- •Базовый курс по рынку ценных бумаг
- •Москва • 1997
- •Содержание
- •Глава 18. Основы финансовых вычислений
- •Современный этап развития рынка ценных бумаг в россии и задачи регулирования
- •Часть 1: основы рынка ценных бумаг введение
- •Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг
- •1.0 Сбережения, инвестиции и рынок ценных
- •1.3 Инструменты рынка ценных бумаг
- •1.6 Инвестиционные цели и решения
- •Глава 2. Инфраструктура рынка ценных бумаг
- •Глава 3. Рынки долговых ценных бумаг
- •Глава 4. Рынки акций
- •Глава 5. Производные инструменты
- •Глава 6. Инвестиционные фонды
- •Глава 7. Риск, хеджирование и диверсификация
- •Часть II: Законодательные и регулятивные основы функционирования рынка ценных бумаг в России
- •Глава8. Правовые основы ведения предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг
- •Глава 9. Основы корпоративного права
- •Глава 10. Система регулирования рынка
- •Глава II. Эмиссия ценных бумаг
- •Глава 12. Обращение ценных бумаг
- •Глава 13. Раскрытие информации на
- •Глава 14. Виды профессиональной
- •Глава 2 Закона “о рынке ценных бумаг” устанавливает семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
- •Глава 15. Формы коллективного
- •Часть III. Налогообложение, бухгалтерский
- •Глава 16. Налогообложение на рынке ценных
- •Глава 17. Основы бухгалтерского учета
- •Глава 18. Основы финансовых
- •Глава 1. Б. Берд. Глава 2. Марченко а. Глава 3. Б. Берд, Радыгин а, Кокошкин к., Чекашкин ю.
Глава 18. Основы финансовых вычислений
18.1 Два способа расчета процентных выплат (простой процент, сложный процент)
Изменение стоимости денег во времени
Расчет годовых ставок процента
Понятие о дисконтировании денежных потоков
18.5 Внутренняя ставка доходности
18.6 Аннуитеты
18.7 Расчет текущей стоимости для потоков платежей, начинающихся в момент времени, на который рассчитывается текущая стоимость инвестиции
Современный этап развития рынка ценных бумаг в россии и задачи регулирования
В последние годы рыночное реформирование российской экономики позволило достичь ряда серьезных успехов. Кардинально снижен уровень инфляции, существенно меньшими стали инфляционные ожидания населения, стабилизировался курс национальной валюты, достигнуты первые успехи в деле перепрофилирования неэффективных производств, заработала процедура банкротства.
В 1994—1996 гг. на российском рынке ценных бумаг произошел ряд позитивных изменений:
сложились благоприятные политические условия для развития рынка;
рынок государственных ценных бумаг позитивно повлиял на формирование инвестиционных портфелей крупных инвестиционных фондов;
вырос потенциал рынка корпоративных ценных бумаг и увеличилась его капитализация;
рынок стал более ликвидным и информационно-прозрачным;
развивалась инфраструктура рынка и был преодолен ряд специфических рисков (“риск регистратора” и др.);
укрепилась законодательная база рынка за счет принятия федеральных законов и ряда нормативных документов в этой сфере;
были наработаны новые механизмы защиты прав акционеров.
Важнейшим качественным отличием современного этапа развития РЦБ является также растущее международное признание российского РЦБ, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO), получение одновременно кредитного рейтинга Moody's, Standard&Poor's и 1ВСА, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение одной из российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.
При этом у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат такие факторы, как большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, акции которых пока явно недооценены, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов (облигаций) и ряд других. Значительные перспективы роста российского рынка связаны с разумной политикой финансирования дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в России, является прежде всего обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.
С учетом специфики формирования российского рынка ценных бумаг в рамках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать также достижению следующих целей:
• макроэкономическая;
• содействие в формировании условий для экономического роста;
• эффективное финансирование дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг;
• надежная защита прав инвесторов;
• развитие процессов интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного фондового рынка;
• стимулирование вложения капиталов российских инвесторов преимущественно в российскую экономику;
• превращение России в один из самостоятельных мировых центров фондовой торговли.
В то же время текущее развитие российской экономики протекает на фоне инвестиционного кризиса. Он выражается как в острой нехватке инвестиционных ресурсов на рынке, так и в нежелании инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в промышленность (реальный сектор). Надежда на то, что после президентских выборов в Россию хлынет мощный поток зарубежных инвестиций, пока не оправдалась. Причин здесь несколько, но главная — высокий уровень инвестиционных рисков: политических, валютных, рыночных, законодательных и др. В этой ситуации особое значение приобретает мобилизация внутренних источников инвестиций и в особенности денежных средств населения.
Институциональные реформы, которые в значительной мере уже осуществлены, не могут считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами становления рыночной экономики.
Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближайшее десятилетие, очевидно, что Россия не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор для обеспечения финансирования реконструкции экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой связи приобретает исключительно важный характер. Соответственно трудно переоценить необходимость эффективного регулирования рынка ценных бумаг:
• регулирование дает “правила игры” для цивилизованной конкуренции между участниками рынка, которая в конечном результате приводит к расширению и улучшению качества предлагаемых инвесторам услуг;
• регулирование создает условия, позволяющие населению с уверенностью вкладывать средства, а участникам рынка — безбоязненно расширять свой бизнес;
• регулирование обеспечивает высокие стандарты поведения участников, минимизируя риск мошенничества и злоупотреблений.
В силу вышеуказанных экономических и социальных причин и в силу важности этой отрасли для развития и стабилизации экономики рынок ценных бумаг на сегодняшний день рассматривается как область интенсивного регулирования, то есть расширяется сфера присутствия и степень прямого вмешательства государственных органов в этот сектор экономики.
Этот принцип справедлив и по отношению к политике в области квалификационных требований, целью которой является контроль профессиональной компетенции лиц, работающих на рынке ценных бумаг, их приверженности законодательству, нормам деловой и профессиональной этики. Аттестация руководителей и специалистов профессиональных участников рынка ценных бумаг является практической реализацией указанной политики.
Данное учебное пособие предназначено для подготовки к базовому экзамену для соискателей квалификационных аттестатов ФКЦБ России и служит целям ознакомления с основами функционирования рынка ценных бумаг, законодательной, нормативной базой и системой регулирования рынка ценных бумаг в России.