5.5. Порівняння альтернативних варіантів вкладення і нарощування грошових засобів методом дисконтування

Техніка оцінки вартості грошей в часі дозволяє вирішити ряд важ­ливих задач порівняльного аналізу альтернативних можливостей вкладання грошей. Розглянемо цю можливість на такому прикладі.

Розглянемо потік $1.000, який генерується будь-якою інвестицією протягом 3-х років. Розрахункова ставка дисконту складає 10% (рис. 5.7).

Дамо відповідь на ряд питань, пов'язаних з різними ситуаціями за­родження грошового потоку і його використання.

Рис. 5.7. Оцінка трьохрічного грошового інвестиційного потоку

Питання 1. Яка поточна (теперішня) вартість цього потоку?

Питання 2. Яка майбутня вартість $2.486.85 в кінці 3-го року? (тобто якби ми вклали гроші в банк під r= 10% річних).

Питання 3. Яка майбутня вартість потоку грошових засобів на кінець третього року?

Відповідь на питання 2 і 3 - однакова.

Висновок: якщо ми інвестуємо зараз $2.486,85 і ця інвестиція генерує заданий потік грошей $1.000, $1.000, $1.000, то в кінці 3-го року ми отримаємо ту саму суму грошей ($3.310), так якби ми просто вклали $2.486,85 під 10% річних.

Нехай тепер величина інвестиції складає $2.200, а потік, що гене­рується, такий самий, тобто, який приведе в кінці 3-го року до $3.310.

Вкладання $2.200 під 10% дає 2200 х 1,1³ = 2.928,20. Це означає, що нам більш вигідно інвестувати в цьому випадку.

Питання 4. Як зміниться ситуація, якщо показник дисконту г буде більшим, наприклад, 12%?

Так само ми інвестуємо $2.486,85 в компанію і це приведе до гене­рування протягом трьох років потоків грошових засобів $1.000 щорічно.

тобто РVзменшилось, чисте РV< 0.

Порівняємо FV для $2.486,85 і FVдля потоку

Таким чином, ми визначили, що:

а) вкладання $2.486,85 під 12% річних приведе до $3.493,85 через З роки;

б) інвестиція $2.486,85, яка генерує грошовий потік $1.000 щорічно протягом 3-х років, приведе до $3.374,40 в кінці 3-го року.

Висновок: при показнику дисконту 12% інвестувати у виробництво невигідно.

Такий самий висновок витікає із аналізу чистої поточної (теперішньої) вартості (NPV).

Теперішнє значення потоку $2.401,83

Величина інвестицій $2.486.85

Чисте поточне значення $85

Важливе зауваження:

майбутнє значення різниці $85 х (1+0,12)³= $119,45

співпадає з різницею між а) і б): $3.493,85 - $3.374,40 = $119,45.

Розділ 6 інвестиційний менеджмент і перехідна економіка

6.1. Джерела і практика фінансування інвестицій

6.1.1. Структура і характеристика необхідних інвестицій

Необхідні інвестиції поділяються на:

• прямі інвестиції;

• супутні інвестиції;

• інвестиції у НДДКР.

Прямі інвестиції безпосередньо необхідні для виробництва продук­ції. Це передусім:

Інвестиції в основні засоби:

- придбання (або виготовлення) нового устаткування з урахуванням витрат на його доставку, установку і пуск;

- модернізація діючого устаткування;

- будівництво та реконструкція будинків і споруд;

- технологічні пристрої, які забезпечують роботу устаткування;

- нова технологічна оснастка та модернізація існуючого устатку­вання.

Інвестиції в оборотні засоби:

- нові і додаткові запаси основних і допоміжних матеріалів;

- нові і додаткові запаси готової* продукції;

- НДДКР, які безпосередньо зв'язані з устаткуванням і технологією;

- збільшення рахунків дебіторів.

Інвестиції в нематеріальні (невідчутні) активи:

- нова технологія (патент);

- торгова марка;

- GOODWILL;

- "Know-how".

Супутні інвестиції є вкладення в об'єкти, які пов'язані територіально і функціонально з прямим об'єктом:

- вкладення в об'єкти, що безпосередньо технологічно зв'язані із забезпеченням нормальної експлуатації прямого об'єкта (під'їздні шляхи, ЛЕП, каналізація тощо);

- вкладення безпосереднього характеру (охорона оточуючого середо­вища, соціальна інфраструктура тощо).

Інвестиції у НДДКР забезпечують та супроводжують проект:

- матеріальні засоби (устаткування, комп'ютери, прилади тощо);

- оборотні засоби, що необхідні для забезпечення поточної діяль­ності НДІ або вузу.

Таблиця 6.1

Місце інвестицій в загальній структурі витрат виробництва

Рік		Витрати, $
	капітальні	експлуатаційні	виробничі	всього
1	28.000.000	0	0	28.000.000
2	18.000.000	0	0	18.000.000
3	0	800.000	1.200.000	2.000.000
4	0	800.000	1.800.000	2.600.000

Загальний обсяг інвестицій - сума всіх витрат - прямі інвестиції, супутні інвестиції, інвестиції у НДЦКР.

Місце інвестицій в загальній структурі витрат виробництва розкри­вають табл. 6.1 та 6.2.

Таблиця 6.2

План-графік потоку інвестицій (в тис. доларів США)

Показники	1-й рік	2-й рік	3-й рік	Всього
Будівництво та реконструк­ція	340	120		460
Устаткування і механізми	6300	3300		9600
Установка та налагодження устаткування	48	20		68
Ліцензії і технології	340	0		340
Проектні роботи	95	0		95
Навчання персоналу	14	0		14
Вкладення в оборотний ка­пітал	0	36		36
Супутні витрати	23	14		37
Непередбачені витрати	10	10		20
Загальний обсяг необхідних інвестицій	7170	3500		10670