2.4 Анализ операций с ценными бумагами украинских коммерческих банков

В первом полугодии 2003 года зарегистрировано 90 выпусков корпоративных облигаций на общую номинальную сумму 2,159 млрд. гривен, что в 7,27 раза превышает показатель за аналогичный период прошлого года. Большинство ведущих коммерческих банков Украины уже выпустили собственные облигации. На прошлой неделе к ним присоединился и банк “Аваль”. 15 июля была проведена презентация корпоративных облигаций одного из крупнейших в Украине банков. По результатам презентации известно, что первичное размещение облигаций банка будет проведено 21 июля. Общий объем выпуска составляет 80 млн. гривен, а срок обращения корпоративных облигаций — 546 дней. Выплату купонного дохода предполагается производить ежеквартально. Выпуск облигаций предусматривает две полугодовые оферты — 20 января и 20 июля 2004 года. Цель данного проекта заключается в аккумулировании средств, которые в полном объеме будут направлены на финансирование стратегических клиентов банка, среди которых — Алчевский металлургический комбинат, «Луганск-млын», Судостроительный завод им. 61 коммунара, Днепропетровский металлургический завод им. Дзержинского, «Галактон» и пр. Таким образом, мы видим, что банковские структуры превращаются в некое подобие инвестиционных фондов, что в целом нельзя считать положительным фактором. Ресурсная база банков должна быть несколько иной, чтобы с наименьшим риском осуществлять такого рода “портфельные инвестиции”. Впрочем, не от хорошей жизни банковские структуры идут на реализацию такого рода проектов. Дефицит национального капитала – факт уже традиционный.

Существует мнение, которое с каждым днем имеет под собой все больше оснований, что вскоре на фондовом рынке Украины произойдет смена тренда. Суть главного аргумента апологетов этой позиции заключается в том, что рост рынка корпоративных облигаций Украины замедлится из-за отсутствия избытка ресурсов на рынке. Такое мнение, например, имеет председатель правления Укрсоцбанка Б. Тимонькин.

“Внутренний рынок корпоративных облигаций развивался достаточно быстро. Думаю, сейчас он несколько притормозиться, так как на сегодняшний день такого избытка ресурсов я не вижу на рынке, и большинство эмитентов первого уровня уже облигации выпустили”, - сказал банкир. В прошлом году и в начале этого года у банков был излишек денег и любой актив, дающий хотя бы 14-15% годовых, был лучше, чем ноль процентов на корсчете в НБУ. Трудно не согласится с аргументами банкира, заведующего одним из самых крупных банков страны и знающего ситуация с банковской ликвидностью изнутри системы. Так что всем участникам звена от эмитента до инвестора следует задуматься о перспективах конъюнктуры рынка. Может быть, сейчас есть смысл сбавить темп.

Ведь, кроме этого, на конъюнктуру рынка наверняка наложат отпечаток внешние факторы. Следует констатировать факт не совсем здоровой ситуации на фондовом рынке России в связи с «политическо-уголовными событиями» вокруг российской нефтяной компании «ЮКОС». Пока генеральная прокуратура России будет разбираться с делами этой компании, а М. Ходорковский отстаивать честное имя своего бизнеса, из России могут уплыть миллиарды портфельных инвестиций. Этот процесс, судя по последним событиям на российском рынке ценных бумаг, уже вроде бы и пошел. Там на прошлой неделе резко упали котировки акций нефтяного сектора и даже «Газпрома». Очевидно, что от исхода западных инвестиций проиграет и Россия, и Украины, которая, чтобы себе не думали гордые украинцы, все же находится в сфере экономического влияния северного соседа. Go West, как пели «Depeche Mode», сейчас в восточной Европе актуальный слоган для иностранных капиталов, а посему рассчитывать на улучшение ситуации в ближайшие пару месяцев не приходится. Операторам фондового рынка Украины, вероятней всего, остается только одно, работать в рамках того узкого и давно изведанного инвестиционного пула, который есть в Украине с тем, чтобы не утратить профессиональные навыки. Иные цели, в складывающейся ситуации, вторичны. объем сделок с корпоративными ценными бумагами составил 69,8 млн. гривен. При этом удельный вес сделок с облигациями составил почти 70%. Фондовый индекс данной торговой системы изменился незначительно. За отчетный период в относительном выражении он упал на 2,6% и по состоянию на момент закрытия торгов 10 апреля составил 53,54 пункта. Показатель накопленной доходности фондовых инвестиций, который рассчитывается по динамике индекса ПФТС, впервые с августа прошлого года вышел на свое положительное значение. Этот факт может свидетельствовать о том, что на рынке формируется новая тенденция роста. Хотя необходимо отметить, что это всего лишь необходимый, а не достаточный признак изменения конъюнктуры. Неопределенность тенденций на рынке по-прежнему на очень высоком уровне и любые позитивные сдвиги при наименьшем неблагоприятном стечении обстоятельств могут быть нивелированы. Среди факторов риска, кстати, можно выделить, инициированную Президентом Украины конституционную реформу. Вопрос о ее необходимости в данном случае мы не обсуждаем. Здесь лишний раз следует акцентировать внимание на том, что ее проведение может быть источником возбуждения негативных рыночных ожиданий.

Не ясной по-прежнему остается ситуация с продажей 25% пакета акций Никопольского завода ферросплавов. Казалось, что вопрос будет решаться исключительно среди двух главных претендентов “Приватбанка” и “Интерпайпа”, причем в судебном порядке. Однако совершенно неожиданно, рабочая группа Фонда на заседании 7 апреля приняла решение допустить к конкурсу по продаже 25% акций НФЗ промышленно-финансовый консорциум “Приднепровье”, отказав другим претендентам на участие в конкурсе. При этом для полной объективности оценки стоимости предлагаемого к продаже пакета акций хотят привлечь иностранных экспертов.

Выводы В данной работе я раскрыла понятие «ценных бумаг» и их функций, а также роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики.

Несмотря на благоприятные условия, способствующие расширению работы банков с ценными бумагами, существует ряд проблем объективного и субъективного характера, сдерживающих интерес банков к деятельности на фондовом рынке и развитию сферы связанных с ним услуг:

- проблемы эффективности и целесообразности, деятельности в данной сфере;

- законодательные проблемы, организационно-технические, психологические.

В Украине сложилась модель финансового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

В условиях рынка Украины система целей банковского инвестирования в ценные бумаги выглядит следующим образом:

- сохранность и приращение капитала;

- приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность;

- доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным продукциям и услугам, имущественным и неимущественным правам;

- расширение сферы влияния и перераспределения собственности; спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильного не наполненного рынка ценных бумаг; производные цели (зондирование рынка и т.д.).

Я считаю, что деятельность банков по операциям с ценными бумагами, находясь на стадии развития, в перспективе представляется достаточно прибыльной и эффективной, заслуживающей внимания.

Выводы. В данной работе я раскрыла понятие «ценных бумаг» и их функций, а также роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики. Несмотря на благоприятные условия, способствующие расширению работы банков с ценными бумагами, существует ряд проблем объективного и субъективного характера, сдерживающих интерес банков к деятельности на фондовом рынке и развитию сферы связанных с ним услуг. К их числу относятся проблемы эффективности и целесообразности, деятельности в данной сфере, законодательные проблемы, организационно-технические, психологические. В Украине сложилась модель финансового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. В условиях рынка Украины система целей банковского инвестирования в ценные бумаги выглядит следующим образом: сохранность и приращение капитала; приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность; доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным продукциям и услугам, имущественным и неимущественным правам; расширение сферы влияния и перераспределения собственности; спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильного не наполненного рынка ценных бумаг; производные цели (зондирование рынка и т.д.).

Я считаю, что деятельность банков по операциям с ценными бумагами, находясь на стадии развития, в перспективе представляется достаточно прибыльной и эффективной, заслуживающей внимания.