Теории структуры капитала

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно много. Поэтому необходимо рассмотреть формирование структуры капитала по различным признакам:

1) по критерию участников - собственный и заемный капитал;

2) по критерию участия в процессе производства - основной и оборотный капитал;

3) по критерию целей использования - производительный, ссудный и спекулятивный капитал;

4) по форме нахождения в процессе кругооборота -денежный, производительный и товарный.

Структура капитала по критерию участников:

1) собственный капитал. Хар-ет общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добав-й, резер-й к-л, нерасп-я прибыль и прочие резервы;

2) заемный капитал. Вкл-т в себя ден-е ср-ва или др-е имуществ-е ценности, привлек-е на возврат-й основе для финансир-я развития деят-ти фирмы. Все формы заем-го кап-ла, использ-го фирмой, представл-т собой его фин-е обязат-ва, подлеж-е погаш-ю в опред-е сроки.

Структура капитала по критерию участия в процессе производства: 1) основной капитал. Представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инв-рован во все виды внеоб-х активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе;

2) оборотный капитал - это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы. К нему относятся краткосрочные финансовые вложения и производственные запасы.

Структура капитала по критерию целей использования:

1) производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности;

2) ссудный капитал хар-зует ср-ва, кот-е исп-зуются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о фин-х инв-х в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т. п.;

3) спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т. е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

Инвестиционная политика

Исходной предпосылкой для формирования инв-й политики служит общая стратегия финансового менедж-та предприятия. По отношению к ней инв-я п-ка носит подчиненный характер и д-на согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации.

Этапы формирования инвестиционной политики: 1) определение периода формирования инв-й п-ки; 2) формирование стратег-х целей инв-й п-ки; 3) разработка наиболее эф-х путей реализации стратег-х целей инв-й д-ти; 4) конкретизация инвестиционной политики по периодам ее реализации; 5) оценка разработанной инвестиционной политики предприятие.

Объектами инв-й деят-ти могут быть: 1) вновь создаваемые и модернизир-е осн-е ф-ды и об-е ср-ва; 2) ценные бумаги (акции, облигации и др.); 3) целевые денежные вклады; 4) научно-техническая продукция и другие объекты собственности; 5)имуществ-е права и права на интеллектуальную собственность.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной основе юр. и физ. лиц для реализации инвестиций. Инвестор, вправе контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестор может передать свои права по инвестициям по договору юридическим и физическим лицам, федеральным и муниципальным органам власти. При разработке инвестиционной политики предприятия огромное значение имеют правовая среда и экономическое положение в стране.

Государство гарантирует стабильность прав инвесторов. В случае принятия законодательных актов, положения которых ограничивают их права, соответствующие положения не могут вводиться в действие ранее, чем через год с момента их опубликования. В случае принятия правовых актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов, убытки, возмещаются государственными органами по решению арбитражных судов.

Состояние отечественной экономики, во многом определяющее инвестиционный климат в стране, является главным условием успешной реализации инвестиционной политики предприятия на каждом ее этапе.

СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ И ПРЕДЕЛЬНАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА

Понятие предельной цены капитала тесно связано с понятием чистых активов, так как уставный капитал фирмы не может быть меньше величины чистых активов, в противном случае общество должно принять решение о своей ликвидации.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, получаемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, входят:

1) нематериальные активы; 2) инвестиции; 3) дебя задть, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

4) дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев; 5) основные средства; 6) незавершенное строительство; 7) запасы;8) НДС по приобретенным ценностям; 9) денежные средства; 10) иные активы, за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп соб-х акций, выкупл-х АО для их последующей перепродажи или аннулирования.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, входят:

1) страховые резервы; 2) займы и кредиты, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты; 3) займы и кредиты, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты; 4) прочая кредиторская задолженность; 5) доходы будущих периодов; 6) резервы предстоящих расходов; 7) резервы предупредительных мероприятий; 8) прочие обязательства.

Важная роль чистых активов проявляется также в том, что на их основе определяется балансовая стоимость акций.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. Она предназначена для защиты акционеров в том случае, если кто-то приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Средневзвешенная цена может быть рассчитана по следующей формуле:

Цсв=Ц* УВ + Ц2* УВ2+ ... + Цп, где Ци - средневзвешенная цена;

Ц^Ц,.... Ц„ - цены, по которым продавались акции общества за указанные 6 месяцев (рыночные цены); УВ,УВ2 Ув - удельный вес продаваемых акций.