товара

Жизненный цикл малого предприятия – это жизненный цикл товара, составляющего предмет деятельности предприятия. Это определение в первую очередь относится к предприятиям, специально создаваемым под какие-либо новые для рынка продукты или услуги, особенно инновационного характера.

Можно выделить четыре основных этапа жизненного цикла малого предприятия:

1-й этап – научные исследования, разработка технологии и создание коммерческой схемы товара.

2-й этап – начало производства товара и выход его на рынок.

3-й этап – коммерческий успех товара, зрелость предприятия.

4-й этап – деградация товара, жизненный закат предприятия.

Эта схема обнажает два серьезных вопроса:

1) Как сделать, чтобы вместе с товаром, уходящим с рынка, не умирало само предприятие? Видимо, надо вовремя отказаться от деградирующих товаров и подгадывать к этому моменту стремительный взлет новых товаров. Подобные вещи делаются с помощью операционного анализа. Главный тезис здесь: при ставке не на один, а на несколько товаров, у предприятия снижается порог рентабельности и легче достигается нужный уровень доходности.

2) Каковы особенности каждого из этапов жизненного цикла предприятия малого бизнеса – особенности, которые необходимо учитывать в финансовой политике?

На различных этапа жизненного цикла малого предприятия оно может привлечь в качестве внешнего инвестора одного из следующих партнеров:

- фонды поддержки предпринимательства (предоставление льготных кредитов);

- бизнес-инкубаторы, бизнес-центры, центры трансфера технологий (предоставление льготных кредитов и услуг);

- международные фонды, проекты, программы (предоставление кредитов и грантов);

- государственный, региональный или местный бюджет (финансирование);

- инвестиционные фонды (финансирование);

- коммерческие банки (кредиты);

- фирмы-производители продукции (вложение собственных средств);

- лизинговые компании (предоставление оборудования в лизинг);

- страховые компании (страхование рисков);

- социальные фонды (финансирование);

- фонд занятости (прямое, безвозвратное финансирование создания рабочих мест для слабозащищенных и льготное для остальных категорий).

Для того, чтобы начать собственный бизнес на основе инновационного продукта, необходимо, прежде всего, умерить свои амбиции - идеи на рынке начинают стоить больших денег только после того, как они становятся коммерчески успешными. А для того, чтобы довести их до этой стадии, необходимы деньги. В зависимости от этапа (стадии) жизненного цикла, у малого инновационного предприятия есть разные возможности для привлечения финансовых средств. А это, в свою очередь, зависит от того, в каком состоянии находится проект.

Аналогично стадиям развития предприятия обычно выделяют три стадии развития проекта. Первая стадия - зародышевая. Есть техническая идея, есть группа энтузиастов, которые пытаются создать новый продукт или технологию. На этой стадии ни на какие иные деньги, кроме своих собственных или государственных, полагаться не приходится. Венчурные фонды, к которым зачастую обращаются такие фирмы, как правило, научно-технические разработки не спонсируют.

Так как для прибыльной реализации инвестиций, вложенных в венчурные предприятия, необходим выход новой высокотехнологичной компании на фондовый рынок для продажи акций, владелец вложенных в компанию средств интересуется не дивидендами, а приростом самого капитала. Малые инновационные фирмы редко когда ориентируются на повышение капитализации своего предприятия. Обычно венчурные капиталисты, вкладывая средства в венчурные предприятия, хотят увеличить свой капитал не менее чем в 5-10 раз за 7 лет. При этом, так как венчурное предприятие впервые может выйти на фондовый рынок в лучшем случае через 3-5 лет после инвестирования, венчурный капиталист не рассчитывает на получение прибыли ранее этого срока. И весь этот период вложенный в компанию венчурный капитал неликвиден, а реальная величина прибыли становится известной только после выхода предприятия на фондовый рынок, когда инвесторы венчурного капитала получают доход за счет продажи своего пакета акций желающим за сумму, существенно превышающую объем первоначально вложенных в компанию средств.

И это "превышение" может быть весьма впечатляющим. Например, в России одним небольшим научным коллективом благодаря более чем скромной инвестиции (всего несколько тысяч долларов), был создан лекарственный препарат "Тимоген", оказавшийся мощным иммунным стимулятором, интерес к которому проявили сразу несколько стран. В конце концов, только сама лицензия на его производство была продана в США за несколько миллионов долларов. Такую рентабельность - несколько тысяч процентов - не способен дать ни один промышленный проект и даже процветавшие до определенного времени в России финансово-банковские махинации. Подобную невероятно высокую прибыльность может обеспечить только венчурный бизнес.

Весьма характерной особенностью венчурного финансирования является и то, что инвестор практически никогда не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, чем принципиально отличается от "стратегического инвестора" или "партнера". Инвестор берет на себя в основном финансовый риск, а такие виды рисков, как технический, рыночный, управленческий, ценовой и т.д., перекладывает на менеджмент, у которого как раз и находится контрольный пакет акций компании.

Исходя из характера венчурного предпринимательства, практически любая инвестиция в любой этап развития новых компаний является высокорисковой финансовой операцией, степень риска которой в сочетании со смелостью и умением ждать, может быть компенсирована только высокой рентабельностью проинвестированной высокотехнологичной компании на поздних этапах ее развития.

Так как венчурные инвестиции высокорисковые, а в случае неуспешного развития компании инвестор теряет все вложенные средства, венчурные капиталисты, чтобы по возможности снизить риски, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров. Тем же объясняется и то, что венчурные капиталисты часто принимают непосредственное участие в отборе объектов для инвестирования, а также то, что они всегда одновременно проводят несколько венчурных операций, то есть работают и с новыми, и с уже существующими, и с подготовленными к продаже компаниями.

В целях минимизации риска венчурные капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей) или, как принято говорить среди венчурных бизнесменов, через "капельницу", когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.

И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных акций), согласно которому инвестор имеет право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над "захромавшей" компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства. И это вполне оправдано, поскольку венчурные капиталисты идут на большой риск, превращая свои средства в долю других фирм и рассчитывая на высокую прибыль, характерную для наиболее успешных фирм высоких технологий, у которых цена акций за 5-7 лет возрастает в несколько раз. Поскольку решающая роль в успехе предприятия чаще принадлежит не столько идее, лежащей в основе продукта и технологии, сколько качеству управления предприятием, венчурный капиталист меньше вникает в тонкости научной идеи, предпочитая проводить детальную оценку потенциальных возможностей капитализации этой идеи и организаторских способностей руководителя и управленческого звена компании.

Венчурный капиталист сотрудничает с проинвестированной компанией до тех пор, пока она не просто встала на ноги, но и стала привлекательной для потенциальных покупателей. С этого момента вчерашний владелец вложенных средств, а теперь ставший владельцем пакета, пользующихся спросом акций, считает свои функции исчерпанными и выходит из инвестиции, освобождая "замороженные" на несколько лет капиталы и получая долгожданную прибыль.

Для этого у венчурного капиталиста существуют два принципиально возможных варианта:

- либо продажа акций на фондовом рынке, которой предшествует первичное размещение акций по открытой подписке (initial public offe-ring – IPO);

- либо прямая продажа компании или ее части тому покупателю, который готов ее приобрести по цене, обеспечивающей инвестору запланированный им объем прибыли. После чего венчурный капиталист навсегда или на время расстается с компанией, с которой вместе "прожил" 5-7 лет. И, как показывает практика, прожил не зря.

Несмотря на то, что по своей природе венчурное финансирование непременно связано с риском, именно чрезмерный риск финансирования неизвестной компании является самым существенным лимитирующим фактором для потенциального инвестора, раздумывающего, куда бы повыгодней вложить свободные деньги.

Еще одной весьма характерной особенностью венчурного финансирования является то, что венчурный капитал всегда чутко реагирует на моду и неотступно следует за ней. Инвестиции охотнее и чаще всего направляются в те отрасли, которые связаны с возможностью быстрой и доходной реализации наукоемкой продукции, на которую уже есть или только формируется ажиотажный спрос, приносящий наибольшую прибыль. Например, в 80-е годы прошлого столетия началось повальное увлечение СD-"сидиромами", и немедленно в эту отрасль венчурные капиталисты стали с готовностью и на выгодных для компаний условиях вкладывать большие средства. Потом эта мода начала отходить и приток инвестиций иссяк. Та же картина наблюдалась, когда появилось увлечение мобильными телефонами. То же самое произойдет в ближайшее время и с прежними наукоемкими услугами, обеспечивавшими доступ в Интернет. Несомненно, через непродолжительное время перестанет приносить прежние прибыли программное обеспечение для персональных компьютеров и, как следствие этого, существенно сократятся венчурные инвестиции в данную отрасль индустрии, потому что для венчурного финансирования нет и не может быть вечно привлекательных отраслей реального сектора экономики. Вечным является лишь стремление венчурных капиталистов к умножению своих активов. Поэтому вполне правомерен вывод: венчурное финансирование будет всегда привлекательно для тех, кто готов к высокой степени риска, начальной неликвидности активов компании и длительному "замораживанию" определенной части своих капиталов ради воплощения научно-технической идеи в жизнь, удовлетворения новых потребностей человечества и последующего негарантированного получения сверхприбылей.

Таким образом, венчурное финансирование - это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги. Однако ставить знак равенства между венчурным и высокорисковым финансированием все же не совсем корректно, поскольку вообще любое финансирование, в том числе и элементарное предоставление кредита, и даже решение дать знакомому деньги в долг, - это тоже определенный риск.

Таким образом, на первом этапе у малого «инновационного предпринимателя» есть фактически единственный путь привлечения инвестиций в свой бизнес – государственные и частные фонды поддержки, которые достаточно подробно будут рассмотрены в следующих разделах, а также федеральные и региональные целевые программы. В основе реализации таких программ, как правило, заложены конкурсные механизмы, т.е. предприятие подает свой проект и в случае победы получает финансирование.

Кроме них, в качестве одного из инструментов привлечения внешних инвесторов можно использовать научно-технологические парки, инкубаторы бизнеса и центры трансфера технологий (ЦТТ). Хотя два последних могут органично быть вписаны в оргструктуру научно-технологического парка. Научно-технологический парк (НТП) – это форма территориальной интеграции науки, образования и производства в виде объединения научных организаций, проектно-конструкторских бюро, учебных заведений, производственных предприятий или их подразделений. НТП создаются в целях ускорения разработки и применения научно-технических и технико-технологических достижений посредством концентрации высококвалифицированных специалистов, использования оснащенной производственной, экспериментальной и информационной базы. Часто НТП предоставляется льготное налогообложение (особые экономические зоны).

Инкубаторы бизнеса и центры трансфера технологий в отличие от НТП имеют ярко выраженную специализацию. Бизнес-инкубаторы – поддержка малых предприятий, аутсорсинг, консалтинг, ЦТТ – трансфер технологий, в том числе посредством электронных релей-сетей. На последних остановимся подробнее.