
- •Тема 1:«сущность, цели и задачи финансового менеджмента».
- •1.1. Сущность финансового менеджмента.
- •1.2. Основные задачи финансового менеджмента.
- •1.3. Виды финансового менеджмента.
- •1.4. Основные функции и механизм финансового менеджмента.
- •1.5. Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •1.6. Взаимосвязь финансового, производственного и инвестиционного менеджмента.
- •Тема 3: «предпринимательский риск и управление денежными потоками».
- •3.1. Сущность и функции предпринимательских рисков.
- •3.2. Виды предпринимательских рисков.
- •3.3. Оценка рисков.
- •Производственно-финансовый леверидж
- •3.4. Понятие денежного потока и характеристика его видов.
- •3.5. Принципы управления денежными потоками предприятия.
- •3.6. Методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •4.1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия.
- •4.2. Цена капитала и методы его оценки.
- •4.3. Оптимизация структуры капитала.
- •Тема 5: «управление собственным капиталом и политика привлечения собственных средств».
- •5.1. Политика формирования собственных финансовых ресурсов.
- •5.2. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала.
- •5.3. Политика привлечения заемных средств.
- •5.4. Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала.
- •Тема 6: «управление оборотным капиталом и модели формирования собственных оборотных средств».
- •6.1. Политика управления оборотными активами.
- •6.2. Управление запасами.
- •6.3. Управление дебиторской задолженностью.
- •6.4. Модели формирования собственных оборотных средств.
- •7.1. Политика управления внеоборотными активами. Классификация внеоборотных активов.
- •7.2. Управление обновлением внеоборотных активов.
- •7.3. Управление финансированием внеоборотных активов.
- •Тема 8: «дивидендная политика».
- •8.1. Дивиденд и его значение в экономике предприятия.
- •8.2. Формы и процедуры выплаты дивидендов.
5.2. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала.
Базовые элементы стоимости собственного капитала:
Стоимость функционирующего собственного капитала. В процессе
такой оценки учитываются:
средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости;
средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке;
сумма выплат собственникам капитала за счет чистой прибыли предприятия.
Стоимость функционирующего собственного капитала в отчетном периоде определяется по формуле:
Стоимость функционирующего собственного капитала в планируемом периоде определяется по формуле:
;
ПВ – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.
Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода
оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов и в этом случае стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала.
Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается дифференцированно по привилегированным и простым акциям.
5.3. Политика привлечения заемных средств.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Формы финансовых обязательств предприятия:
Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более 1 года.
Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до 1 года.
Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам:
По целям привлечения:
заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов;
заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;
заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.
По источникам привлечения:
заемные средства, привлекаемые из внешних источников;
заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя кредиторская задолженность).
По периоду привлечения:
заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период;
заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период.
По форме привлечения:
заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит);
заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг);
заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный,0 или коммерческий кредит);
заемные средства, привлекаемые в иных материальных, или нематериальных формах.
По форме обеспечения:
необеспеченные заемные средства;
заемные средства, обеспеченные поручительством, или гарантией;
заемные средства, обеспеченные залогом, или закладом.
Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:
I. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, форм привлечения заемных средств предприятием, и оценка эффективности их использования.
На 1 этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств. Темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов объема операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.
На 2 этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированного финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств.
На 3 этапе анализа определяется соотношение объема используемых заемных средств по периоду их привлечения, т.е. соотношение краткосрочных и долгосрочных заемных средств и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.
На 4 этапе анализа изучается состав конкретных кредитов предприятия и условия предоставления различных форм финансового и товарного кредита.
На 5 этапе анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм. Для этого используются такие показатели, как оборачиваемость и рентабельность заемного капитала. Показатель оборачиваемости заемного капитала сопоставляется со средним периодом оборота собственного капитала. Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств в сложившихся объемах и формах.
II. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Основные цели:
пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;
обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов (новое строительство, модернизация, реконструкция);
обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников.
III. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем привлечения заемных средств диктуется двумя основными условиями:
предельным эффектом финансового левериджа. Для этого рассчитывается коэффициент финансового левериджа, при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала и рассчитанного коэффициента финансового левериджа определяется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятием.
IV. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.
V. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе. На долгосрочный период заемные средства привлекаются для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов, а на краткосрочный период привлекаются для всех остальных целей. Полный срок использования заемных средств представляет период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга и включает в себя 3 временных периода:
срок полезного использования – период времени в течении которого предприятие непосредственно использует заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
льготный период – период времени с момента окончания полезного использования и до начала погашения долга. Он служит резервом времени для накопления финансовых средств;
срок погашения, т.е. период времени в течении которого происходит полная выплата основного долга и процентов. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одновременно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течении определенного периода времени по графику.
VI. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита, товарного кредита и прочих форм.
VII. Определение состава основных кредитов. Обычно основными кредитами являются его постоянные поставщики с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
VIII. Формирование эффективных условий привлечения кредита. К числу важных условий относятся:
срок предоставления кредита – оптимальным считается срок в течении которого полностью реализуется цель его привлечения;
ставка процента за кредит – характеризуется 3 основными параметрами: ее формой (для наращивания суммы долга – процентная ставка, учетная ставка – для дисконтирования суммы долга); видом (фиксированная, или плавающая); размером;
условие выплаты суммы процентов характеризуется порядком выплаты ее суммы и существуют 3 варианта: а) выплата всей суммы процентов в момент предоставления кредита; б) выплата всей суммы процентов равномерными частями; в) выплата всей суммы процентов в момент уплаты основной суммы долга;
условия выплаты основной суммы долга – характеризуется периодами его возврата и существуют 3 варианта: 1) частичный возврат основной суммы долга в течении общего периода кредита; 2) полный возврат всей суммы долга по истечении срока использования кредита; 3) возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита;
прочие условия (страхование, или дополнительное комиссионное вознаграждение банку).
IX. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерии эффективности: показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
X. Обеспечение своевременности расчетов по полученным кредитам.