Формирование бюджета капиталовложений

Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. В бюджет можно включать все проекты, удовлетворяющие критерию или совокупности критериев, но задача усложняется необходимостью учета при разработке бюджета ряда ограничений: проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными; вкл очередного проекта в б-т кап-вложений предпол-т нахождение источника его финансир-я; стоимость кап-ла, использ-я для оценки проектов на предмет их вкл в б-т, не одинакова для всех проектов, она может меняться в зависимости от степени риска; с ростом объема предполагаемых кап-вложений стоимость кап-ла меняется в сторону увелич-я, поэтому число проектов, принимаемых к финансированию, не может быть бесконечно большим.

При формировании бюджета капиталовложений используют два основных подхода:

1) на основе применения критерия ≪внутренняя норма прибыли инвестиций≫: все доступные проекты упорядочиваются по убыванию внутренней нормы прибыли инвестиций. Проект, внутренняя норма прибыли инвестиций которого превосходит стоимость капитала, от в портфель требует привлечения новых источников, что в свою очередь приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования. В результате происходит изменение структуры источников финансирования в сторону повышения доли ЗК, что приводит к возрастанию фин риска компании и к увеличению стоимости капитала.

2) на основе применения критерия «чистый приведенный эффект». Суть подхода: если никаких ограничений нет, то применяется методика бюджетирования, включающая следующие процедуры:

1) устанавливается значение ставки дисконтирования либо общее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования;

2) все независимые проекты с чистым приведенным эффектом больше нуля включаются в портфель;

3) из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным чистым приведенным эффектом. Если имеются ограничения временного или ресурсного характера, методика усложняется; возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.

Традиционные и новые методы финансирования

Финансирование предпринимательских фирм - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинансирования единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль. Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др.

Самофинансирование имеет ряд преимуществ: 1) за счет пополнения из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия; 2) формирование и использование собственных средств происходит стабильно; 3) минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам); 4) упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, гак как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан.

Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает фин-ю независимость п/пя и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Внешнее фин-рование означает, что кап-л был предоставлен предприним-й фирме из внешних источ-в. Основные формы внешнего фин-рования - это эмиссия ц-х б-г, привлечение банк-х кр-тов, использование коммерч-го кр-та, продажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.

Финансир-е на основе заем-го кап-ла не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т. е. не участвует своими деньгами в собственном капитале