Вопросы для самоконтроля

1. Приведите определение понятия «инвестиции» и перечислите виды имущества и прав, которые используются в качестве инвестиций.

2. Чем обусловлена необходимость предприятия в инвестициях?

3. Раскройте содержание реальных, финансовых и интеллектуальных инвестиций.

4. Раскройте содержание инвестиций по формам расширенного воспро­изводства (в новое строительство, расширение, реконструкцию и техниче­ское перевооружение действующих предприятий).

5. Дайте определения понятий «инвестиционная деятельность» и «ин­вестиционная политика предприятия».

8. Приведите основные направления формирования инвестиционной политики предприятия и инвестиционного климата.

9. Что следует понимать под субъектами и объектами инвестицион­ной деятельности?

10. Что такое инвестиционный цикл и какие стадии он включает?

11. За счет, каких внешних и внутренних источников происходит фор­мирование (финансирование) инвестиционных ресурсов?

12. Как определить простую (учетную) норму прибыли? 15. Как определить срок окупаемости инвестиций?

16. Что такое дисконтирование и как определить коэффициент дис­контирования?

17. Что такое компаундинг и как определить коэффициент компаундинга?

18. Какие показатели можно использовать в качестве нормы дисконта?

19. Как определить чистый дисконтированный доход?

20. Как рассчитать индекс рентабельности (доходности) инвестиций?

21. Как определяется дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Тесты

1. Инвестиции — это

1. денежные средства, вкладываемые в объекты предпринима­тельской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль и достигается социальный эффект;

2. денежные и материальные ценности, предоставляемые во временное пользование на условиях возвратности и плат­ности;

3. любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной дея­тельности, вкладываемые в объекты инвестиционной дея­тельности в целях получения прибыли и достижения ино­го значимого результата.

2. Объектами инвестиционной деятельности являются

1. недвижимое имущество, рынки ценных бумаг, трудовые ресурсы;

2. денежные средства, движимое и недвижимое имущество, труд, материальные ресурсы;

3. любое имущество, имущественные и неимущественные права, права пользования природными ресурсами.

3. Реальные инвестиции — это

1. долговременное вложение средств в отрасли материаль­ного производства;

2. покупка ценных бумаг, подготовка специалистов на кур­сах, передача опыта, лицензий

3. долговременное вложение средств в отрасли материаль­ного и нематериального производств;

4. вложения в какой-либо тип материально осязаемых ак­тивов.

4. Капитальные вложения — это реальные инвестиции

1. в обеспечение расширенного воспроизводства основных фондов;

2. оборотные средства;

3. фонды обращения;

4. обеспечение простого воспроизводства основных фондов.

5. Технологическая структура капитальных вложений — это

1. процентное соотношение затрат по элементам капиталь­ных вложений;

2. распределение средств по формам воспроизводства основ­ных фондов;

3. распределение капитальных вложений по отраслям.

6. Дисконтированная стоимость будущих доходов — это

1. стоимость будущих доходов с учетом износа;

2. стоимость воспроизводства физического капитала в но­вых условиях производства;

3. первоначальная сумма, которую необходимо вложить се­годня, чтобы через определенный период иметь гаранти­рованный доход;

4. стоимость будущих доходов, приведенная к моменту на­чала инвестирования.

7. Дисконтированная стоимость будущих доходов зависит от

1. процентной ставки, текущих цен, номенклатуры выпус­каемой продукции;

2. ставки дисконтирования; периода, через который дол­жен быть получен определенный доход;

3. ставки дисконтирования; периода функционирования предприятия.

8. Портфельные инвестиции — это инвестиции, направляе­мые для приобретения

1. совокупности различных фондовых ценностей;

2. основных фондов;

3. интеллектуальных ресурсов;

4. совокупности товарно-материальных ценностей.

9. Согласно источникам финансирования инвестиции классифицируются следующим образом, за исключением

1. собственные;

2. заемные;

3. лизинговые;

4. арендные;

5. зарубежные;

6. международные.

10. Какой из нижеперечисленных источников финансирования

инвестиций не относится к собственным?

1. прибыль;

2. амортизированные отчисления;

3. облигационные займы;

4. средства акционеров.

11. Какой из нижеперечисленных источников финансирования

инвестиций не относится к заемным?

1. банковские кредиты;

2. ассигнования из внебюджетных фондов;

3. бюджетные кредиты;

4. облигационные займы.

12. При использовании заемных средств проект будет осуществляться, если

1. ожидаемая норма прибыли от инвестиционного проекта больше, чем процент за использование кредита;

2. ожидаемая норма выручки от инвестиционного проекта с учетом инфляции больше, чем процент за пользование кредитом;

3. ожидаемая норма прибыли от инвестиционного проекта с учетом инфляции больше, чем процент за использование кредита;

4. ожидаемая норма прибыли от инвестиционного проекта с учетом инфляции меньше, чем процент за пользование кредитом.

Задачи

Задача № 1

На основе бизнес-плана установ­лено, что для осуществления технического перевооружения предприятия необходимы единовременные (разовые) инвестиции на приобретение оборудования в сумме 3 млрд р. При этом доходы от реализации проекта предприятие будет получать 5 лет, в том числе: в первый год - 1,2 млрд р.; во второй - 2 млрд р.; в третий - 3 млрд р.; в четвертый - 4 млрд р.; в пятый - 5 млрд р. Ставка дисконта принимается на уровне 20%, т.е. r = 0,2. Определить чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта и индекс рентабельности инвестиций. Сделайте выводы об эко­номической целесообразности инвестиционного проекта и его осуще­ствления.

Решение

Расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиций:

NPV=PV-IC = 8,064-3 = 5,064 млрд. р.

=8,064/3=2,688 млрд. р.

Выводы: 1) NPV > 0 — вложение средств в инвестиционный проект экономически целесообразно; 2) PI > 1 — проект следует осуществлять.

Задача № 2

Определить суммарный чистый дисконтированный доход (∑NPV) за три года осуществления инвестици­онного проекта по внедрению новой техники и чистую текущую стои­мость нарастающим итогом, если: норма дисконта составляет 0,2, осу­ществление проекта потребует в 1-й год (единовременных) инвестицион­ных вложений в сумме 120 млн р.; проектируемая цена единицы изготов­ленного изделия на новой технике составит 15 тыс. р.; объем продаж в 1-м году составит 30 тыс. шт., во 2-м — 60 тыс. шт., в 3-м — 80 тыс. шт.; чистая прибыль в объеме продаж — 10%.

Решение:

Определим по годам коэффициенты дисконтирования (Kd):

для 1-го года Kd = 1: (1 + 0,2) = 0,833;

для 2-го года Kd =1: (1 + 0,2) * (1 + +0,2) = 0,694;

для 3-го года Kd = 1: (1 + 0,2) * (1 + 0,2) * (1 + 0,2) = 0,579.

Определим прибыль по годам осуществления проекта(П):

за 1-й год П = 15 * 30 * 0,1 = 45 млн р.;

за 2-й год П = 15 * 60 * 0,1 = 90 млн р.;

за 3-й год П= 15*80*0,1 = 120 млн р.

Определим чистый дисконтированный доход по годам осуществле­ния проекта (NPV):

за 1-й год NPV = (приток-отток) * Kd = (45 - 100) * 0,833 = - 45,8 млн р.;

за 2-й год NPV = 90* 0,694 = 62,5 млн р.;

за 3-й год NPV = 120 * 0,579 = 69,5 млн р.

Суммарный чистый дисконтированный доход (∑ NPV) составит:

за 1-й год (- 45,8 млн р.); за 2-й год (- 45,8 + 62,5) = 16,7 млн р.;

за 3 года (16,7 + 69,5) = 86,2 млн р.

Вывод: инвестиционный проект окупится менее чем за два года, так ∑ NPV уже на втором году составляет положительную величину (+16,7 млн р.). Осуществление проекта целесообразно.

Задача № 3

Определите срок окупаемости инвестиций при норме дисконта, равной 0,25, если на предприятии в ре­зультате внедрения инвестиционного проекта сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности составит:

Шаг расчета, год	Денежный поток, млн р.
	по операционной деятельности	по инвестиционной деятельности
2007	5 250	99 000
2008	53 739	21 800
2009	85 274	50 000
2010	92 114	80 000
2011	103 058	-
Итого за 2007-2011 гг.	339 435	250 800

Решение

Срок окупаемости инвестиций формируется числом лет, дающих сумму денежного потока по операционной деятельности, равную сумме денежного потока по инвестиционной деятельности.

Определим накопленную сумму дисконтированного денежного пото­ка по операционной деятельности за 2007—2011 гг. (млн р.), которая со­ставит:

за 1-й год (базовый 2007) -5250;

за 2 года (2007-2008) - 5250 + = 48 241;

за 3 года (2007-2009) - 48 241 + =102904;

за 4 года (2007-2010) - 102 904 + =150142;

за 5-й год (2011) - = 42 237.

Определим сумму дисконтированных капитальных вложений за 2007—2010 гг. без учета ликвидационной стоимости основных производ­ственных фондов. Она составит, млн р.:

Ответ: срок окупаемости дисконтированных капитальных вложе­ний, которые составляют 189 517 млн р., будет находиться за пределами четвертого года, когда накопленная сумма дисконтированного денежно­го потока по операционной деятельности будет равна 189 517 млн р. (за четыре года она составила 150 142 млн р.. Следовательно, за пятый (2011) год для полной окупаемости капитальных вложений необходимо использование дисконтированного денежного потока по операционной деятельности в размере 189 517 — 150 142 = 39 375 млн р. Эта сумма оку­пится в 2011 г. за 39 375 : 42 237= 0,93 г. Таким образом, ожидаемый срок окупаемости инвестиций составит 4 + 0,93 = 4,93 г.

Задача № 4

Определить рентабельность ин­вестиционных вложений в производственный объект и фактический срок окупаемости их Т_факт, если: сметная стоимость строительства нового про­изводственного объекта составляет 125 млн р. При этом годовой объем продаж произведенной продукции в отпускных ценах предприятия увели­чится на 180 млн р., а себестоимость годового объема выпускаемой про­дукции увеличится на 160 млн р. Инвестор установил эффективный коэф­фициент инвестиционных вложений, равный 0,1. Сделать вывод о целесо­образности проекта.

Решение

∆П = ОП - С= 180- 160 = 20 млн р.;

ИR = ∆П : Кв * 100 = (20 : 125) * 100 = 16%.

Фактический срок окупаемости составит:

T_факт = 1 : ИR* 0,01 = 1 : 0,16 = 6,25 г.;

Вывод: строительство объекта целесообразно, так как фактический срок окупаемости инвестиционных вложений (6,25 г.) меньше, чем эф­фективный срок окупаемости (10 лет).

Задача 5

По проекту расширения производства предусмотрено приобретение нового оборудования, первоначальная стоимость которого 500 млн р. Прогнозируемая ликвидационная стоимость старого оборудования - 60 млн р. Ожидаемый чистый доход от использования нового обору­дования: 1-й год - 45 млн р.; 2-й год - 50 млн р.; 3-й год - 60 млн р.; 4-й год - 60 млн р.; 5-й год - 70 млн р. Рентабельность совокупного капитала предприятия составляет 18 %.

Рассчитать коэффициент эффективности инвестиций; оценить на его основе целесообразность приобретения оборудования; сделать вывод.

Решение

1. Ожидаемый среднегодовой доход (прибыль):

(45 000 000 + 50 000 000 + 60 000 000 + 60 000 000 + 70 000 000): 5 =

= 57 000 000 р.

2. Средняя величина инвестиций с учетом ликвидационной стоимо­сти оборудования за период его использования:

1:2* (500 000 000 - 60 000 000) = 220 000 000 р.

3. Коэффициент эффективности инвестиций:

57 000 000 : 220 000 000 *100 = 25,9 %.

4. Сравниваем коэффициент эффективности инвестиций с рента­бельностью совокупного капитала предприятия:

25,9 % > 18%.

Вывод: по результатам оценки коэффициента эффективности инве­стиций приобретать дополнительное оборудование целесообразно.

Задача 6

Предприятие инвестирует средства в проект стоимостью 600 млн р. Срок реализации проекта - 5 лет. Доход от проекта предприятие пред­полагает получить в конце срока его реализации в размере 810 млн р. Определить внутреннюю норму рентабельности проекта.

Решение:

Проект генерирует доход один раз в конце срока его реализации. Следовательно, внутренняя норма рентабельности:

Задача 7

Определить лучший инвестиционный проект, рассчитав необходи­мые показатели простым (статическим) методом, сделать вывод. Ис­ходные данные приведены в таблице.

Показатель	Значение показателя для проектов
	1-го	2-го
Инвестиции, млн р.	600	720
Планируемая чистая прибыль по голам реализации проекта, млн р.:
1-й год	100	110
2-й год	150	170
3-й год	160	170
4-й год	170	170
5-й год	180	170
Жизненный цикл проекта, лет	7	7
Ставка банка по долгосрочным депозитам. %	10
Рентабельность совокупного капитала, %	25

Решение

1. Среднегодовая чистая прибыль для 1-го и 2-го проектов

-1 -й проект:

(100 000 000 +150 000 000 + 160 000 000 + 170 000 000 + 180 000 000):

: 5 = 152 000 000 р.;

-2-й проект:

(110 000 000 + 170 000 000+170 000 000 + 170 000 000 + 170 000 000):

: 5 = 158 000 000 р.

2. Годовая рентабельность по 1-му и 2-му проектам

-1-й проект:

152:600* 100 = 25,3%;

-2-й проект:

158:720 *100 = 21,9%.

3.Срок окупаемости для I-го н 2-го проектов

-1 -й проект:

600 000 000 : 154 000 000 = 3,9 года;

-2-й проект:

720 000 000 : 158 000 000 = 4,6 года.

4. Контрольный год получения прибыли для I-го и 2-го проектов:

-1-й проект - 5-й год;

-2-й проект - 6-й год.

Вывод: годовая рентабельность 1-го и 2-го проектов превышает ставку банка по долгосрочным депозитам, которая составляет 10 % то условию). Следовательно, инвестирование в каждый проект явля­ется целесообразным. При сравнении года получения прибыли со сро­ком жизни по обоим проектам видно, что он меньше срока жизни. Оба проекта окупятся на протяжении срока жизни. Годовая рентабельность 1-го проекта (25,3 %) выше, чем 2-го (21,9 %). По рассчитанным показателям 1-й проект более предпочтителен. Результат сравнения показы­вает, что инвестирование в 1-й проект целесообразно при сложившейся читабельности совокупного капитала предприятия.

Задача 8

Оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта, если его стоимость 600 млн р., срок реализации - 4 года. Ставка дисконтирования без учета инфляции - 10%. Среднегодовой индекс инфляции - 8%. Денежные поступления за период реализации проекта осуществляются равномерно по годам реализации и составляют 10 млн р.

Решение:

1. Чистая дисконтированная стоимость без учета инфляции:

-600 000 000:(1 +0,1)+ 200000000:(1 + 0,1)¹ + 200 000 000 : (1 +0,1)² +

+200000000 : (1 + 0.1)³ + 200 000 000 : (1 + 0,1 )⁴ = 34 000 000 р.

2.Скорректированная ставка дисконтирования, которая выражена в коэффициенте, на соответствующий индекс инфляции:

((1 +0,1) *(1+0.08))- 1 =0.188, или 18.8%.

3.Чистая дисконтированная стоимость на основе скорректирован­ной ставки дисконтирования:

-600 000 000 : (1 + 0,188) + 200 000 000: (1 + 0,188)¹ + 200 000 000: (1 + +0,188)²+ 200 000 000 : (1 + 0,188)³ + 200 000 000 : (1 + 0,188)⁴= -70 250 000 р.

Вывод: при скорректированной чистой дисконтированной стоимо­сти на индекс инфляции проект неэффективен.

Задача 9

Предприятие приняло решение финансировать инвестиционный проект за счет продажи своих акций. Определить степень рискованно­сти акций, рассчитав значение коэффициента ß по данным, приведен­ным в таблице.

Год обращения акций	Доходность акции предприятия, %	Среднерыночная доходность акций, %
1	8	12
2	11	12
3	9	11
4	6	8
5	10	14
6	15	13
7	14	16

Решение:

В анализируемый период диапазон изменения доходности акций предприятия составлял 6-15 %. За этот период среднерыночная доход­ность акций повысилась с 8 до 16 %. Исходя из этих данных, значение коэффициента ß:

(15 - 6): (16 - 8) = 1,13.

Вывод: полученное значение коэффициента ß означает, что риск ак­ций предприятия в 1,13 раза выше, чем среднерыночный.

Задача 10

Для финансирования инвестиционного проекта предприятие осу­ществляет эмиссию облигаций. Рыночная цена облигации - 14 тыс. р.; цепа по номиналу - 10 тыс. р.; срок обращения облигации - 3 г ода. Ку­понная ставка определена в размере 8 %. Купонный доход выплачивает­ся один раз в год. Рыночная ставка доходности - 11 %.

Определить курс облигаций; рассчитать текущую стоимость обли­гации.

Решение:

1.Курс облигации:

1400 : 10 000= 1,4.

2.Текущая стоимость облигации с учетом того, что в течение 3 лет инвестор будет получать ежегодный купонный доход

2.1.Ежегодный купонный доход:

10000 *8: 100 = 800 р.

2.2.Текущая стоимость облигации:

800:(1 + 0,11)+ 800: (1 +0,11)² +800: (1 +0.11)³ + 10 000: (1 + 0,11)⁴ = 9267 р.

Вывод: норма доходности 11 % будет обеспечена при покупке об­лигации по цене 9267 р.