Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

Влияние на реальный выпуск продукции. Когда рост уровня цен смещает кривую LM вверх, на самом деле эко­ номическая система не переходит из состояния Е, в Е'. Вместо этого она движется вдоль кривой IS к новому поло­ жению равновесия Е2 Движение экономической системы вдоль кривой IS отражает отрицательное влияние расту­ щих процентных ставок на уровень плановых инвестиций. По мере сокращения плановых инвестиций, реальный до­ ход падает до уровня, равного 1500 млрд. долларов.

В новом положении равновесия экономической системы Е2 норма процента не равна 10%, а составляет только 7,5%. Чтобы в этом убедиться, необходимо еще раз рассмотреть часть (а) настоящего рисунка. Из него следует, что уменьшение реального дохода смещает кривую спроса на деньги вниз — до положения MD2. Это положение соот­ ветствует номинальному национальному доходу, равному 3000 млрд. долларов (реальный доход в 1500 млрд. дол­ ларов умноженный на новый уровень цен равный 2,0). Кривая спроса на деньги MD2 пересекает кривую предложе­ ния денег MS в точке, соответствующей новой равновесной норме процента равной 7,5%.

Кривая совокупного спроса. Использовав выше модель IS—LM, мы показали, что рост уровня цен (при прочих равных условиях) вызывает рост норм процента, падение плановых инвестиций и понижает уровень равновесия ре­ ального национального дохода и выпуска продукции. Графическая интерпретация происходящих процессов дана на рисунке 19.7, часть (с). Первоначально экономическая система находится в положении равновесия (при уровне цен равном 1,0 и реальном выпуске продукции равном 2000 млрд. долларов), обозначенном на рисунке как е,. Но­ вое положение равновесия (при уровне цен равном 2,0 и реальном выпуске продукции равном 1500 млрд. долла­ ров) обозначено на рисунке как е2. Другие точки кривой совокупного спроса определяются исходя из предполо­ жения об ином уровен цен. Соединение этих точек и являет собой кривую совокупного спроса AD.

Скорость обращения денег и эластичность совокупного спроса

Кривая совокучого спроса AD, приведенная на рис. 19.7, отличается от аналогичных кривых, приведенных в главе 17, в одном очень важном аспекте. Рассматривавшиеся нами ранее кривые совокупного спроса обладали единич­ ной эластичностью, отражая этим принятое допущение о независимости скорости обращения денег от уровня цен. Для сравнения подобная кривая (AD') приведена в части (с) рисунка 19.7. Заметим, что обе кривые совокупного спроса (как единичной эластичности, так и нет) проходят через исходное положение равновесия е(. При более вы­ соких уровнях цен новая кривая совокупного спроса принимает положение AD, — что отражает в этом случае рост совокупного спроса при каждом конкретном уровне цен выше базового. При уровнях цен, меньших чем базовый, положение кривой AD отражает уменьшение совокупного спроса.

Разница в положении этих двух кривых характеризует тот факт, что скорость обращения денег не остается по­ стоянной для новой кривой совокупного спроса AD. Рассчитаем скорость обращения денег в движении доходов для различных точек кривых совокупного спроса (часть (с), рисунок 19.7). При исходном равновесии количество денег, находящихся в обращении, равно 500 млрд. долларов, номинальный национальный доход равен 2000 млрд. долларов и, следовательно, скорость обращения денег равна 4. При конечном положении равновесия (номиналь­ ный национальный доход равен 3000 млрд. долларов, количество денег в обращении прежнее: 500 млрд. долларов) скорость обращения денег составляет уже 6. '

Как указывалось в главах 14 и 15, концептуальное понятие скорости обращения денег в движении доходов как переменной величины присуще не только кейнсианской традиции в экономической мысли. Современная количест­ венная монетаристская теория также рассматривает скорость обращения денег как переменную величину. Кривая совокупного спроса в монетаристском подходе может быть получена, исходя из рассмотрения следующего урав­

Это уравнение представляет собой трансформацию уравнения (17.1), в которое введена норма процента R, как переменная величина, определяющая скорость обращения денег (аргумент функции V — прим. пер)..

Процессы, представленные на рисунке 19.7, могут быть истолкованы в рамках уравнения (19.1). По мере движе­ ния экономической системы из положения е, в положение е2 вдоль кривой совокупного спроса роста уровня цен увеличивает спрос на деньги. Растущий спрос на деньги, в свою очередь, «подтягивает» вверх норму процента до достижения его нового равновесного значения равного 7,5%. По мере того как растущая норма процента повышает альтернативную стоимость хранения денег, у хозяйственных агентов появляются дополнительные стимулы увели­ чивать немонетарную (государственные облигации, акции корпораций, физический капитал) часть своих портфелей активов и экономить на денежных остатках при проведении сделок. Такие действия повышают скорость обращения денег в движении доходов. По мере роста скорости обращения денег (при сохранении неизменным количества де­ нег, находящихся в обращении) совокупный спрос растет в номинальном исчислении. Рост совокупного номиналь­ ного спроса означает, что уменьшение совокупного реального спроса пропорционально меньше, чем соответству­ ющий рост уровня цен. Отсюда следует вывод, что кривая совокупного спроса обладает эластичностью, меньшей единицы, если допустить, что скорость обращения денег — это функция нормы процента.

Рис. 19.8

Первоначально экономическая система находится в положении равновесия (Е, — в части (а) рисунка, е, — в ча­ сти (Ь)). Реальный выпуск продукции составляет 1000 млрд. долларов в год, а уровень цен равен 1,0. Положим, что рост государственных закупок на 1000 млрд. долларов смещает кривую IS вправо из положения IS, до положения IS2.

При сохранении нормы процента на прежнем уровне равном 5%, уровень равновесия реального объема про­ изводства (выпуска продукции) в этом случае увеличится на величину произведения полного прироста государст­ венных закупок на мультипликатор затрат. Этот процесс должен переместить экономическую систему из положе­ ния Е, в положение Е2 Однако необходимо учитывать, что действует ряд экономических факторов, которые умень­ шают влияние подобной налогово-бюджетной манипуляции.

Один из них — эффект вытеснения — ранее обсуждался в настоящей главе в контексте модели, предусматри­ вавшей существование фиксированных цен. При фиксированных ценах сдвиг кривой IS перемещает экономическую систему в новое положение равновесия Е3, что увеличивает норму процента. Более высокая норма процента вытес­ нила бы в этом случае некоторые плановые инвестиции, тем самым частично компенсируя рост государственных закупок как экспансионистской меры в проведении фискальной политики.

В части (Ь) рисунка 19.9 представлено влияние экспансионистской фискальной политики (при учете эффекта вы­ теснения), которое сдвигает кривую совокупного спроса из положения AD, в положение AD. Если бы кривая сово­ купного предложения являла собой горизонтальную линию, параллельную оси абсцисс, как это было в случае фик­ сированных цен, экономическая система переместилась бы в положение равновесия е3, соответствующее Е3 в части

(а) рассматриваемого рисунка.

Так как далее мы не считаем уровень цен фиксированным и абстрагируемся от этого допущения, вступает в действие второй фактор, видоизменяющий воздействие, оказываемое фискальной политикой на экономическую систему. При переходе экономической системы вправо-вверх вдоль кривой совокупного предложения AS,, вызван­ ного изменением совокупного спроса (перемещение кривой совокупного спроса из положения AD, в положение AD2), экономическая система достигает нового положения равновесия на краткосрочном временном интервале (е4 в части (Ь) рисунка 19.9). Уровень цен в этом положении экономической системы составит приблизительно 1,25. Эти изменения,— рост уровня цен — инициируют смещение кривой LM вверх до положения LM2 (часть (а) рисунка

мещаться вверх и влево вдоль кривой AD2. Реальный объем производства упадет до своего естественного уровня, а экономическая система достигнет нового положения равновесия (es) на долгосрочных временных интервалах'

По мере того как экономическая система перемещается из положения е4 в положение е5 (часть (Ь) рисунка 19.9), дальнейшие изменения происходят и в части (а) рассматриваемого рисунка. Уровень цен растет, тем самым сме­ щая кривую LM все выше и выше, пока она не примет положение LM3, а экономическая система не достигнет состо­ яния равновесия Е5, соответствующего es в части (Ь). В этом положении реальный объем производства возвраща­ ется к своему естественному уровню.

Так какое же рациональное зерно сохранилось в кейнсианском мультипликативном эффекте, который, как ра­ нее считалось, обеспечивает фискальной политике все ее влияние? Вынуждены констатировать, что весьма незна­ чительная его доля, особенно, когда дело касается рассмотрения поведения экономической системы на долгосроч­ ных временных интервалах. Часть мультипликативного эффекта компенсируется эффектом вытеснения, воздейст­ вующим на инвестиции частного сектора. Другая его часть диссипирует по мере повышения уровня цен (при дви­ жении экономической системы на краткосрочных временных интервалах вдоль и вверх по кривой совокупного предложения). Оставшаяся часть мультипликативного эффекта сводится практически к нулю на долгосрочных вре­ менных интервалах, что в графической интерпретации выглядит как сдвиг вверх кривой совокупного предложения по мере корректировки ожиданий хозяйственными агентами.

Подобный результат несколько напоминает обсуждавшийся в главе 17 вопрос о нейтральности денег. Однако в данном случае как фискальная, так и денежно-кредитная политика не являются полностью нейтральными, хотя и не имеют длительного воздействия на реальный объем производства. В новом положении равновесия на долго­ срочных временных интервалах норма процента всегда выше своего уровня, предшествовавшего росту государст­ венных закупок. Это обстоятельство отражает структурный сдвиг в составе национального продукта. Государствен­ ный сектор в этом случае увеличивает свою часть в нем по сравнению с предшествующим соотношением, а частный сектор, наоборот, уменьшает.

Влияние денежно-кредитной политики при гибком ценообразовании

На рисунке 19.10 представлено воздействие денежно-кредитной политики на экономическую систему в рамках IS—LM модели с гибкими ценами. Первоначально экономическая система находится в положении равновесия, ре­ альный объем производства находится на свсГем естественном уровне и равен 1000 млрд. долларов; уровень цен равен 1,0; количество денег, находящихся в обращении, составляет 500 млрд. долларов, а норма процента равна 10%. Это состояние отмечено как Е, и е, (соответственно части (Ь) и (с) рисунка 19.10). Рынок денег (часть (а)) нахо­ дится в равновесии в точке пересечения кривых предложения (MS,) и спроса (MD,) денег.

Положим теперь, что Федеральная Резервная Система проводит ряд операций на открытом рынке ценных бу­ маг, которые увеличивают количество денег, находящихся в обращении, до 1000 млрд. долларов, а также предпри­ нимает все усилия, дабы сохранить количество денег в обращении на новом уровне. Такая денежно-кредитная пол­ итика непосредственно смещает положение равновесия рынка денег в точку пересечения новой кривой предложе­ ния денег MS2 и спроса на деньги MD, (часть (а) рисунка). Одновременно с этим происходит понижение нормы про­ цента, и кривая LM сдвигается из положения LM, в положение LM2 (часть (Ь) рисунка).

В модели с фиксированными ценами, как мы уже видели ранее, экономическая система в этом случае достигла бы нового положения равновесия Е2 (часть (Ь) рисунка). Однако при гибком ценообразовании события развивают­ ся не совсем так. По мере сдвига кривой совокупного спроса, экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения AS, до положения е3, при этом происходит рост как реального объема производства, так и уровня цен. Возросший номинальный доход подкрепляет спрос на деньги, смещая кривую спроса на деньги в по­ ложение MD2. В то же самое время рост уровня цен сдвигает кривую LM вверх в положение LM3 (подобное развитие процесса подробно изложено при анализе рисунка 19.7). В результате этих событий, экономическая система на краткосрочных временных интервалах достигает положения равновесия Е3 (часть (Ь) рисунка) и соответствующего ему положения равновесия ез (часть (с) рисунка).

До сих пор наши выводы относительно эффективности денежно-кредитной политики сводились к следующе­ му,— рост количества денег, находящихся в обращении, на краткосрочных временных интервалах обеспечивает: понижение нормы процента, повышение реального объема производства и повышение уровня цен.

Однако, экономическая система не может оставаться в этом положении неопределенно долго. Скоро начина­ ется пересмотр ожиданий определенного уровня цен на привлекаемые факторы производства, и кривая совокуп­ ного предложения начинает смещаться вверх. При этом неизбежно дальнейшее повышение уровня цен. При дви­ жении экономической системы вверх вдоль кривой совокупного спроса AD2 (которая, заметим, отнюдь не абсо-

Сторонники неоклассической школы в этом случае отметили бы следующее: если предстоящие мероприятия фискальной политики ожидаются и полностью предсказуемы, то кривая совокупного предложения сместится вверх одновременно с какой-либо налогово-бюджетной новацией, а экономическая система передвинется из положения el в положение е5, минуя все промежуточные этапы. Как и в рассматриваемом ранее случае полностью ожидаемых мероприятий в области денежно-кредитной политики, в этом варианте даже промежуточный эффект влияния на реальный объем производства не будет иметь место.— прим. авт.

Влияние денежно-кредитной политики при гибком ценообразовании.

На данном рисунке представлено воздействие денежно-кредитной политики, выражающееся в удвоении коли­ чества денег, находящихся в обращении, на экономическую систему в рамках модели IS—LM с гибкими ценами. Смещение кривой предложения денег из положения MS, в положение MS2 (без изменения уровня цен) сдвинет кри­ вую LM из положения LM, в положение LMj, и экономическая система перейдет в новое состояние равновесия Е2 (часть (Ь) рисунка). Проекция расстояния от Е, до Е2 на ось абсцисс эквивалентна смещению кривой совокупного спроса е2—в) (часть (с) рисунка). Однако в действительности реальный объем производства не возрастает на эту величину даже на краткосрочных временных интервалах, а вместо этого экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения в положение е3. Рост уровня цен ограничивает сдвиг кривой LM до поло­ жения LM3., а не LM2. Таким образом, истинное положение равновесия на краткосрочных временных интервалах устанавливается в Е3 (часть (Ь) рисунка). В этом положении рост номинального дохода (частично рост реальный, а частично обусловленный ростом цен) смещает кривую спроса на деньги в положение MD2.. По мере корректировки ожиданий хозяйственных агентов на долгосрочных временных интервалах кривая совокупного предложения сдви­ гается в положение AS2. Экономическая система перемещается к положению равновесия на долгосрочных времен­ ных интервалах е4 (часть (с) риснука). По мере достижения этого положения дальнейший рост уровня цен застав­ ляет кривую LM сдвигаться обратно к LM,. Таким образом, новое положение равновесия на долгосрочных времен­ ных интервалах устанавливается в Е, (то есть именно в исходной точке наших выкладок). К этому периоду времени постоянный рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение MD3. При новом положении равновесия на долгосрочных временных интервалах реальный объем производства и норма процента вернулись к своим исходным уровням, что соответствует принципу нейтральности денег.

MotuvtcrSoiuvtor&> Эемгг, /ю.•год*щилрв 4ой

твмии

S&iooo &г,оос SUpoo Аю/имий дагЫ) и

Рис. 19.10

лютно эластична) номинальный доход растет. Это вызывает дальнейшее смещение кривой спроса на деньги, кото­ рая занимает положение MD3.

В это время продолжающийся рост уровня цен сдвигает кривую LM далее вверх, минуя положение LM3. К этому времени, как экономическая система достигает положения равновесия на долгосрочных временных интервалах е4 (часть (с) рисунка), кривая LM сместится обратно к своему исходному положению LM|. Таким образом, на диаграм-

ме IS—LM (часть (b) рисунка) конечное положение равновесия на долгосрочных временных интервалах установится в Е,, то есть именно в исходной точке, откуда начались все рассмотренные изменения.

Изучение полной модели подтверждает, в силу вышеизложенного, нейтральность денег. Как мы установили в главе 17, однократное необратимое изменение количество денег, находящихся в обращении, вызывает пропорци­ ональное изменение уровня цен и не имеет сколь-нибудь ощутимого влияния на реальный объем производства, в особенености на долгосрочных временных интервалах. Приведенный анализ дает возможность сделать еще один, причем далеко не очевидный, вывод (ср. с результатами главы 17), вытекающий из концептуального понятия нейт­ ральности денег, а именно — однократное необратимое изменение количества денег, находящихся в обращении, также оставляет неизменной существующую норму процента.

Денежно-кредитная политика, нормы процента и инфляция

До сего момента мы рассматривали только однократные и единовременные изменения количества денег, на­ ходящихся в обращении, и уровня цен. Это существенно упрощало наши рассуждения, позволив игнорировать раз­ ницу в понятиях реальной и номинальной норм процента. В реальной экономической жизни инфляция — это непре­ рывный продолжающийся процесс, а не случайное временное состояние между положениями равновесия эконо­ мической системы. Тем не менее, вопрос о соответствии, либо противопоставлении реальных и номинальных норм процента заслуживает внимания.

Врассмотренной нами модели однократное увеличение количества денег, находящихся в обращении, снижает как реальные, так номинальные процентные ставки на краткосрочных временных интервалах, но не оказывает на них сколь-нибудь существенного влияния на долгосрочных временных интервалах. Однако, если мы рассматрива­ ем влияние денежно-кредитной политики, учитывая длительные изменения темпов роста количества денег, нахо­ дящихся в обращении, а не однократные изменения, складывается несколько другая картина. Такая тенденция, то есть длительное увеличение темпов роста количества денег в обращении, повышает номинальную норму.

Вкачестве примера сравним экономику США в начале шестидесятых и в конце семидесятых годов. С 1960 по 1964 год ежегодный рост такого параметра как Ml достиг в среднем 2,8%, а номинальный доход от облигаций про­ мышленных корпораций высшей категории (aaa-rated) в среднем составлял 4,4%. Далее, с 1975 по 1979 год темп роста параметра M l составлял в среднем 7% в год, но, несмотря на экспансионистские мероприятия в области де­ нежно-кредитной политики, номинальный доход от наиболее высоко котирующихся облигаций промышленных корпораций возрос до 8,7%.

Суть взаимной связи между изменениями в денежно-кредитной политике и соответствующими нормами про­ цента и состоит в воздействии проводимых экспансионистких мероприятий на темпы инфляции. Мы уже знаем, что экспансионистская денежно-кредитная политика способна увеличить темпы роста национального дохода и продук­ та, однако этот рост,— в любом желаемом пределе — может быть обеспечен лишь в номинальных, а отнюдь не реальных единицах. Такое обстоятельство объясняется рядом ограничений, обусловленных состоянием рынка ра­ бочей силы, занятостью в производстве, ростом производительности труда, изменениями структуры акционерного капитала и рядом других факторов. Предел реального экономического роста в истории США на долгосрочных вре­ менных интервалах, то есть темпы роста естественного уровня реального объема производства составлял около 3 процентов в год.

Если экспансионистская денежно-кредитная политика вызывает рост номинального объема производства выше указанного предела на долгосрочном временном интервале, эти мероприятия приведут к развитию инфляционных процессов в экономической системе. Темпы инфляции в этом случае будут равны величине, на которую темпы ро­ ста номинального выпуска продукции превышают темпы роста реального объема производства. Нечто подобное и происходило в экономике США в начале шестидесятых и в конце семидесятых годов. В эти периоды среднегодо­ вой темп инфляции рос от 1,2% до 8%.

При длительном периоде роста цен хозяйственные агенты и индивиды корректируют свои планы, принимая во внимание инфляционные процессы. Рассмотрим хозяйственного агента — обладателя долгосрочных облигаций в своем портфеле активов. Он отдает себе отчет, что в этом случае при любой существующей номинальной норме процента рост темпов инфляции понижает реальную норму прибыли на облигации. Естественно, что наш хозяйстенный агент, вкупе с другими держателями облигаций, стремится уменьшить количество облигаций в своем портфеле активов. Таким образом, цены на облигации снижаются, а номинальная норма доходности по ним растет. Хозяйст­ венные агенты и индивиды вновь предпочтут владеть облигациями в своем протфеле лишь когда значительный рост номинальной нормы процента компенсирует темпы, с которыми инфляция подрывает реальную покупательную способность, обеспеченную этим видом активов.

Что верно для номинальных норм прибыли на облигации, то также справедливо относительно номинальных норм процента, существующих во всей экономической системе. Отсюда следует, что ожидаемый рост темпа инф­ ляции подтягивает вверх всю «семью» номинальных норм процента.

Повышение номинальных норм процента на долгосрочных временных интервалах, связанное с ростом количе­ ства денег, находящихся в обращении, не исключает, однако, возможности понижения номинальных процентных ставок на краткосрочных временных интервалах, вследствие протекционистских мероприятий денежно-кредитной политики.

Взаимная связь между изменениями темпа роста денежной массы и реальной нормой процента менее опреде-

лена, нежели аналогичные соотношения с номинальными нормами. Сторонники кейнсианского направления в эко­ номической мысли склонны считать, что скачок в экспансионистской денежно-кредитной политике способен вы­ звать уменьшение реальных норм процента на достаточно долгий срок. С другой стороны, неоклассическая теория, вооруженная излюбленным тезисом о супернейтральности денег, предполагает, что ожидаемые изменения роста денежной массы не окажут на величину реальных норм процента сколь-нибудь заметного воздействия. По их мне­ нию ожидаемые изменения роста денежной массы способны взывать лишь синхронное идентичное изменение но­ минальных норм процента совместно с ожидаемым темпом инфляции. Неоклассики считают, что только неожидан­ ное увеличение роста количества денег, находящихся в обращении, способно вызвать падение реальных норм про­ цента на весьма ограниченный период времени.

Заглядывая вперед

В трех предыдущих главах разработан упрощенный вариант совокупной макроэкономической модели, которая позволяет исследовать суть воздействия денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на состояние эконо­ мической системы. Самые общие подходы к этой модели (хотя, разумеется, далеко не все конкретные детали и вопросы) признаются практически всеми школами экономической мысли: кейнсианцами, монетаристами, неоклас­ сиками и сторонниками эклектических теорий.

При построении рассмотренной макроэкономической модели мы незаслуженно обошли вниманием вопросы конкретного проведения в жизнь той или иной экономической политики. Этот момент вызывает наибольшие раз­ ногласия, даже при выработке общих точек зрения на саму структуру макроэкономической модели. В следующей главе будет рассмотрен ряд вопросов, касающихся выбора определенной стратегии проведения денежно-кредит­ ной политики, включая аспекты координации денежно-кредитной политики и налогово-бюджетных мероприятий, а также некоторых общих правил и законов, которых стоит придерживаться творцам экономической политики.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

1.При прочих равных условиях уменьшение уровня нормы процента вызывает увеличение инвестиционных за­ трат, которые хозяйственные агенты считают выгодным произвести. Из этого следует, что уменьшение норм про­ цента вызывает увеличине плановых затрат в экономической системе, что в графической интерпретации соответст­ вует смещению графика плановых затрат вверх и, следовательно, приводит экономику к более высокому уровню национального дохода. Связь между нормами процента, инвестициями и национальным доходом представляется графиком функции IS. Заметим, что этот график имеет отрицательный наклон.

2.При прочих равных условиях рост национального дохода смещает кривую спроса на деньги вправо и повыша­ ет равновесную норму процента. Эта связь между национальным доходом, равновесием рынка денег и нормой процента представляется графиком функции LM. Заметим, что этот график имеет положительный наклон. Эконо­ мическая система достигает положения равновесия (как на рынках денег, так и на рынках товаров) при пересечении графиков функций IS и LM.

3.В кейнсианской IS—LM модели с фиксированными ценами рост количества денег, находящихся в обращении, понижает норму процента, повышает уровень плановых инвестиций и уровень равновесия национального дохода. Связь между денежной массой и доходом, опосредствованная через нормы процента и плановые инвестиции, из­ вестна как кейнсианский передаточный механизм. Ранние последователи Дж. Кейнса считали, что передаточный ме­

ханизм не обладает должным воздействием на экономическую систему, а денежно-кредитная политика малоэф­ фективна,— особенно в периоды депрессии. Сегодня экономисты рассматриваютчпередаточный механизм в более широком его аспекте, при котором влияние денежно-кредитной политики на доход распространяется также по­ средством приобретения потребительских товаров длительного пользования, изменений в реальном богатстве хо­ зяйственных агентов и индивидов, изменений в ценах на акции и даже посредством изменений в объеме государ­ ственных закупок. Теперь мало кто из экономистов сомневается, что текущая денежно-кредитная политика оказы­ вает на экономику сильнейшее влияние.

4.В кейнсианской модели с фиксированными ценами экспансионистская фискальная политика смещает кривую IS вправо, повышая тем самым уровень национального дохода. По мере этого роста кривая спроса на деньги также смещается вправо, происходит рост норм процента, а экономическая система движется вправо-вверх вдоль гра­ фика функции LM. Более высокий уровень норм процента уменьшает плановые инвестиции, частично компенсируя

первоначальное воздействие экспансионистских мероприятий фискальной политики. Это обстоятельство известно

вэкономической науке как эффект вытеснения.

5.Анализируя модель IS—LM, возможно вывести из нее кривую совокупного спроса. При прочих равных усло­ виях рост уровня цен сдвигает кривую LM влево. При этом норма процента повышается, а реальный объем произ­ водства падает по мере смещения экономической системы вверх-влево вдоль кривой IS. Исследование взаимной связи между уровнем цен и реальным объемом производства дает в результате анализа кривую совокупного спро­ са с эластичностью, меньшей единицы. При движении влево-вверх вдоль такой кривой совокупного спроса рост нормы процента вызывает рост скорости обращения денег в движении доходов. В свою очередь это обстоятельст­ во позволяет расти номинальному национальному доходу и выпуску продукции, несмотря на неизменный уровень денежной массы, находящейся в обращении.

6.В IS—LM модели, учитывающей гибкое ценообразование, экспансионистская фискальная политика вызывает сдвиг кривой совокупного спроса влево. При этом на краткосрочных временных интервалах реальный объем про­ изводства и уровень цен возрастают по мере движения экономической системы вверх вдоль кривой совокупного предложения. На долгосрочных временных интервалах происходит сдвиг кривой совокупного предложения, уро­ вень цен продолжает расти, а реальный объем производства возвращается к своему естественному уровню. По­ добные процессы, вызванные экспансионистскими мероприятиями фискальной политики, имеют существенное влияние на структуру и состав реального выпуска продукции; при этом происходит постоянный рост нормы про­ цента, а доля инвестиций в национальный продукт падает.

7.В IS—LM модели, учитывающий гибкое ценообразование, экспансионистская денежно-кредитная политика также смещает кривую совокупного спроса вправо. При этом на краткосрочных временных интервалах возоблада­ ют следующие процессы: уменьшение норм процента, рост реального объема производства и умеренный рост уровня цен. На долгосрочных временных интервалах кривая совокупного предложения сдвигается вверх, а реаль­ ный объем производства возвращается к своему естественному уровню. Уровень цен изменяется пропорциональ­ но изменению количества денег, находящихся в обращении. Таким образом, подтверждается тезис о нейтрально­ сти денег, причем не только по отношению к уровню реального объема производства, но также и к норме процента, которая возвращается к своему первоначальному уровню по достижении экономической системой нового поло­ жения равновесия.

Термины для повторения

Вопросы для повторения.

1.Каким образом норма процента влияет на уровень плановых инвестиций? Что подразумевается под допуще­ ниями о «прочих равных условиях», лежащими в основе графиков плановых инвестиций и кривой IS?

2.Почему равновесие рынка денег подразумевает существование более высокой нормы процента при более высоком уровне национального дохода? Какие «прочие равные условия» подразумеваются при выводе формы и положения кривой LM?

3.Как, согласно кейнсианской макроэкономической модели, изменения в денежно-кредитной политики пере­ даются экономической системе? Какова трансформация кейнсианского передаточного механизма согласно новей­ шим воззрениям?

4.Что подразумевается под «вытеснением» частных инвестиций экспансионистской фискальной политикой?

5.В чем заключается влияние фискальной политики на долгосрочных временных интервалах на реальный объем производства и его структуру, а также уровень цен и норму процента в IS—LM модели с гибкими ценами?

6.Какой смысл вкладывается в понятие нейтральности денег в IS—LM модели с гибкими ценами?

Темы для обсуждения.

1.Небольшая фирма тратит ежегодно 30 тысяч долларов на печать рекламных и технических проспектов своей продукции. Рассматривается инвестиционный проект, стоимостью 50 тысяч долларов, на приобретение компьюте­ ра, дабы осуществлять набор и печать необходимого полиграфического материала. Фирма оценивает, что ежегод­ ная стоимость эксплуатации нового оборудования (включая материалы, зарплату оператора и т.д.) составит 24 ты­ сячи в год. Для приобретения оборудования фирме придется взять средства из своих кассовых остатков, которые

внастоящее время хранятся в форме ценных бумаг федерального правительства, норма процента на которые со­ ставляет 10% в год. Стоит ли предпринимать подобный инвестиционный проект? Если да, то какова норма процента, при которой подобная инвестиция не выгодна? Если нет, то какова норма процента, ниже которой инвестиция ста­ новится привлекательной?

2.Используя графическую интерпретацию экономических процессов, подобно диаграммам на рисунке 19.2, по­ кажите, что точки, лежащие вправо от кривой IS, соответствуют избыточному предложению на рынке товаров, то есть ситуации, когда плановые затраты на товары и услуги меньше национального продукта. Аналогичным образом покажите, что точки, лежащие слева от кривой IS, соответствуют избыточному спросу на рынках товаров.

3.Используя графическую интерпретацию экономических процессов, подобно диаграммам на рисунке 19.3, по­ кажите, что точки, лежащие ниже кривой LM, соответствуют избыточному спросу на деньги, а точки, находящиеся выше этой кривой,— избыточному предложению денег.

4.В рамках разработанной IS—LM модели с фиксированными ценами покажите, как будет реагировать эконо­ мическая система в ответ на предпринятую ФРС продажу на открытом рынке ценных бумаг. Объясните, какие из­ менения произойдут на рынках товаров и рынках денег по мере продвижения экономической системы от одного

положения равновесия к другому. При рассуждениях воспользуйтесь упрощенной моделью кейнсианского пере­ даточного механизма.

5.Сторонники монетаристской школы зачастую утверждают, что в ответ на изменения норм процента спрос на деньги реагирует в очень слабой степени, а спрос на инвестиции — в очень сильной. С помощью диаграмм, подо­ бных представленным на рисунках 19.2 и 19.3, покажите, что подобные взаимные связи могут существовать лишь при относительно крутой форме кривой LM и относительно пологой кривой IS. Как изменения углов наклона этих кривых к оси абсцисс будут влиять на эффективность мероприятий фискальной политики в рамках IS—LM модели? Усилится или уменьшится в этом случае эффект вытеснения?

6.Используя графическую интерпретацию экономических процессов, подобно диаграмме на рисунке 19.9, по­ кажите влияние роста налогов на экономическую систему. Какие изменения на долгосрочных временных интерва­ лах в структуре и составе национального продукта повлечет за собой эта мера?

7.С помощью набора диаграмм, подобных представленным на рисунке 19.10, рассмотрите развивающиеся в экономической системе процессы при сокращении количества денег, находящихся в обращении.