7.2.2. Метод чистого сучасного (поточного) значення або чпв-метод)

Суть методу. Цей метод використовує .поняття чистого сучасного (поточного)значення:

Термін „чисте" має такий зміст: кожна сума грошей визначається як алгебраїчна сума вхідних (додатних) і вихідних (від'ємних) потоків. Наприклад, якщо в другому році реалізації інвестиційного проекту обсяг капітальних вкладень складає $15.000, а грошовий доход в цьому році - $12.000, то чиста сума грошових засобів в другому році складає -$3.000.

Сучасне (поточне) чисте значення вхідного грошового потоку порівнюється з сучасним (поточним) значенням вихідного потоку, обумовленого капітальними вкладеннями для реалізації проекту. Різниця між першим і другим є чисте сучасне (поточне) значення, тобто - зна­чення, величина якого визначає правило прийняття рішення.

Процедура методу:

Крок 1. Визначається сучасне (поточне) значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного.

Крок 2. Сумуються всі дисконтованні значення елементів грошового потоку, які визначають NVP.

Крок 3. Приймається рішення:

■ для незалежного проекту: якщо NVP більше або рівне нулю, то проект приймається;

■ із декількох альтернативних проектів приймається той, який має більше значення MVP, якщо тільки воно невід'ємне.

Приклад. Керівництво підприємства планує впровадити нову машину для виконання операцій, які в теперішній час виконуються вручну.

Машина разом з установкою коштує $5.000, термін експлуатації з нульовою ліквідаційною вартістю 5 років. За оцінками фінансового відділу підприємства впровадження машин за рахунок економії ручної праці забезпечить додатковий вхідний поток грошей $1.800. На четвер­тому році експлуатації машина потребує ремонту вартістю $300 (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Графічна інтерпретація грошового потоку інвестиційного проекту

Чи раціонально впроваджувати нову машину, якщо підприємство вимагає віддачу на зароблені гроші мінімум 20%?

Рішення. Представимо умови задачі у вигляді лаконічних вихідних даних (табл. 7.3).

Таблиця 7.3

Вихідні дані для розрахунку чистої поточної вартості інвестиційного проекту

Показник	Значення показника
Вартість машини	$5.000
Час дії проекту	5 років
Ліквідаційна вартість	$0
Вартість ремонту у 4-му році	$300
Вхідний грошовий потік за рахунок придбання машини	$1.800
Показник дисконту	20%

За результатами виконаних розрахунків (табл. 7.4) NVP = $239 >0. Тому з позиції економічної ефективності інвестиційний проект необ­хідно прийняти до впровадження.

Інтерпретація значення МРУ: сума $239 - „запас міцності", який компенсує можливу помилку при прогнозуванні грошових потоків. Американські фінансові менеджери вважають що це гроші, відкладені на „чорний день".

Важливе питання: Що, якщо необхідний показник віддачі (показ­ник дисконту) буде більшим? Як повинно змінитися значення NVP?

Таблиця 7.4

Розрахунок чистої поточної вартості інвестиційного проекту

Найменування грошового потоку	Роки	Грошовий потік, $	Множник дис­контування при 20%	Сучасне зна­чення гро­шей, $
Вихідна інвестиція	зараз	(5.000)	1	(5.000)
Вхідний грошовий потік	(1-5)	1.800	2.991	5.384
Ремонт машини	4	(300)	0.482	(145)
Чисте сучасне значення (NVP)				239

Розрахунок показує, що при г = 24% отримаємо NVP, що дорівнює $185,90, тобто в цьому випадку проект не приймається. В даному випадку вхідного грошового потоку $1.800 недостатньо для того, щоб задовольнити вимоги підприємства в частині віддачі на зароблені гроші. При розрахунку NVP слід брати до уваги типові вхідні і вихідні грошові потоки.

Типові вхідні грошові потоки - це:

1. Додатковий обсяг продажу і збільшення ціни товару.

2. Зменшення витрат (собівартості товарів).

3. Залишкове значення вартості устаткування після закінчення проекту (так як устаткування можна продати).

4. Вивільнення оборотних (обігових) засобів (закриття рахунків дебіторів, продаж залишків товарно-матеріальних запасів, продаж акцій і облігацій інших підприємств).

Типові вихідні грошові потоки це:

1. Початкові інвестиції.

2. Збільшення потреби в оборотних засобах (збільшення рахунків дебіторів для приваблення нових клієнтів, придбання сировини та комплектуючих для початку виробництва).

3. Ремонт і технічне обслуговування устаткування.

4. Додаткові виробничі витрати (соціальні, екологічні і т. п.).

При використанні метода чистого сучасного значення були вико­ристані два припущення, які не повною мірою відповідають реальній практиці:

■ потоки грошових засобів відносяться на кінець розрахункового періоду часу. Але вони можуть з'являтися в будь-який момент часу;

■ грошові потоки, які генеруються капітальними вкладеннями, відразу реінвестуються в другий проект, щоб забезпечити повернення на них. При цьому передбачається, що показник віддачі другого проекту буде в усякому разі таким самим, як показник дисконтування проекту, що аналізується.