12.2 Валютное регулирование сделок с ценными бумагами

Принципы осуществления валютных операций в РФ, компетенция органов

валютного регулирования и контроля, права и обязанности юридических и

физических лиц по владению, пользованию и распоряжению валютными ценнос-

тями, а также основания для наложения санкций за нарушение валютного за-

конодательства определяются Законом РФ "О валютном регулировании и ва-

лютном контроле" от 9 октября 1992 года № 3615-1, который на сегодняшний

день является главным источником валютного законодательства, а также

иными нормативно-правовыми актами ЦБ РФ, Министерства финансов РФ, Госу-

дарственного таможенного комитета РФ.

Законом определены основные понятия валютного регулирования, к приме-

ру, такие, как "валюта Российской Федерации", "ценные бумаги в валюте

Российской Федерации", "иностранная валюта", "текущие валютные опера-

ции", "валютные операции, связанные с движением капитала" и др.

В соответствии с данным законом расчеты между резидентами по сделкам

с ценными бумагами осуществляются в валюте Российской Федерации без ог-

раничений. Операции же с ценными бумагами в иностранной валюте отнесены

законом к "валютным операциям, связанным с движением капитала". Это оз-

начает, что резидент, который решил продать (приобрести) ценные бумаги в

иностранной валюте, должен иметь специальное разрешение (лицензию) ЦБ РФ

(Письмо Государственного банка СССР от 24.05.91 г. № 352).

Аналогичным образом регулируется порядок приобретения (отчуждения)

ценных бумаг в валюте Российской Федерации резидентами за иностранную

валюту. В соответствии с требованиями ЦБ РФ резидент, решивший продать

(приобрести) ценные бумаги российского эмитента за иностранную валюту,

также должен иметь соответствующее разрешение ЦБ РФ.

Определенными особенностями могут обладать сделки с ценными бумагами,

где одной из сторон выступает банк-резидент. Такие сделки с участием

кредитной организации регулируются, в частности, Федеральным законом от

3 февраля 1996 года № 17-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Закон

РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР". Особенности валютно-

го регулирования сделок с ценными бумагами определяются также видом ли-

цензии на осуществление банковских операций, выданной кредитной органи-

зации в соответствии с указанным законом.

Сделки с ценными бумагами, совершенные в нарушение действующего ва-

лютного законодательства, являются недействительными, и все полученное

по ним взыскивается в доход государства. Такое взыскание осуществляется

в претензионно-исковом порядке. В таком же порядке подлежит взысканию в

доход государства необоснованно приобретенное в результате незаконных

действий.

На протяжении 1996 года Центральным банком осуществлялась политика

поэтапного снятия ограничений на допуск нерезидентов на рынки ГКО-ОФЗ.

Целесообразно выделить следующие этапы:

1-й этап

До февраля 1996 года действовали ограничения на репатриацию иностран-

ными участниками полученных на рынке ГКО-ОФЗ доходов, а максимальная до-

ля облигаций, которые могли быть приобретены иностранными инвесторами, в

общем объеме эмиссии каждого выпуска ограничивалась, как правило, 10%. В

этих условиях нерезиденты прибегали к использованию так называемых "се-

рых схем" для осуществления операций с ГКО, которые предполагали, как

правило, использование посредников-резидентов. Такой способ участия не-

резидентов, в частности, не позволял эффективно контролировать долю их

реального участия на рынке и своевременно анализировать возможные пос-

ледствия операций нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ не только для самого

этого рынка, но также и для рынка валюты.

2-й этап

Приказом Центрального банка 2 февраля 1996 г. был введен режим допус-

ка иностранных инвесторов, в соответствии с которым они могли вкладывать

средства в ГКО и ОФЗ-ПК с одновременным проведением иностранными инвес-

торами хеджирования операций по конвертации рублевых доходов (валютных

свопов). Данный режим действовал до 15 сентября 1996 года. Им предусмат-

ривалось, что покупка облигаций производится иностранными инвесторами

через уполномоченных дилеров, заключивших с Банком России дополнительное

соглашение к договору "О выполнении функций дилера на рынке госу-

дарственных краткосрочных бескупонных облигаций". Представителями иност-

ранных инвесторов в отношениях последних с уполномоченными дилерами при

совершении операций с облигациями выступали уполномоченные банки-нерези-

денты, список которых устанавливался приказом Банка России. Расчеты по

сделкам нерезидентов осуществлялись через специальные рублевые счета в

валюте Российской Федерации, открытые на имя уполномоченных банков-нере-

зидентов и иностранных инвесторов в банке-резиденте, выполняющем функции

уполномоченного дилера.

Основными характеристиками этого механизма участия нерезидентов явля-

лись следующие:

* нерезидент не был допущен к операциям на вторичном рынке и

вследствие этого мог осуществлять лишь пассивную стратегию на рынке;

* список уполномоченных банков-нерезидентов устанавливался ЦБ;

* ЦБ устанавливал максимальные лимиты операций каждого банка- нерези-

дента;

* ЦБ ограничивал доходность операций нерезидента, также был ограничен

размер открытой позиции каждого уполномоченного банка по валютным сво-

пам.

3-й этап

С 15 сентября 1996 г. приказом ЦБ был введен новый режим допуска не-

резидентов, в соответствии с которым нерезиденты стали осуществлять опе-

рации через специальные рублевые счета "С" в крупнейших российских бан-

ках (уполномоченных банках), с которыми Центральный банк заключал соот-

ветствующие соглашения. Нерезиденты получили возможность переводить

средства в рублях со счета "С" в расчетную систему ГКО-ОФЗ для проведе-

ния операций с этими ценными бумагами. Объемы репатриации средств нере-

зидентов за границу не ограничивались.

Основные характеристики нового механизма:

* сохранение минимального срока пребывания средств нерезидентов на

рынке (3 месяца), устанавливаемого Центральным банком в целях предотвра-

щения резкого оттока средств;

* ограничение доходности операций посредством контроля за заключением

нерезидентами форвардных контрактов с уполномоченными банками на конвер-

тацию рублевых доходов в валюту (прямых срочных сделок), а также пос-

редством установления минимального процентного соотношения между объемом

прямой срочной сделки и объемом обратной срочной сделки, заключаемой

Центральным банком с уполномоченным банком;

* сохранение ограничения Минфином доли нерезидентов в конкретных вы-

пусках;

* существование ограничений, установленных ЦБ, на превышение обяза-

тельств российских банков по продаже и покупке иностранной валюты (отк-

рытой валютной позиции) в целях регулирования кредитно-денежной полити-

ки.

Новые условия, облегчившие доступ нерезидентов на вторичный рынок и

репатриацию средств нерезидентов за границу, имели своим результатом

увеличение доли нерезидентов на рынке: в мае 1996 года их участие оцени-

валось ЦБ в 3-6%, к концу года их доля сильно возросла.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Какими законодательными актами регулируется осуществление валютных

операций в РФ?

2. Какие операции с ценными бумагами отнесены к валютным операциям,

связанным с движением капитала?