4. Финансовый рынок как сложная система

Отмечают, что в основе рыночной экономики лежит система ее финансирования, включающая три канала финансирования: прямое инвестирование через механизм рынка капитала; банковское кредитование; бюджетное финансирование. Назначением финансового рынка считают установление контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Структурой финансового рынка назовем совокупность его элементов и связей между ними. Элементы финансового рынка – его подсистемы.

Подсистемами называют крупные составляющие сложных систем, которые обычно, в свою очередь, являются сложными системами.

В качестве подсистем финансового рынка могут рассматриваться такие его структурные элементы.

Валютный рынок, на котором совершаются валютные сделки. Основными участниками этого рынка называют банки и другие финансово-кредитные учреждения. Рынок денежных средств, на котором обращаются денежные активы со сроками погашения не более одного года. Рынок золота, на котором проводятся наличные, оптовые и другие сделки с золотом. Рынок капиталов – это рынок, на котором обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства 17, с. 46. Рынок капитала иногда разделяют на рынок ценных бумаг и рынок ссудного капитала. В свою очередь рынок ценных бумаг делят на такие сегменты: первичный и вторичный; биржевой и внебиржевой; срочный и спотовый 17, с. 47. Рынок драгоценных камней – система экономических отношений по поводу купли/продажи драгоценных камней тоже может рассматриваться как структурный элемент финансового рынка.

На финансовом рынке взаимодействие между субъектами этого рынка (продавцами и покупателями финансовых ресурсов) осуществляется на основе добровольных актов купли/ продажи, но не императивного воздействия (как в финансовой системе).

Можно дать такое определение: «финансовый рынок – это сложная социально-экономическая система перераспределения финансовых ресурсов с использованием различных финансовых инструментов на основе добровольных актов купли/продажи, совершаемых (в рамках существующего законодательства и инфраструктуры рынка) субъектами этого рынка».

Участниками (субъектами) финансового рынка можно назвать: владельцы временно свободных финансовых ресурсов (инвесторы, кредиторы); профессиональные участники финансового рынка (консультанты, брокеры, дилеры, организаторы торговли); субъекты рынка, испытывающие временную потребность в финансовых ресурсах (эмитенты, заемщики).

Формирование фондов денежных средств организаций (участников этого рынка) происходит с использованием финансовых инструментов.

Используя терминологию теории управления, представляется возможным утверждать, что финансовый рыночный механизм – это совокупность способов организации и управления взаимоотношениями участников финансового рынка, совершающих добровольные акты купли/ продажи ресурсов.

Финансовый рынок как сложная система - это множество элементов, объединенных структурно и функционально таким образом, чтобы обеспечить на заданном множестве условий достижение некоторого множества целей функционирования этого рынка и его участников при ограниченных ресурсах и времени. Рынок капиталов позволяет осуществлять трансформационные отношения, которые позволяют превратить денежные ресурсы в право собственности на капитал.

С точки зрения финансового менеджмента капитал – это долгосрочные источники денежных средств 17, с. 608. Вместе с тем, капитал с точки зрения экономической теории – это часть имущества предприятия, участвующая в процессе производства и приносящая доход по его завершении.

Уже отмечалось, что в теории систем и менеджменте системой называют то, что решает проблему 12, с. 16. Финансовый рынок как сложная система решает проблему горизонтального (на одном иерархическом уровне) перераспределения финансовых ресурсов и капитала на основе добровольных актов купли/ продажи этих ресурсов и капитала, совершаемых между участниками этого рынка и при обязательном (установленном законом) посредничестве профессиональных участников этого рынка.

Закрытая система имеет жесткие фиксированные границы, ее действия независимы от внешней cреды, окружающей систему 12, с. 16. Финансовый рынок как закрытая система может жестко ограничивать число его участников и допуск на этот рынок. Например, биржевой рынок ценных бумаг менее открытая система (или более закрытая система), т.к. имеет правила допуска на этот рынок. Внебиржевой рынок ценных бумаг и его часть, называемая уличным рынком, более открыты для всех субъектов экономики.

Степень открытости финансового рынка может регулироваться в интересах развития экономики страны, притока финансовых ресурсов.

Можно утверждать, что финансовый рынок (как и любой другой рынок) одновременно выполняется несколько групп функций:

Первая (целевая) группа функций - это эквивалентного обмена финансовыми активами между участниками рынка;

Вторая (вспомогательная) группа функций направлена на поддержание ликвидности финансовых активов и инструментов с помощью спекулятивных операций на финансовом рынке;

Третья (общеэкономическая и общесоциальная) группа функций направлена на формирование и поддержание стабильности и устойчивости социальной и экономической структуры в глобальном и национальном масштабах. К этой группе функций относятся слияния, поглощения и др.

В финансовом менеджменте известно понятие и концепция «эффективного рынка». Концепция – это определенный способ понимания и трактовки системы 17, с. 63. При этом подходе условиями эффективности финансового рынка выступают: большое число продавцов и покупателей (рынок чистой конкуренции); отсутствие дополнительных трансакционных издержек; равнодоступность информации; свобода совершения сделок; все субъекты действуют рационально в своих интересах; сверхдоходы для всех участников одновременно не возможны (развитый рынок) 17, с. 66.

Однако приведенные определения, описание специфических особенностей финансового рынка не могут быть исчерпывающими по причине того, что финансовый рынок можно отнести к категории сложных систем.

Поэтому финансовому рынку должны быть присущи все свойства сложных систем с соответствующей спецификой их проявления.

Однако, в теории систем до настоящего времени нет согласованного определения понятия «система». Причина такого положения кроется как в сложности характеризуемого объекта, так и в многоплановости практического использования понятия «система». Поэтому большинство ученых сошлись во мнении, что сложной является система, обладающая определенным набором свойств.

По аналогии с соответствующими формулировками для финансовой системы  3, с. 59, можно так определить следующие свойства финансового рынка (как сложной системы) и его структурных элементов:

1) эффективность финансового рынка – это его способность в достижении поставленных групп финансовых целей за оговоренный период времени при расходе определенного количества ресурсов;

2) физическая неоднородность и большое число элементов финансового рынка: органы законодательной и исполнительной власти, финансовое право, валютные и фондовые биржи, телекомуникационные сети, инвестиционные кампании, финансовые консультанты, финансовые брокеры, эмитенты, инвесторы, федеральная регулирующая служба и другое;

3) эмергентность финансового рынка – это несводимость свойств отдельных элементов финансового рынка и свойств финансового рынка как системы в целом. Например, валютный рынок или рынок ценных бумаг в отдельности не реализуют всех функций финансового рынка.

Как уже отмечалось, со свойством эмергентности тесно связаны процедуры агрегирования и декомпозиции. Агрегирование – это объединение нескольких параметров системы низшего уровня в параметры системы более высокого уровня (параметры более низкого уровня находят отражение в агрегированных параметрах высшего уровня. Декомпозиция – это разделение целого на части. Например, фондовый рынок может быть разделен на рынки долевых и долговых ценных бумаг и др.;

4) иерархия финансового рынка – это наличие нескольких уровней и способов достижения целей соответствующих уровней. Многоуровневость может порождать внутриуровневые и межуровневые конфликты в финансовом рынке как системе. В финансовом рынке можно выделить уровни: глобальный; международный региональный; национальный; внутренний региональный уровни финансового рынка;

5) многофункциональность финансового рынка – это его способность как большой системы к реализации некоторого множества функций на заданной структуре. Она проявляется в свойствах гибкости, адаптации, живучести. Многофункциональность финансового рынка проявляется в том, что одновременно выполняется ряд функций: эквивалентного обмена финансовыми активами между участниками рынка; поддержание ликвидности финансовых активов и инструментов и др.;

6) гибкость – это свойство изменять цель функционирования в зависимости от условий функционирования (адаптация) или состояния подсистем (живучесть). Финансовый рынок должен обеспечивать своевременное изменение целей при изменении социальной и экономической ситуации;

7) адаптация финансового рынка – это его способность к приспособлению к изменениям соотношения целей функционирования финансового рынка при изменении внешних условий функционирования (например, к глобальному финансовому кризису на международных финансовых рынках);

8) живучесть финансового рынка – это его способность изменять цели функционирования при отказе и (или) повреждении его элементов как системы. Живучесть финансового рынка обеспечивается с использованием резервных финансовых фондов (самострахования) его участников, государственной финансовой поддержкой участников и инфраструктуры рынка;

9) надежность финансового рынка как сложной системы – это его свойство достигать определенных целей, реализовывать заданные функции в течение определенного периода времени с заданными параметрами качества (например, эквивалентный обмен активами);

10) безопасность финансового рынка как сложной системы – это его способность не становиться источником и эпицентром кризиса, не наносить недопустимые финансовые воздействия окружающей внешней и внутренней финансовой среде при своем функционировании. Возможны различные классификации видов безопасности финансовых рынков.

Стратегическая безопасность финансовых рынков – это безопасность, при которой недопустимые финансовые воздействия могут возникать за период времени, сравнимый с периодом обращения долгосрочных финансовых инструментов при нормальном функционировании этого рынка. Безопасность чрезвычайных ситуаций – это безопасность, связанная с возникновением недопустимых (приводящих к банкротству), поражающих финансовых факторов в результате банкротств эмитентов и других участников рынка с возникновением и стремительным развитием эффекта домино на рынке с нанесением недопустимого ущерба широкому кругу социальных и экономических субъектов, находящихся в зоне действия негативных, поражающих финансовых факторов, за короткий промежуток времени;

11) стойкость финансового рынка – это его свойство выполнять свои функции при выходе параметров внешней финансовой среды и денежной системы за определенные (нормальные) ограничения или допуски (например, в условиях повышенной инфляции);

12) уязвимость финансового рынка - это его способность получать повреждения, нарушения порядка или качества функционирования при воздействии внешних и(или) внутренних негативных финансовых факторов. Уязвимость финансового рынка определяется возможностью нанести ему ущерб в результате ошибочных, неправильных или злонамеренных действий (например, при сбое или ошибочном вводе информации в автоматические устройства, совершающие биржевые сделки);

13) устойчивость финансового рынка - это его способность возвращаться в нормальное, исходное состояние после некоторых возмущающих воздействий (например, скачка курсов валют или биржевой паники).

По причине сложности финансовый рынок не всегда можно исследовать в целом (и провести его анализ). В этом случае прибегают к декомпозиции – разделению финансового рынка как системы на части – и исследуют эти части как самостоятельные объекты. В частности, выделяют субъект и объект управления финансовым рынком. Каждая из этих подсистем является сложной системой. Необходимо помнить, что декомпозиция финансового рынка может нарушать его свойство эмергентности.