7.2. Напрями діяльності мфк

Основними напрямами діяльності МФК є:

• фінансування підприємництва у країнах-членах шляхом надання позик безпосередньо приватним компаніям та інвестування в них власних коштів, не вимагаючи га­ рантій з боку урядів. Позики надаються на термін від 7 до 12 років в основних валютах за фіксованими або змінни­ ми ставками; погашення позик проводиться в тій валюті, в якій була отримана позика;

• здійснення інвестицій за рахунок власних джерел в об­ робну і видобувну промисловість, сільське господарство, комунальні підприємства, туризм;

• залучення приватних фінансових коштів для інвестицій у проекти з розвитку інфраструктури, охорони навколиш­ нього середовища;

• підтримка розвитку підприємництва в малому бізнесі че­ рез фінансування створення підприємств за участю інозем­ них партнерів, подання технічної та консультативної до­ помоги;

• надання підтримки приватним і змішаним за капіталом підприємствам в опануванні сучасними методами управ­ ління виробництвом; консультування їх з питань оподат­ кування, страхування, реструктуризації компаній;

• підготовка й оцінювання проектів виробничих об'єктів; визначення потреб в інвестиціях; пошук приватних інве­ сторів;

• надання підтримки в управлінні ризиками: проведення опе­ рацій хеджування, операцій, пов'язаних зі страхуванням ва­ лютних ризиків; змінами на ринках цінних паперів;

• об'єднання залучених із різних джерел фінансових ресур­ сів для інвестування у приватні компанії; надання гаран­ тій інвесторам і допоміжне фінансування;

• співпраця з МБРР з питань розроблення національних стратегій країн-членів, реформування їхнього фінансово­ го сектора і системи оподаткування;

• консультування ділових кіл і урядів країн-членів з питань економічного розвитку: розробок в економічній політиці; визначення цілей та стратегій підприємницької діяль­ ності; складання маркетингових програм; визначення джерел залучення фінансових засобів для розвитку при­ ватного сектора; вивчення можливостей отримання тех­ нічної допомоги;

109

• надання технічної допомоги приватним фірмам, фінансу­ вання яких здійснюється Фондом технічної допомоги, створеним у межах МФК;

• здійснення інформаційної діяльності; надання інфор­ мації про нові проекти, нові ринки, що відкриті для іно­ земних інвесторів, про діяльність МФК [16, с. 109].

МФК виконує функції, які багато в чому відмінні від функцій МБРР, і тим самим суттєво доповнює його ініціативи. На відміну від МБРР, МФК не вимагає урядових гарантій і не бере на себе ризики. Тому відбір проектів характеризується особливою при­скіпливістю. Кредити, що видаються МФК, звичайно не пере­вищують 25% вартості проекту.

На 80% капітал МФК складається із внесків її членів і запози­чень на міжнародних фінансових ринках шляхом випуск дер­жавних облігацій або приватне розміщення цінних паперів, при цьому 20% позичається у МБРР [77].

МФК має в розпорядженні ширший набір інструментів, ніж МБРР. Вона не тільки надає кредити, а й купує акції компаній. Але при цьому Корпорація не має наміру закріпитись як один із власників компаній. її завдання полягає у залученні своїми діями приватних інвесторів, особливо нерезидентів. Тому МФК регулярно поновлює структуру портфеля акцій.

Так само як і МБРР, МФК основну масу ресурсів формує шля­хом залученням коштів зі світового ринку капіталів. Але її фінан­сові можливості значно менші, ніж у МБРР і навіть ніж у МАР.

МФК надає кредити терміном від 5 до 15 років високорента­бельним приватним підприємствам з пільговим періодом до чо­тирьох років, при цьому відсоткові ставки різняться залежно від країни та конкретних проектів, але на відміну від МБРР — без гарантії уряду. Отже, МФК сприяє додатковому фінансуванню проектів, що створюються приватним сектором. У структурно­му відношенні кредити та інвестиції МФК також відрізняються від позик МБРР. Якщо Банк не значно кредитує промисловість, то для МФК це один із основних напрямів діяльності.

Останнім часом МФК поряд зі своїм основним завданням за­охочення приватних капіталовкладень [участь в інвестиціях в ак­ціонерний капітал приватних компаній та допомога їм при емісії акцій і боргових зобов'язань шляхом надання гарантій (до 25%)] активізувала діяльність у сфері технічної допомоги.

На відміну від МБРР, МФК не обмежена у наданні позики чи гарантій позикам. Навіть може робити інвестиції у будь-якій фор­мі, які вважає потрібними, включаючи акції, позики, інші

110

боргові інструменти, що конвертуються в акції, та гарантії. МФК також (а) не надає фінансування урядам та (б) не може отриму­вати платіжних гарантій від урядів.

МФК надає повний асортимент фінансових продуктів і послуг компаніям у країнах-членах, що розвиваються. Найважливіши­ми видами фінансових продуктів і послуг є:

• довгострокові позики в основних валютах або у вітчиз­ няній валюті за фіксованою чи плаваючою ставкою про­ центу;

• інвестиції в акціонерний капітал;

• квазікапітальні фінансові інструменти (наприклад, суб- ординовані кредити, привілейовані акції, векселі, кон­ вертовані боргові інструменти);

• синдиковані позики;

• управління ризиками (посередництво в організації угод «своп» з валютою та процентними ставками, проведення хеджувальних операцій);

• фінансування через посередників.

МФК може надавати фінансові інструменти окремо або в будь-якій комбінації, забезпечуючи адекватне фінансування проекту з самого початку його реалізації. Крім того, МФК може сприяти в розробленні схем фінансування, координуючи фінансування по лінії іноземних і вітчизняних банків та компаній, а також експортно-кредитних агентств.

Плата за надані МФК продукти та послуги визначається на основі ринкових ставок, урядові гарантії не приймаються.

Проекти, що претендують на фінансування по лінії МФК, по­винні бути прибутковими для інвесторів, вигідними для економі­ки тієї країни, в якій вони реалізуються, а також повністю відпо­відати екологічним і соціальним вимогам. МФК фінансує проекти в найрізноманітніших галузях промисловості та секторах еко­номіки — таких, як виробнича сфера, об'єкти інфраструктури, туризм, охорона здоров'я та освіта, сектор фінансових послуг. Проекти у сфері фінансових послуг становлять значну частку про­ектів, що затверджуються останнім часом; вони охоплюють ши­рокий спектр послуг — від інвестицій у ринки оренди, страхуван­ня та іпотечного кредитування, що формуються, до надання позик студентам та відкриття кредитних ліній банкам в окремих країнах, які, у свою чергу, надають малим і середнім підпри­ємствам мікрокредити та позики для ведення господарської діяльності. Хоча МФК фінансує проекти насамперед у приват­ному секторі, можливе також виділення фінансування компа­ніям з деякою часткою державної участі, за умови, що проект

111

здійснюється на комерційній основі за участі приватного сектора. МФК може надавати фінансування компаніям, що цілком нале­жать вітчизняним власникам, а також спільним підприємствам з участю іноземних і місцевих акціонерів.

Задля забезпечення участі інвесторів і кредиторів приватно­го сектора, МФК обмежує загальний обсяг пропонованого фінансування (суми кредиту та фінансування шляхом випуску цінних паперів) за будь-яким окремим проектом. Для нових проектів максимальний обсяг фінансування по лінії МФК не по­винен перевищувати 25% кошторису сумарних витрат за про­ектом; у виняткових випадках з невеликих проектів ця частка може бути збільшена до 35%. З проектів, пов'язаних із розширен­ням раніше реалізованих проектів, МФК може надавати кошти в обсязі до 50% витрат із проекту за умови, що капіталовкладен­ня МФК становитимуть не більш як 25% сумарного обсягу капіталізації компанії, що здійснює цей проект. У середньому на кожен долар, що надається МФК, інші інвестори та креди­тори надають більше 5 дол.

Зазвичай інвестиції МФК здійснюються в обсязі від 1 до 100 млн дол. СІЛА. Грошові кошти, що надаються МФК, можуть використовуватися для поповнення оборотних фондів підприємст­ва, а також витрачатися на внутрішньому ринку або за кордоном в будь-якій країні-члені МБРР на придбання основних фондів.

Здійснюючи кредитування на ринкових умовах, МФК не кон­курує з приватним капіталом, а доповнює його. МФК вкладає кошти у проекти, які відповідають критеріям, що вимагаються Корпорацією від інвестиційних проектів, але для яких не вдаєть­ся забезпечити фінансування або іншу участь кваліфікованих технічних спеціалістів інших організацій на розумно обґрун­тованих умовах.

Проекти, що претендують на право фінансування по лінії МФК, повинні відповідати цілій низці критеріїв Корпорації, а саме:

• місцем реалізації проекту повинна бути країна розвитку, що є членом МФК;

• проект повинен здійснюватися у приватному секторі;

• проект повинен бути технологічно і технічно обґрунтова­ ним;

• проект повинен бути достатньо перспективним погляду отримання прибутку;

• проект повинен сприяти прогресу країни;

• проект повинен бути екологічно та соціально обґрунтова­ ним та задовольняти екологічні та соціальні вимоги МФК, а також країни, в якій він буде реалізований.

112

Позики з власних коштів МФК: позики типу А. МФК надає позики з власних коштів за фіксованими та плаваючими про­центними ставками для реалізації проектів у приватному секторі країн розвитку. Ці позики, що надаються з власних коштів МФК, називаються позиками типу А.

Більшість позик типу А надаються у провідних світових ва­лютах, але можливе їх надання і в місцевій валюті. Терміни по­гашення таких позик, як правило, становлять від 7 до 12 років. Пільгові періоди та графіки повернення визначаються в кожному окремому випадку з урахуванням потреб позичальника в потоках грошових коштів. Враховуючи характер проекту, МФК може надавати позики на більш тривалі терміни або збільшувати тривалість пільгових періодів.

Дольове (акціонерне) фінансування. МФК купує участь у ком­паніях приватного сектора та інших організаціях, зокрема, у фінансових установах і портфельних та інвестиційних фон­дах країн розвитку. МФК здійснює довгострокові інвестиції; її дольова участь в підприємствах зберігається, як правило, про­тягом 8-15 років. Коли надходить час продажу своєї частки, МФК віддає перевагу реалізовувати її на внутрішньому фондо­вому ринку конкретної країни, із вигодою для підприємства, най­частіше у вигляді публічного продажу акцій.

Для забезпечення участі інших приватних інвесторів корпо­рація зазвичай купує частку від 5 до 15% акціонерного капіталу проекту. МФК ніколи не стає власником найбільшого пакету акцій проекта, її частка зазвичай не перевищує 35%.

Обсяг дольового розміщення коштів МФК визначається по­требами проекту та розміром очікуваного прибутку. Корпорація не відіграє активної ролі в управлінні компаніями.

МФК ризикує власним капіталом і не приймає урядових га­рантій. Однак задля забезпечення виконання вимог стосовно національної власності частки МФК можуть розглядатись як віт­чизняний капітал або місцеві акції.

Квазідольове (квазіакціонерне) фінансування: позики типу С МФК пропонує повний асортимент квазідольових продуктів, що мають боргові та дольові характеристики, для фінансування проектів у приватному секторі країн розвитку. Такі схеми на­зиваються позиками типу С.

Корпорація пропонує й деякі інші інструменти фінансування — інвестиції з використанням конвертованих боргових зобов'язань та субординованих позик із фіксованим графіком погашення. Крім того, корпорація пропонує інвестиції з використанням

113

привілейованих акцій, для яких передбачаються менш жорсткі графіки погашення. Інвестиції у вигляді квазідольового розмі­щення коштів надаються у міру потреби для забезпечення надійного фінансування проекту.

Синдиковані позики: програма позик типу В. Мобілізація ресурсів інших інвесторів і кредиторів для проектів в приватному секторі країн розвитку — одна з найважливіших функцій МФК. Корпорація активно веде пошук партнерів для участі у спільних підприємствах і мобілізує додаткові фінансові ресурси, залуча­ючи інші установи для здійснення інвестицій у проекти МФК.

Нарізним каменем діяльності МФК із мобілізації фондів є програма участі у кредитуванні. Ця програма спрямована на організацію синдикованих позик за участю комерційних банків, що дає змогу залучити додаткові кошти для проектів у країнах розвитку, що фінансуються по лінії МФК. Беручи участь у ви­діленні синдикованих позик, які також називаються позиками типу Б, банки надають свої власні кошти та беруть на себе ко­мерційний ризик, хоча офіційним кредитором є МФК.

Названа програма здійснюється з великим успіхом і надає цілу низку переваг комерційним банкам, яким спонсори проектів та уряди країн, в яких вони здійснюються, надають той самий режим, що й МФК, включаючи податковий імунітет. Банки-учасники також мають привілейований доступ до іноземної ва­люти, який отримує МФК, будучи багатосторонньою установою сприяння розвитку. Ще не було випадку, аби позики МФК, отри­мані учасниками, долучались до загальної схеми реструктури­зації зовнішнього боргу якоїсь країни.

Завдячуючи цим факторам, органи, що регулюють банківську діяльність у низці країн, звільняють банки, що беруть участь у позиках типу В по лінії МФК, від зобов'язань дотримання вимог стосовно резервування коштів на покриття країнних ризиків.

Означений механізм фінансування довів свою ефективність у країнах, що відчувають труднощі з іноземною валютою; нерідко він допомагає клієнтам уперше отримати доступ до міжнародних ринків капіталу. Програма участі у фінансуванні проектів, під які було б неможливо отримати позикові кошти іншим способом.

Крім того, МФК допомагає окремим корпораціям країн із рин­ками, що формуються, вийти на міжнародні ринки капіталу через організацію гарантованого та прямого розміщення цінних паперів. МФК також здійснюють нові види угод з цінними паперами, вклю­чаючи угоди, що раніше не проводилися на ринку, зокрема роз­міщення на міжнародному ринку цінних паперів країн розвитку.

114

Продукти та послуги, пов'язані з управлінням ризиками

МФК пропонує підприємствам приватного сектора країн роз­витку широкий асортимент продуктів, пов'язаних із управлін­ням ризиком, зокрема продукти з управління ризиками, пов'я­заними з валютними курсами та процентними ставками, та механізми управління ризиками. Інструменти з управління ри­зиками, або деривативи, надаються клієнтам для використання винятково в цілях хеджування. Сприяючи підприємствам при­ватного сектора країн розвитку в отриманні доступу на міжна­родні ринки деривативів задля страхування від втрат, пов'яза­них зі змінами валютних курсів, процентних ставок або цін на сировинні товари, МФК допомагає компаніям підвищити свою кредитоспроможність і збільшити прибутковість.

МФК пропонує підприємствам приватного сектора країн роз­витку різноманітні схеми підвищення рейтингу для довгостро­кових інструментів, зокрема часткові гарантії кредиту. Вико­ристовуючи свій високий рейтинг — ААА, МФК допомагає клієнтам знаходити нові джерела фінансування, скорочувати витрати на залучення фондів й отримувати позики з більш три­валими термінами погашення. Часткові гарантії кредиту поширю­ються на всі кредитні ризики протягом певної частини періоду фінансування та часто дають змогу отримати кредити на трива­ліші терміни, ніж ті, на яких зазвичай надають позики приватні кредитори. У багатьох випадках часткова гарантія підвищує кредитний рейтинг фінансового інструменту позичальника, що розширює його ринкові можливості. Отже, клієнт із пози­тивним кредитним рейтингом за сприяння МФК отримує до­ступ до ринків капіталу, що надалі надасть йому змогу залуча­ти фінансові кошти на цих ринках уже без допомоги МФК.

Гарантуючи подальші виплати за тим чи іншим фінансовим інструментом, МФК продовжує термін його погашення понад період, що передбачений звичайними умовами ринку. Крім того, участь МФК на етапах попереднього аналізу та постійного конт­ролю за реалізацією проекту часто сприяє підвищенню рівня довіри інвесторів. Як правило, умовами гарантій передба­чається певний період, протягом якого МФК надає інвесторам суму грошових коштів, еквівалентну обсягу резервної гарантії з ліквідності, тим самим допомагаючи позичальнику усувати можливі тимчасові труднощі, пов'язані з обмеженістю ліквідних коштів. Боргові інструменти, призначені для використання за кордоном, можуть передбачати часткове зниження ризику об­меження переказу коштів за кордон за рішенням держави, що

115

також може підвищити привабливість цих цінних паперів для іноземних інвесторів, оскільки за відсутності подібних гарантій іноземні інвестори, можливо, не були б зацікавлені в наданні таких кредитів.

Інвестування з використанням фінансових посередників Значна частина фінансування МФК спрямовується в при­ватний сектор країн розвитку через посередників. МФК вико­ристовує всі види своїх фінансових продуктів для надання фондів широкому колу фінансових посередників. Робота через посередників дає змогу МФК надавати довгострокове фінансу­вання великій кількості компаній, зокрема малим і середнім підприємствам у царині мікрофінансування.

Доцільно вирізнити такі напрями здійснення інвестицій че­рез фінансових посередників:

• кредитні лінії банкам для перекредитування та випуску но­ вих акцій місцевих компаній. Такі вкладення дають банкам змогу забезпечувати своїх корпоративних клієнтів обіговими коштами та надавати їм інвестиційне фінансування;

• приватні фонди цільового розміщення коштів та інвес­ тицій. До того ж, МФК вкладає кошти у фонди венчурного капіталу, які дають змогу направляти потоки коштів у компанії, цінні папери яких не котируються на біржах та які самі по собі не можуть привернути увагу крупних інвесторів;

• лізингові компанії, які мають первинне значення для роз­ витку малих і середніх підприємств, оскільки малі компа­ нії, як правило, орендують дороге капітальне обладнання. Лізингові операції відіграють важливу роль в розвитку фінансового сектора у країнах з недостатньо розвинутою економікою або з низькими доходами на душу населення. МФК активно сприяє становленню підприємств з оренди обладнання в різних країнах світу.

МФК достатньо широко застосовує проектне фінансування у своїй діяльності. МФК видає напряму кредити, інвестиції, гарантії підприємствам для реалізації конкретних інвестицій­них проектів у приватному секторі економіки, беручи на себе певні ризики. МФК намагається відігравати роль каталізатора, що активізує процес припливу грошових ресурсів для фінансу­вання інвестиційних проектів. МФК зазвичай фінансує ті про­екти, що не спроможні залучити достатні кошти на прийнятних умовах з інших джерел. Тому в портфелі МФК немало «важ­ких» проектів, що характеризуються довготривалими термінами

116

окупності, невисокими показниками внутрішньої рентабельнос­ті, підвищеними ризиками тощо.

Як одного із найбільших спонсорів приватних проектів у країнах розвитку, обсяг проектного фінансування МФК сягає понад 5 млрд дол. СІЛА в рік та відіграє активну роль у сприянні участі приватного сектору [22, с. 26].

Як спонсор проектів, МФК може надавати позики на випа­док непередбачуваних обставин, а також видавати повні або част­кові гарантії іншим учасникам фінансування проектів. МФК може здійснювати фінансування як чинних структур, так і спе­ціально створюваних у рамках проекту нових компаній. При­чому не тільки у промисловості, сільському господарстві, транспорті, але й у фінансовому секторі. Зокрема, МФК заохо­чує створення інвестиційних банків і страхових компаній у розрахунку, що надалі вони залучатимуться до реалізації інвестиційних проектів, що спонсоруються МФК.

Фінансування МФК та узгоджене МФК фінансування зазви­чай покривають значну частку загальної проектної вартості, хоча сама МФК ніколи не є найбільшим інвестором та не бере активної участі у проектному управлінні. У середньому власне кредитування МФК представлене 11% у загальних проектних витратах, тимчасом як синдиковані позики становлять 13% (частка таких позик у конкретному проекті сягає 21%). Акції МФК складають 2% від загальної вартості проектів, в які МФК здійснює акціонерне інвестування, а акціонерна частка в тих проектах сягає 7%. Квазіакції становлять у середньому 1% за­гальної проектної вартості та 5% вартості квазіакцій у проекті.

Підтримка МФК індивідуальних проектів «з нуля» колива­ється залежно від типу проекту та можливості альтернативного фінансування. У середньому фінансування МФК покриває 27% проектної вартості, а в 52% проектів коливається від 20 до 30%. У17% проектів підтримка МФК представлена 30% проект­ної вартості. Для 36% проектів, в яких застосовувалися синди­ковані позики, частка МФК становила 20-30% проектної вар­тості, а в 35% вона сягала 40% і більше [82].

Довгострокове фінансування МФК має довші терміни, ніж звичайне довгострокове фінансування, яке пропонується комер­ційними банками. Близько 81% позик МФК для проектів «з ну­ля» є позиками тривалістю 8 років і більше, а деяких — навіть до 20 років. Синдиковані позики загалом покривають коротші пе­ріоди. Проекти зазвичай отримують пільгові періоди в 2-3 ро­ки до початку виплати основної суми. Відсотки визначаються

117

за переважними ринковими ставками залежно від країни, про­ектного ризику та терміну позики. Спред для синдикованих по­зик у проекти коливається від 0,5 до 4,0% над ставкою ЬІВОК, здебільшого застосовують плаваючі ставки. Близько 25% позик МФК надаються за фіксованими процентними ставками [82].

Таблиця 11

Проектне фінансування МФК для проектів з «нуля», регіональний розподіл за кількістю

Америці та Азії, де вона налічує близько половини усіх опера­цій проектного фінансування МФК (табл. 11—12). Іншими сек­торами, які отримують підтримку МФК, є газова і нафтова про­мисловості, виробництво, добування та хімічна промисловість (табл. 13) [82].

Таблиця 13

Секторальний розподіл проектів з «нуля», що підтримуються МФК

№ з/п	Регіон	Частка у загальному кредитуванні, %
1	Азія	38
2	Латинська Америка / Карибський регіон	29
3	Центральна Азія / Середній Схід / Північна Африка	12
4	Європа	11
5	Південна Африка	10

Джерело: •иг№'иг.туог1сіЬапк.ог§ — офіційний веб-сайт Всесвітнього банку.

Таблиця 12

Проектне фінансування МФК для проектів з «нуля», регіональний розподіл за обсягом

№ з/п	Сектор	Частка у загальному кредитуванні, %
1	Інфраструктура	42
2	Нафта та газ	12
3	Виробництво	9
4	Добування	9
5	Хімічна промисловість	9
6	Деревообробна промисловість	5
7	Будівельні матеріали	5
8	Готелі та туризм	4
9	Агробізнес та харчова промисловість	3
10	Текстильна промисловість	2

Джерело: ■№№№.тоог1о'Ьапк.ог§ — офіційний веб-сайт Всесвітнього банку.

№ з/п	Регіон	Частка у загальному кредитуванні, %
1	Азія	ЗО
2	Латинська Америка / Карибський регіон	26
3	Центральна Азія / Середній Схід / Північна Африка	15
4	Європа	18
5	Південна Африка	11

Джерело: >у\(гиг.тоог1<іЬапк.ог£ — офіційний веб-сайт Всесвітнього банку.

Сфера інфраструктури становить найбільшу частку у фінансу­ванні МФК проектів «з нуля» (27% проектів чи 42% у показнику проектної вартості) (табл. 13). Техніка проектного фінансування надала можливість інвестиціям у такому секторі «відчути» швид­ке зростання протягом останніх п'яти років. Підтримка МФК інфраструктурних проектів частково важлива в Латинській

118