Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

322 Часть 4

мике США. В семидясетые годы американскую экономику охватил самый неприятный приступ инфляции, чем ког­ да-либо ранее имевший место в экономике мирного времени. Подытожив, можно сказать, что давняя мечта Дж. Кейнса о стабилизации экономики посредством проведения целенаправленной налогово-бюджетной,— фискаль­ ной,— политики не стала реальностью наших дней.

Более подробное исследование этих вопросов требует дальнейшего расширения рассматривавшейся модели. Следующая глава добавит в наше исследование кейнсианской мултипликативной модели денежный фактор, а так­ же снова введет в обиход норму процента, как параметр, воздействующий на скорость обращения денег в движе­ нии доходов. Эти процедуры дадут возможность полностью интегрировать кейнсианскую модель и модель сово­ купного предложения и спроса. Разработанная модель в свою очередь послужит основой изучения стратегий про­ ведения стабилизационной политики, что представлено в главе 20.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

1.В самом общем случае национальный доход равен национальному продукту. Это равенство вытекает из того, что денежные поступления от продажи вновь произведенных товаров и услуг (включая стоимость всех товаров, присовокупленных к товарно-материальным запасам) выплачиваются обратно семейным хозяйствам в виде зара­ ботной платы, ренты, процентов и их доли прибыли в деятельности предприятий. Из-за некоторых условных момен­ тов в бухгалтерской отчетности, а также сложности точного измерения этих всеобъемлющих параметров, нацио­ нальный доход, представленный в официальных счетах национального дохода, в точности не равен как валовому, так и чистому национальному продукту. Однако, эти детали не препятствуют рассмотрению этих понятий как экви­ валентных в контексте упрощенной макроэкономической модели, принятой в настоящей главе.

2.Можно утверждать, что экономическая система находится в состоянии равновесия тогда и только тогда, ког­ да суммарные общие плановые затраты равняются национальному продукту. В этом случае планы покупателей и планы продавцов совпадают и, соответственно, не происходит незапланированных изменений товарно-материаль­ ных запасов. Если уровень плановых затрат меньше уровня национального продукта, то происходит внеплановое накопление товарно-материальных запасов. Фирмы вероятнее всего среагируют на это обстоятельство уменьше­ нием выпуска продукции, что в свою очередь будет способствовать падению уровня национального дохода. Когда уровень плановых затрат превышает уровень национального продукта, происходит внеплановое истощение товар­ но-материальных запасов. Фирмы среагируют на это обстоятельство увеличением выпуска продукции, что будет способствовать росту национального дохода.

3.Государственный сектор, включая федеральные правительственные органы, правительства штатов и мест­ ные органы власти, интегрируется в экономику различными путями. Во-первых, это — государственные закупки товаров и услуг. Во-вторых,— трансфертные платежи семейным хозяйствам (такие как выплата пособий по безра­ ботице и социальному обеспечению). В-третьих,— поступления в правительственную казну в виде налогов. В-чет­ вертых,— при превышении расходов и затрат правительственных органов суммы полученных налогов, правитель­ ство способно компенсировать разницу путем займов на финансовых рынках.

4.Согласно кейнсианской функции потребления увеличение на каждый доллар располагаемого дохода увели­ чивает затраты на потребление на сумму, однако меньшую, чем этот доллар. В графической интерпретации функ­ ция потребления может быть представлена прямой линией, тангенс угла наклона которой лежит в интервале значе­ ний (0,1), а отрезок, отсекаемый этой линией от оси ординат, представляет собой величину автономного потребле­ ния. В аналитической форме функция потребления может быть выражена так: C=a+bY d . где С — потребление, а

—автономное потребление, b — предельная склонность к потреблению, a Yd — располагаемый доход/

5.График функции плановых затрат может быть построен с коррективами, учитывающими воздействие нало­ говой политики, автономных налоговых инвестиций и государственных закупок. В аналитической форме функция

плановых затрат представляется в следующем виде: Ер =А+Ь(1—t)Y, Ер — плановые затраты, Ь — предельная склонность к потреблению, t — предельная налоговая ставка, a Y — национальный доход. Величина А равна сум­ ме автономного потребления, плановых инвестиций и государственных закупок минус произведение предельной склонности к потреблению на автономные чистые налоги.

6.На диаграмме, известной в экономической науке как «кейнсианский крест», график функции плановых затрат пересекает график функции национального продукта, соотнесенного с каждым конкретным уровнем националь­ ного дохода. Так как национальный доход и национальный продукт-понятия эквивалентные, то такой график пред­ ставляет собой биссектрису первого координатного угла (оси координат соответственно — национальный доход и национальный продукт). Уровень равновесия экономической системы соответствует положению точки пересече­ ния этих двух графиков. При любом другом уровне национального дохода расхождение по вертикали между этими двумя графиками характеризует величину внеплановых изменений товарно-материальных запасов.

7.Изменение на один доллар любой из компонент, составляющих автономные затраты, вызывает изменение в уровне равновесия национального дохода в степени большей, чем этот доллар. Отношение абсолютной величины изменения уровня национального дохода к уровню изменений автономных затрат известно как «мультипликатор затрат». Мультипликатор затрат М„ описывается формулой: Мв=1/[1_Ь(|_,)].

1.Почему национальный продукт равен национальному доходу в рамках модели кругооборота доходов и про­ дуктов? Какая взаимная связь существует между национальным продуктом, чистым национальным продуктом и национальным доходом в официальных счетах национального дохода?

2.Каким образом понятие макроэкономического равновесия связано с незапланированными изменениями товарноматериальных запасов?

3.Перечислите пути интеграции государственного сектора экономики в общую экономическую систему в рам­ ках модели кругооборота доходов и продуктов.

4.Что определяет угол наклона графика функции потребления? Что определяет вертикальный отрезок оси ор­ динат, отсекаемый этим графиком?

5.Что определяет угол наклона графика функции плановых затрат? Что определяет вертикальный отрезок оси ординат, отсекаемый этим графиком?

6.Графики каких функций составляют диаграмму, известную как «кейнсианский крест»? Каким образом по этой диаграмме вычисляется уровень равновесия национального дохода?

7.На какую величину изменится уровень равновесия национального дохода в ответ на изменение в 1 доллар плановых инвестиций, автономного потребления или государственных закупок?

Темы для обсуждения

1.Предположим, что национальный продукт составляет 1000 млрд. долларов, а фирмы и деловые предприятия выплачивают 700 млрд. долларов в виде заработной платы рабочим и служащим, 1500 млрд. долларов в виде ренты, 2000 млрд. долларов в виде процентов. Может ли при этих условиях существовать равенство национального дохода

инационального продукта? Поясните свою мысль.

2.Начертите систему координат с координатными осями, соответствующие представленным на рисунке 18,2. Положим, что автономное потребление составляет 1.400 млрд. долларов, предельная склонность к потреблению равна 0.8, а чистые налоги равны 0. Начертите соответствующую этим условиям функцию потребления, обозначив ее С,. Теперь положим, что автономные чистые налоги составляют 500 млрд. долларов. Как это изменит график

функции потребления? Обозначьте новый график функции потребления С2. И наконец добавим в рассмотрение подоходный налог с предельной налоговой ставкой 25 процентов, распространяющийся на все полученные доходы.

Постройте график новой функции потребления и обозначьте его С3. Премиальный вопрос: подсчитайте мультипли­ катор затрат для каждой из построенных функций потребления.

3.Используя уравнение (18.6) в качестве опорного, вычислите уровень равновесия национального дохода при А=2.000 млрд. долларов; b=0,8; t=0,375. (Вспомните, что национальный продукт эквивалентен национальному до­ ходу, а в состоянии равновесия плановые затраты равны национальному продукту. Замена национального дохода

(Y) плановых затрат в уравнении (18.6) дает следующее выражение Y = A - | - D ( 1 — f ) . Решая это уравнение относитель­ но Y, мы получаем формулу для определения уровня равновесия национального дохода по заданным A, b и t).

4.Используя решение задачи, изложенной в п. 3, как исходную точку, определите насколько возрастет уровень равновесия национального дохода, если государственные закупки вырастут на 250 млрд. долларов? Проверьте, совпадает ли ваше решение с мультипликатором затрат, приведенным в уравнение 18.7.

5.Снова, используя решение задачи, изложенной в п. 3, покажите, что рост государственных закупок на 250 млрд. долларов сдвигает уровень равновесия национального дохода в большей степени, нежели уменьшение на ту же величину автономных чистых налогов. Объясните это обстоятельство.

ДЕНЬГИ И ДОХОД В КЕИНСИЛНСКОИ МОДЕЛИ

После изучения настоящей главы, вы сможете:

1.Объяснить, как нормы процента влияют на плановые инвестиции и, в свою очередь, на уровень равновесия номинального национального дохода.

2.Показать, каким образом происходит взаимодействие предложения и спроса на деньги, определяющее соотношение между номинальным национальным доходом и нормами процента.

3.Обсудить точку зрения сторонников и противников кейнсианской теории относи­ тельно эффективности денежно-кредитной политики как регулятора экономики.

4.Обсудить влияние фискальной (налогово-бюджетной) политики и «эффекта вытес­ нения».

5.Использовать IS-LM модель для выведения кривой совокупного спроса.

6.Показать влияние фискальной политики в IS-LM модели с гибкими ценами.

7.Показать влияние денежно-кредитной политики в IS-LM модели с гибкими ценами.

Внастоящей главе, после краткого отсутствия, деньги вновь возвращаются в орбиту наших интересов. Глава начинается толкованием роли денег в кейнсианской макроэкономической модели. После соответствующих обсуж­ дений на страницах этой главы, мы обратимся к вопросам, связанным с денежно-кредитной и фискальной полити­ кой, и их координации. Далее, мы расширим рассматриваемую базовую модель рядом положений, представлен­ ных сторонниками монетаристского направления и другими экономистами, чьи взгляды лежат в стороне от кейн­ сианской традиции.

Вначале главы мы будем придерживаться допущения о постоянстве уровня цен. Это означает, что все измениния в национальном подохе и национальном продукте исчисляются в реальных единицах, а номинальная норма про­ цента равна реальной норме. Затем мы опять обратимся к взаимной связи кейнсианской модели и модели сово­ купного спроса и предложения с гибкими ценами.

НОРМЫ ПРОЦЕНТА, ИНВЕСТИЦИИ И НАЦИОНАЛЬНЫЙ ДОХОД

Глава 18 рассматривала плановые инвестиции как автономныю компоненту общих затрат, то есть такую компо­ ненту, на которую изменения в национальном доходе непосредственного влияния не оказывают. Мы лишь отмети­ ли, что решения об инвестициях требуют взвешенного подхода, учитывающего выгоды от каждого инвестиционно­ го проекта (его воздействие на продажу продукции, качества товаров и эксплуатационных расходов) в сравнении с затратами на его финансирование и реализацию. Теперь мы более подробно остановимся на этом этапе инвести­ ционных решений.

Инвестиционные решения

Рассмотрим прим. Фирма-производитель бытовой техники задумывает приобрести роботизированный комп­ лекс, окрашивающий поверхность изделий, ценой в 1 миллион долларов. Принимая во внимание заработную плату оператора, обслуживающего комплекс, и жалованье рабочих, которых заменит это автоматическое устройство, а также расходы на эксплуатацию комплекса, его амортизацию и, учитывая повышение качества производимых то­ варов, фирма оценивает экономию от внедрения этой машины в 120 тыс долларов в год. Стоит ли тратить 1 миллион сегодня, чтобы каждый год экономиить 120 тысяч в будущем?

Альтернативная стоимость инвестиций. Ответ на поставленный вопрос зависит от альтернативной стоимости получения 1 миллиона долларов этой фирмой. Если фирме для этого приобретения придется брать ссуду, альтер­ нативная стоимость будет отражать норму процента, взимаемого кредитором. Если фирма планирует истратить свои собственные денежные средства, альтернартивная стоимость определяется доходом, который это предпри­ ятие могло бы получить, используя 1 миллион долларов на альтернативные, возможно более прибыльные, цели. Например, если бы фирма приобрела облигации федерального правительства США, то альтернативная стоимость вложения капитала в приобретение нового комплекса, была бы равна рыночной норме процента прибыли на эти ценные бумаги. Обобщая, можно сказать, что независимо от характера средств (взятые в заем или собственные средства инвестора) их альтернативная стоимость соответствует преобладающей на рынке норме процента1.

Предположим, что в рассматриваемом нами случае норма процента составляет 10% годовых. Это означает, что каким-либо способом фирма сможет получить 10 тысяч долларов в год, связав свои средства в размере 1 миллиона долларов, предназначавшиеся на покупку роботизированного комплекса. Так, как эта'сумма меньше 120 тысяч дол­ ларов, которые фирма сможет ежегодно экономить, внедрив новинку, то безусловно этот инвестиционный план заслуживает претворения в жизнь.

Внедрив этот комплекс, фирма задумывает дальнейшие инвестиционные мероприятия. Возможно следует ав­ томатизировать производственное помещение, где готовые изделия упаковываются в коробки для транспортиров­ ки? Изучение вопроса показывает, что автоматическая линия для упаковки будет стоить фирме 500 тысяч долларолв, а прибыль, которую она может принести, составляет 40 тысяч в год. Видно, что прибыль полученная в этом случае, меньше чем альтернативная стоимость, составляющая 50 тысяч в год. При норме процента, равной 10%, автоматическая упаковочная линия не выгодна для ее приобретения, но при более низкой процентной ставке это мероприятие может принести барыши. Например, при норме процента, равной 7 процентов годовых, займ в 500 тысяч долларов будет стоить только 35 тысяч долларов в год, и эта инвестиция окажется выгодным помещением средств для фирмы.

Вспомним, что в практической жизни не существует единой нормы процента, а наоборот — целое семейство различных процентных ставок по краткосрочным и долгосрочным ссудам: облигациям, коммерческим ценным бумагам и т. д. Финансисты и управляющие фирм в силу своих служебных обязанностей выбирают наиболее выгодный источник вложения денежных средств, ориентируясь на существующие процентные ставки. Когда конкретная норма процента интегрируется в экономическую модель в качестве переменной величины, ее следует рассматривать как некий символ, сопоставляемый с характерной нормой процента из всего ее многообразия, существующего на финансовых рынках.— прим. автора.

точники денежных средств, из которых фирмы и деловые предприятия осуществляют инвестиционные мероприя­ тия. Точка (Y,, R,) на кривой IS показывает, что при процентной ставке равной 10%, уровень равновесия националь­ ного дохода составит 1000 млрд. долларов (Y,). Более низкая норма процента повышает плановые инвестиции и смещает график плановых затрат вверх, повышая тем самым равновесный уровень национального дохода. Таким образом оказывается, что точка (Y2, R2) лежит на рассматриваемом графике ниже и правее точки (Y,, R,).

Естественно, что использование иных процентных ставок в качестве исходных даст другие точки равновесия, принадлежащие кривой IS. Отметим, однако', что равновесие на рынках товаров не может наступить в любой точке вне построенной кривой IS (при заданных уровнях автономного потребления и государственных закупок). Напри­ мер, экономическая система не могла бы находиться в равновесии при национальном доходе Y2, а норме процента выше чем R2l поскольку более высокая процентная ставка сократила бы уровень плановых инвестиций. Уменьшение плановых инвестиций привело бы к незапланированному накоплению товарно-материальных запасов, и, соответст­ венно, национальный доход начал бы снижаться относительно своего уровня Y2. Подробным же образом экономи­ ческая система не может находиться в положении равновесия при национальном доходе равном Y,, а процентной ставке ниже чем R,. Более низкая процентная ставка стимулировала бы инвестиционные процессы, что привело бы к незапланированному истощению товарно-материальных запасов, и соответствующая реакция фирм и деловых предприятий повисила бы национальный доход выше отметки Y,.

Сдвиг кривой IS. На рисунке 19.2 кривая IS построена исходя из ряда предпосылок и допущений об уровнях ав­ тономного потребления, государственных закупок, чистых,налогах и форме графика функции плановых инвести­ ций. Изменение какого-либо из этих факторов приводит к смещению кривой IS. Положим, что повышение уверен­ ности в прочности будущего экономического положения смещает график функции плановых инвестиций вправо. Это означает, что при любой заданной процентной ставке уровень плановых инвестиций будет больше прежнего уровня, что соответственно повысит уровень плановых затрат и приведет в итоге национальный доход к новому, более высокому, уровню равновесия. Таким образом, смещение графика функции плановых инвестиций вправо в ту же сторону сдвигает кривую IS. Нетрудно видеть, что потеря уверенности в будущем экономической системы приведет к обратному резельтату (смещению этих графиков влево).

Изменения в государственных закупках также отражается на положении кривой IS. Положим, что государствен­ ные закупки возросли. При прочих равных условиях это сдвинет кривую плановых затрат вверх, даже если норма процента и плановые инвестиции останутся на неизмененном уровне. Результатом этого процесса явится более вы­ сокий равновесный уровень национального дохода (для любой заданной нормы процента). В графической интерп­ ретации рост государственных закупок сдвинет кривую IS вправо, равно как их уменьшение — влево.

И, наконец, изменение в потреблении также способно переместить кривую IS. Рост «потребительской уверен­ ности» влияет на автономное потребление и сдвигает кривую IS вправо, аналогично повышению «деловой уверен­ ности»; уменьшение автономного потребления при потере уверенности приведет к обратным результатам. Кроме того, в главе 18 мы установили, что потребление зависит от величины налогообложения. При росте чистых налогов падает располагаемый доход, а с его уменьшением сокращается и потребление,— кривая сместится влево. Если чистые налоги сократятся, располагаемый доход и потребление возрастут, и кривая IS сдвинется вправо.

Кривая LM

Кривая IS устанавливает взаимную связь между нормами процента и национальным доходом, выведенную на основании кейнсианской макроэкономической модели равновесия на рынках товаров (глава 18). Далее мы обра­ тимся ко второму важному соотношению нормы процента и национального дохода, которое основывается на мо­ дели равновесия на рынках денег (глава 16). На рисунке 19.3 приведена графическая интерпретация процессов, про­ исходящих на рынках денег.

Часть (а) рисунка 19.3 — знакомая нам диаграмма, прдставляющая условия функционирования рынка денег. На ней приведены вертикальная кривая предложения денег (MS) и две кривые спроса на деньги, соответствующие не­ которому определенному уровню национального дохода. Кривая MD (Y,) соответствует национальному доходу равному 1000 млрд. долларов. Рост национального дохода до 2000 млрд. долларов смещает кривую спроса на день­ ги вправо-вверх в положение MD (Y2). Здесь, с целью упрощения графической интерпретации происходящих про­ цессов, знакомые нам кривые спроса на деньги заменяются отрезками прямых линий.

По мере изменения национального дохода, которое смещает кривую спроса на деньги, происходит изменение равновесной нормы процента. При положении кривой спроса на деньги MD (Y,) равйовесная норма процента со­ ставляет 5% (R2). При увеличении уровня национального дохода и соответствующем переходе кривой спроса на деньги в положение MD (Y2), равновесная норма процента поднимается до 10% (R1).

Теперь мы установили, что для данной кривой предложения денег соответственный уровень национального до­ хода сопряжен с определенной кривой спроса на деньги и опосредствовано через нее — с определенной равновес­ ной процентной ставкой. Эти связанные пары точек на рисунке 19.3 (Y1, R2) и (Y2, R1), характеризующие современ­

цента и национального дохода именно на рынке денег).

Кривая LM

Как показано в части (а) данного рисунка, рост национального дохода смещает кривую спроса на деньги впра­ во-вверх. Такой сдвиг кривой спроса на деьги поднимает норму процента с R2 до R,. Таким образом, более высокие процентные ставки соответствуют более высокому уровню национального дохода. Это проиллюстрировано в части

(Ь) рисунка и может рассматриаться как движение вверх по кривой LM. Кривая LM — это геометрическое место точек равновесия на рынке денег.

Рис. 19.3

При иных, нежели Y, или Y^ значениях национального дохода, спрос на деньги смещается, тем самым определяя совокупность точек, принадлежащих кривой LM. Необходимо также заметить, что рынок денег не может находить­ ся в положении равновесия в какой-либо точке, не принадлежащей к кривой LM. Например, при норме процента, равной 10% (R)), рынок денег не может находиться в равновесии при любом ином уровне национального дохода, нежели 2000 млрд. долларов (V2). Более низкий уровень национального дохода уменьшит количество денег, кото­ рое индивиды пожелают иметь в своих портфелях активов, смещая при этом кривую спроса на деньги влево-вниз. При более низком спросе на деньги равновесие на рынке денег установится при более низкой норме процента. Ана­ логично, рынок не может находиться в равновессии при норме процента, равной 5% (R2), и любом ином уровне национального дохода, нежели 1000 млрд. долларов (Y,). При более высоком уровне национального дохода коли­ чество денег, которое пожелают хранить в своих портфелях активов индивиды, возрастет, и, соответственно, кривая спроса на деньги сдвинется вправо-вверх, подтягивая вверх процентную ставку.

Сдвиги кривой LM. Кривая LM построена, опираясь на заданную кривую предложения денег. Предположим, что происходит смещение кривой предложения денег вправо. При любой заданной норме процента более высокий (по сравнению с предыдущим) уровень национального дохода должен сдвинуть кривую спроса на деньги также вправо (что отражает в этом случае стремление индивидов держать в своих портфелях активов большее количество денег). Значит, кривая LM также сдвинется вправо. Если кривая предложения денег сдвигается влево, то справедливыми становятся утверждения обратные. При любой заданной норме процента более низкий (по сравнению с предыду­ щим уровень национального дохода смещает кривую спроса на деньги влево и аналогичным образом передвигает кривую LM.