Оценка стоимости нематериальных активов

1. Интеллект-ая собств-ть (изобретения, промышленные образцы, товарные знаки, ноу-хау, права на объекты авторского права).

2. Имущ-ые права (на польз-е зем-х уч-в, природных и водных рес-в).

3. Отлож-ые расходы (гонорары юристам, услуги за регистр-ю фирмы).

4. Цена фирмы-гудвилл (превыш-е ст-ти бизнеса над рын. ст-тью матер-х активов и нематериальных активов не указанных в балансе).

Оценка стоимости финансовых вложений

1. Опред-ие рын. ст-ти облигаций с постоянным уровнем выплат;

2. Оценка бессроч. обл-ций (облигации с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения);

3. Оценка привилегированных акций (с точки зрения инвестора);

4. Оценка обыкновенных акций.

Оценка стоимости зданий и сооружений

Восстан. ст-ть – ст-ть точной копии в действ-х ценах или ст-ть нового идентич. об-та. В послед. случае остат. стоимость определяется как восстановительная минус износ.

Ст-ть замещ-я – ст-ть точной копии в действ-х ценах, но с уч-м но-вых соврем-х мат-лов. Остат. ст-ть опред-ся как ст-ть замещ-я «–» износ.

Оценка восстан-ой ст-ти или ст-ти замещения осуществляется:

Методом сравнит-й ед-цы, в кот-м оценка ст-ти опред-ся путем умнож-я норм-ва удел-х затрат на пл-дь или объем оценив-го зд. с уче-том поправок на особ-ти оцениваемого зд. и мультипликатора местных усл-й. Норм-в удельных затрат берется по данным предпр-я аналога или из разработок Централ-го научно-исслед-го института эк-ки и управл-я.

Мет-м разбивки на компоненты, в кот-м опред-ся сумма прям. и косв-х издержек, необх-х для стр-ва единич. объема отд-го эле-та (фунд-т, крыша и т. д.)

Индексным способом оценки, который осуществляется посредством умножения балансовой стоимости объекта на соответствующий индекс для переоценки основных фондов, утвержденный Правительством РФ.

При расчетах ст-ти, следует учесть предприн-кий доход (обычно 15%). После опред-я полной ст-ти восстан-я или замещ-я из получ-й вел-ны вычитается износ для расчета остаточной стоимости объекта.

При расчете методом разбиения разд-ют физ. износ (устранимый и нет), функц-ый (устраним. или нет), экономич. (напр., упадок района).

Оценка стоимости машин и оборудования

В зав-ти от целей объектом оценки могут выступать 1 машина (напр., для сдачи в аренду), несколько независ-х машин (напр., для оценки осн-х фондов), взаимосвяз-й компл-с машин (напр., для оценки машин как части всех активов при организации производства).

Для оценки применяют методы:

1. Однородного об-та. Сначала опред-ют полную себест-ть однородного об-та, далее рассчитывается полная себест-ть оцениваемого об-та. Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсут-ет, то их ст-ть принимается на уровне себест-ти. 2. Поэлементного расчета

Далее рассчит-ся восстан-ная ст-ть оцен-го об-та индексным мето-дом, кот. предпол-ет опред-е ст-ти путем переоценки первонач. баланс-й ст-ти с помощью индекса. После опред-я восстан-й ст-ти для получ-я остат. ст-ти необх-мо учесть износ. ФИ можно рассч-ть как отн-е эф-го возраста к сроку эконом. жизни. Функц-ый износ опред-ся экспертным путем. Эконом. износ опред-ся путем сравнения сопост-х об-тов.

Оценка производственных запасов

1) по себест-ти каждой ед., когда запасы не могут заменять друг др. или подлежат особому учету; учет вед-ся по каждой ед. запасов, при этом учит-ются все фактич. затраты, связ-е с приобрет-ем каждой ед. запасов; 2) по средней себест-ти; испол-ся при однородном хар-ре запасов предпр-я; он позв-ет усреднять влияние инфляции (роста цен) на себест-ть выпущенной продукции и себест-ть остатков на складе. 3) по себест-ти первых по времени приобрет-я МПЗ - ФИФО; себест-ть товаров, передаваемых в произв-во, опред-ся пар-тиями в хронологич. порядке; 4) по себест-ти послед. по t приобрет-я МПЗ – ЛИФО; себест-ть пере-данных в произв-во запасов рассчит-ся, начиная с последних закупок.

От метода оценки МПЗ зав-т налогооблаг. база, а след-но вел-на чистой прибыли. В зав-ти от поставл-х предприятием целей главн. Бухг-р выб-т один из указа-х методов и закрепляет этот метод в учет. пол-ке предпр-я. Выбранный метод не может менять в теч. календарного года.

Для оценки дебиторской задолженности треб-я провести ее анализ по срокам погашения, а также с целью выявить безнадежную задолженность, которая не войдет в экономический баланс.

Денежные средства не подлежат переоценке.

К основным видам обязательств предпр-я относятся:

долгосрочные \ краткосрочные кредиты банков;

долгосроч. \ краткосроч. займы, полученные у других предпр-й;

кредитор задолж-ть, оцениваемого предпр-я поставщикам и подряд-м;

задолженность по расчетам с бюджетом;

долговые обяз-ва предпр-я перед работниками по оплате труда и др.;

Долговые обязательства в полном объеме переводятся в текущую стоимость исходя из сроков их погашения. В качестве ставки дисконтир-я исп-ся модель средневзвешенной стоимости капитала.

Опред-ся рыночная ст-ть предприятия путем вычитания из рыночной стоимости активов текущую стоимость обязательств.

21 Оценка стоимости предприятия методом сравнения продаж. Алгоритм расчета. Характеристика ценовых мультипликаторов.

Данный метод осн-н на принципе замещ-я - покупатель не купит об-т недв-ти, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Основные преимущества сравнительного подхода:

1. Оценка осн-на на ретро инф-ции и, след-но, отражает фактич. Рез-ты производственно-финансовой деятельности предприятия.

2. Цена фактич. совершенной сделки макс. учитывает ситуацию на рынке, а значит, явл-ся реальным отражением спроса и предложения.

Процесс оценки предпр-я методом сравнеия продаж вкл-т след. осн-е этапы: Этап 1. Выбор предприятий-аналогов.

Формир-ся довер-ая сов-ть данных о предпр-х-аналогах. Для обесп-я требований доверит-ти необходимо соблюдение след-х обязат-х усл-й:

а) в кач-ве аналогов следует принимать предпр-я одной отрасли со сходным продуктовым рядом, учитывая при этом диверсифицир-ть де-ти, зрелость бизнеса, географиче. факторы, стратегии развития и т.д.;

б) предпр-я-аналоги должны иметь близкие к оценив-му предпри-ю зна-ч-я соотн-я цены предпр-я (в целом, по одной акции) и таких пок-лей, как прибыль, денеж. поток, выручка от реал-ции, ст-ть имущ-ва, и др.;

в) число объектов-аналогов: 3 < N < 10.

Этап 2. Провед-е фин-го анализа.На этом этапе произв-я расчет пока-лей, использ-х при фин-м анализе предпр-й-аналогов, и их интерпретация с учетом сопостав-ти предпр-й-аналогов с оценив-м. Ме-тоды и пок-ли фин-го анализа традиц-ые, однако есть и отличит. черты:

1. по рез-там фин-го анализа опред-ся необх-ть внесения корректировок, увелич-х степень сопоставимости предпр-я (этап 3);

2) пок-ли фин-го анализа позв-ют опред-ть рейтинг оцениваемой компании в списке аналогов.

Этап 3. Привед-е фин-ой отчетности предпр-й-аналогов к виду, сопост-му с оценив-м, осущ-ся путем коррек-к, миним-х различия пок-лей де-ти предпр-й-аналогов и оцениваемого предпр-я, что позволяет более точно опред-ь ст-ть на основе оценочных мультипликаторов.

Этап 4. Выбор и расчет оценочных мультипликаторов.

Ценовой мультипл-р – это коэф-т, показывающий соотн-е между рыночной ценой предпр-я или акции и фин-ой базой (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов предпр-я и т. д.).

Оценоч. мультипли-ры можно разделить на два типа: интервальные и моментные.

К интервальным мультипликаторам относятся:

1) цена/прибыль; 2) цена/денежный поток; 3) цена/ дивидендные выплаты; 4) цена/выручка от реализации.

К моментным мультипликаторам относятся:

1) цена/балансовая ст-ть активов; 2) цена/ чистая ст-ть активов.

Мультипликаторы цена/прибыль, цена/денежный поток.

В кач-ве фин-й базы для мультипл-ра исп-ся любой пок-ль прибыли, кот. может быть рассч-н аналитиком в процессе ее распред-я. Поэтому, кроме пок-ля чистой прибыли, практ-ки по всем предпр-м можно исп-ть прибыль до налогообложе-я, прибыль до уплаты % и налогов и т.д.

Ориентация на мультипликатор цена/денеж. поток предпочтительна при оценке предпр-й, в активах которых преобладает недв-ть.

Мультипл-р цена/дивиденды может рассчит-ся как на базе фактич. выплач-х дивидендов, так и на основе потенц-х дивидендных выплат. Под потенц-ми дивидендами поним-ся типичные дивидендные выплаты по группе аналогичных предпр-й, исчислен. в % к чистой прибыли. Мультипл-р целесообр-но исп-ть, если дивиденды выплач-ся достаточно стабильно как в аналогах, так и в оцениваемой компании либо способ-ть компании платить дивиденды может быть обосн-но спрогнозирована.

Мультипл-р цена/выручка от реал-ции. Особ-сть примен-я этого мультипл-ра закл-ся в том, что оценщик должен обязат-но учит-ть стр-ру капитала оцениваемой компании и аналогов. Если она сущ-но отлич-ся, то мультипл-р лучше опред-ся при расчете на инвестир.капитал.

Мультипл-р цена/физ. объем явл-ся разновидностью мультипл-ра цена/выручка от реал-ции. В этом случае цена сопоставляется не со ст-ным, а с натур-м пок-лем, кот. может отражать физ. объем произв-ва, размер производственных площадей, количество установленного оборуд-я, а также любую другую единицу измерения мощности.

Мультипл-р цена/баланс. ст-ть. Для расчета в кач-ве финанс. базы испол-ся баланс. ст-ть аналогичных компаний на дату оценки либо на последнюю отчетную дату. Этот мультипл-р отн-ся к так называемым моментным пок-ям, поскольку испол-ся инф-ция о состоянии на конкретную дату, а не за опред. отрезок времени. Оптимальная сфера применения дан. мультипл.ра - оценка холдинговых компаний либо необх-ть быстро реализ-ть крупный пакет акций. Фин. базой для расчета явл-ся чистые активы оцениваемой компании и компаний-аналогов.

Мультипл-р цена/чистая ст-ть активов. Его прим-ют в том случае, если соблюд-ся след. треб-я: 1) оцениваемая комп-я имеет значит-ые влож-я в собств-ть: недв-ть, цен. бумаги, газ-е или нефтяное оборуд-е; 2) осн. д-тью компании явл-ся хранение, пок-ка и продажа такой собств-ти.

Этап 5. Расчет ст-ти оцениваемого предпр-я на основе мультипл-ров.Расчет мультипл-ров для предпр-й-аналогов в сочетании с соответ-ми фин-ми данными оцениваемого предпр.я позв-ет опред-ть Срын.

С_рын = ФП_оц · М_ан,

где ФП_оц – финансовый показатель оцениваемого предприятия;

М_ан – мультипликатор предприятия-аналога.

Этап 6. Внесение итоговых, поправок и расчет рыночной ст-ти.

Итог. вел-на ст-ти бизнеса предпр-я, рассчит-мая методами сравнит. подхода, получается в рез-те провед-я след. корректировок ст-ти, полученной на этапе 5:

• премия за контроль – ст-ное выраж-е преимущ-ва, кот. имеет влад-ц контрольного пакета акций по сравн-ю с владельцами меньшей доли.

• скидка на неконтрольный характер - величина, на которую уменьшится пропорциональная данному пакету доля в общей стоимости предприятия с учетом отсутствия прав контроля. Скидка на неконтрольный характер рассчитывается в процентах:

α = 1 - 1/ (1 + премия за контроль);

- скидка на недостаточную ликвидность для акций закрытых акционерных обществ может быть оценена как гипотетические затраты на регистрацию проспекта эмиссии и брокерские комиссионные, взимаемые за продвижение акций на фондовый рынок.

22 Оценка стоимости предприятия доходным подходом. Алгоритм расчета. Метод капитализации прибыли.

Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и/или возможной дальнейшей его продажи.

Доходный подход предусматривает использование двух методов:

– метод капитализации прибыли;

– метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации прибыли не требует прогноза денежных доходов, а основ-ся на ретроспективных данных. В этом его преимущ-ва (простота, исключение ошибок расчета) и недостатки (денеж. поток в перспективе может существенно отличаться от ретроспективного).

Данный метод закл-ся в расчете тек. ст-ти буд-х доходов, получ-х от исп-я объекта с помощью коэф-та капитализации:

Ст-ть бизнеса = Чистый операц-й доход / Ставка капитализации

Метод прямой капитализации применяется в тех случаях, когда:

- имеется достаточное количество данных для оценки дохода,

- доход с недвижимости является стабильным или, по крайней мере, ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста умеренны. Это касается, например, объектов с четко определенной арендной платой на многие годы вперед.

В силу того, что текущая стоимость будущих доходов очень чувствительна к изменениям коэффициента капитализации, для его использования необходимы четкие рыночные указания о его величине.

Метод не следует применять, когда:

- отсутствует информация о рыночных сделках;

- если об-т еще не постр-н, а значит, не вышел на режим стабил-х дох-в;

- когда объект подвергся серьезным разрушениям в результате стихийного бедствия, т. е. требует серьезной реконструкции.

Практич. примен-е метода капит-ции предусмат-ет след. осн. этапы: