Структура денежных потоков от финансовой деятельности

Строки	Показатели	Обозначение	Номер шага
			0	1	2	…
	Финансовая деятельность
А	Притоки: (стр.1+стр.2)	ПФ
1	Собственный капитал	КС
2	Долгосрочные кредиты	КРд
Б	Оттоки : (стр.3+стр.4)	Оф
3	Погашение задолженности по кредитам	ЗК
4	Выплаты дивидендов	ДВ
	Остаток задолженности (справочно)
	Итого финансовой деятельности (стр.А-стр.Б)	Фt3

Примечание: погашение задолженности по кредитам должно начинаться с момента появления чистой прибыли по проекту, а размеры платежей не должны превышать 80% её объёма.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег B_t на любом шаге расчета:

В_m = b₀ + b₁+…+ b_t+…+b_m-1 +b_m > = 0

где b_t –сальдо реальных денег на каждом шаге расчета t , определяемое по формуле

b_t = Ф_t1 + Ф_t2 + Ф_t3 .

Положительное значение сальдо накопленных реальных денег В_t > 0 составляют свободные денежные средства на t –ом шаге. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств и их учета в оценке эффективности.

По результатам четвертого строится таблица финансово-инвестиционного бюджета, в которой приводится расчет всех денежных потоков.

В разделе таблицы Финансовая деятельность прописывается график погашения заемных средств с учетом итогов операционной деятельности. С учетом графика погашения долга корректируются выплаты по обслуживанию займа в соответствующей строке операционной деятельности.

13. Расчет показателей эффективности проекта

Для расчета показателей экономической эффективности проекта формируется таблица, отражающая результаты операционной и инвестиционной деятельности. Расчет основных показателей рассмотрим на отвлеченном примере.

Таблица1 9.

Расчет показателей эффективности проекта через денежные потоки

Показатели	Номер шага
	0	1	2	3	4	5
Операционная деятельность (ОД)
1. Выручка от реализации
2. Производственные затраты
3. Амортизация
4. Налогооблагаемая прибыль
5. Налог на прибыль
6. Чистая прибыль
7. Денежный поток от ОД (стр.3+6)
Инвестиционная деятельность (ИД)
8. Инвестиции
9. Ликвидационная стоимость
10. Денежный поток (ДП) от ИД (стр.8+9)
11. ДП проекта (стр.7+10)
12. ДП накопленным итогом (ЧД)
13. Коэффициент дисконтирования 1/ (1+0,1)t
14. Дисконтированный ДП (ДДП) (стр.11х13)
15. ДДП накопленным итогом ( ЧДД )
Притоки (стр.1+9)
Дисконтированные притоки
Сумма дисконтированных притоков
Оттоки ( стр.2+5+8)
Сумма дисконтированных оттоков
Дисконтированные инвестиции

В соответствие с полученными результатами можно рассчитать следующие индексы доходности:

• индекс доходности дисконтированных затрат

,

где П_t (О_t ) – денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода;

• индекс доходности дисконтированных инвестиций

.

где Д_t и И_t – денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.

Расчет внутренней нормы доходности (ВНД, IRR). По существу – это величина дисконта Е_ВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0.

,

Расчет срока окупаемости. Под сроком окупаемости Т_ок понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:

,

где Т_оки период инвестирования.

Дисконтированный срок окупаемости не что иное, как «точка безубыточности инвестиционного проекта». Если инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки, после «точки окупаемости» дисконтированный денежный поток положителен. Если при переходе от шага n к шагу n+1 NPV меняет знак, то срок окупаемости в шагах можно рассчитать по формуле:

.

Рассчитанные показатели эффективности проекта заносятся в сводную таблицу и формулируется решение о принятии или отклонении проекта.