12. Методика синтез антикризисных финансовых инструментов

Следует заметить, что при усложнении финансовых рынков и процессов приводит к увеличению числа видов финансовых инструментов. Все большее распространение получают гибридные по своему составу банковско-финансовые операции: лизинг, факторинг и др. Например, государственные и местные органы власти практикуют облигационные займы с плавающей процентной ставкой и без конкретного указания целей займа, что порождает гибридные отношения «заем – траст». Дальнейшее развитие получают финансовые деривативы и т.п. 3, с. 152.

Дополнительную актуальность этому параграфу настоящей работы предает возможное продолжение глобального финансового кризиса. В этой связи может появиться дополнительная необходимость в синтезе финансовых инструментов с заданными или прогнозируемыми свойствами как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Более того, многообразие целей и ситуаций реального финансового менеджмента делает актуальными задачи финансового маркетинга:

1) выбора финансового инструмента, наиболее соответствующего реальной рыночной и социально-экономической ситуации;

2) синтеза новых финансовых инструментов для проведения финансовых операций в конкретной ситуации;

3) разработки некоторой номенклатуры финансовых инструментов для покрытия всех существующих сегментов финансового рынка.

Для выбора антикризисного финансового инструмента, наиболее соответствующего реальной ситуации, применимы как чисто эвристические методы, так и формальные методы. Могут быть использованы логические методы анализа свойств финансового инструмента. В частности, могут подвергаться сравнению логические (булевы) матрицы свойств реальной ситуации и конкретного финансового инструмента.

В случае совпадения матриц свойств реальной ситуации и конкретного финансового инструмента этот финансовый инструмент может быть применен. В противном случае его нужно отвергнуть или доработать, чтобы добиться таким образом совпадения названных логических матриц свойств. В этом случае речь идет о проектировании финансовых инструментов с заданными свойствами для применения в конкретной операции, решения определенной финансовой проблемы.

Наибольшие практические результаты получены при синтезе деривативов. При синтезе новых деривативов в качестве «строительного материала - кирпичиков» используют опционы, фьючерсы, свопы. Представляется возможным выделение финансовых деривативов первого уровня (фьючерсы, опционы, свопы) и последующих уровней. При такой классификации деривативом второго уровня может быть назван, например, опцион на фьючерсы или свопы.

При синтезе новых финансовых инструментов в системном единстве решаются задачи:

1) создания (проектирования) синтетических финансовых инструментов, то есть набора инструментов, обладающих той же стоимостью, что и поддающийся идентификации инструмент;

2) выбора метода использования этого инструмента, определения ситуаций более и менее предпочтительных (исследования операций с этим финансовым инструментом);

3) изучения изменений характеристик риска, связанных с исследуемыми операциями.

Не всякий финансовый риск - явление отрицательное. Тем не менее, управление сложными финансовыми рисками, при операциях со значительными суммами денежных средств заставляет прибегать в рамках финансового менеджмента к финансовому инжинирингу.

Финансовый инжиниринг можно характеризовать как методологию и практику синтеза и применения производных финансовых инструментов для управления финансовыми рисками. В настоящий период (2012 год) финансовый инжиниринг находится в стадии интенсивного формирования.

В рамках финансового инжиниринга для проверки правильности маркетинговой стратегии могут потребоваться мысленные и рыночные финансовые эксперименты. Маркетинговый финансовый эксперимент - это реализация разработанной маркетинговой стратегии в мыслях (если эксперимент мысленный) или на отдельном ограниченном (чаще всего географически) сегменте рынка. Маркетинговые финансовые эксперименты проводят для того, чтобы:

1) оценить возможность реализации маркетинговой стратегии;

2) оценить, снизить затраты на реализацию маркетинговой стратегии;

3) оценить финансовую эффективность и риски, возможные последствия реализации маркетинговой стратегии для внешней и внутренней cреды эмитентов, инвесторов, других деятелей рынка;

4) оценить предложения и принять меры для снижения финансовых рисков при реализации маркетинговой стратегии.

Такой эксперимент необходимо тщательно проектировать. В противном случае затраты на эксперимент могут оказаться неэффективными, а выводы по результатам эксперимента - неверными. Общая теория проектирования экспериментов представлена в работе 28, с. 335-397 .

Применительно к конкретным финансовому инструменту, условиям его использования, ожидаемым результатам нужно выбрать наиболее подходящий метод проектирования маркетинговых финансовых экспериментов.

Финансовой маркетинговой стратегией предлагается назвать систему финансовых мероприятий, позволяющую охватывать весь жизненный цикл финансового инструмента.

Синтез финансового инструмента должен осуществляться в системном единстве с синтезом маркетинговой стратегии.

В настоящем параграфе книги на основе имитации действий гипотетического финансиста специалиста – маркетолога по синтезу и выбору финансовых инструментов предлагается разработать алгоритм синтеза финансовой маркетинговой стратегии.

Предварительный анализ показывает, что алгоритм разработки стратегии финансового антикризисного маркетинга может включать решение следующих задач:

1) обнаружение кризиса и проблем, которые могут быть решены финансовыми методами или имеют финансовые составляющие;

2) анализ и формализация факторов, определяющих ситуацию на финансовом рынке или в финансовой сфере;

3) сегментация финансового рынка;

4) определение емкости выделенных сегментов рынка;

5) синтез критерия выбора финансовых инструментов, наиболее подходящих (оптимальных) для решения конкретной проблемы в сложившихся условиях;

6) формирование множества пригодных к использованию и синтез новых финансовых инструментов, способных решать конкретную проблему;

7) позиционирование синтезированных или выбранных для анализа их применимости финансовых инструментов;

8) выбор финансовых инструментов, наиболее подходящих (оптимальных) для решения конкретной проблемы в сложившихся условиях;

9) разработка сценария вывода выбранного финансового инструмента на рынок;

10) разработка сценария информационной и рекламной компании по выведению и сопровождению (поддержке) финансового инструмента на фондовом рынке;

11) разработка системы маркетингового мониторинга и контроля обращения финансовых инструментов на финансовом рынке;

12) верификация и (или) апробация правильности стратегии финансового маркетинга.

Финансовый кризис – это проблема, которая может иметь катастрофические финансовые последствия. Как уже отмечалось, проблемой называют критическое рассогласование между желаемым состояние и реальным. При кризисе, как правило, проблема имеет сложный системный характер, то есть включает несколько взаимосвязанных аспектов (технологический, кадровый, финансовый и др.). Поэтому важно правильно выделить и сформулировать финансовую составляющую сложной проблемы.

В финансовом менеджменте наиболее известны две задачи:

1) ликвидировать временный дефицит финансовых ресурсов;

2) оптимальным или рациональным образом распределить имеющиеся финансовые ресурсы в процессе антикризисного управления.

Анализ и формализация факторов, определяющих ситуацию на финансовом рынке в период кризиса, должны позволить определить набор качеств, которым должен обладать финансовый инструмент, чтобы быть эффективным в конкретной антикризисной и рыночной ситуации.

Вначале представляется рациональным исследовать и определить факторы, характеризующие среду прямого и косвенного воздействия. Например, можно выделить факторы, характеризующие наличие или отсутствие свободных денежных средств у населения, степень развития нормативно-правовой базы, наличие или отсутствие доверия (степень доверия) у потенциальных клиентов по отношению к деятелям конкретного сектора финансового рынка. Использование этих данных позволяет выделить основное свойство (первый уровень) финансового инструмента. После этого нужно определить те свойства (например, номинал, период обращения), которыми должен обладать финансовый инструмент. Такое знание свойств и ограничений на использование финансовых инструментов может быть основой процесса формирования маркетинговой стратегии.

Поэтому предлагается начать синтез маркетинговой стратегии с декомпозиции финансовой цели, например, с использованием известного «дерева целей». При этом должны быть сформулированы подцели, которые при своей реализации в совокупности приводили бы к достижению поставленной исходной цели финансовой маркетинговой стратегии.

Затем на основе анализа финансовых факторов, характеризующих кризисное состояние и состояние, являющееся финансовой антикризисной целью, нужно составить перечень свойств, которыми должен обладать финансовый инструмент.

После этого на основе анализа факторов, характеризующих состояние, являющееся финансовой целью, следует составить перечень свойств, определяющих ограничения на использование антикризисного финансового инструмента. Такие ограничения на использование синтезируются на основе изучения перечня тех свойств, которые не должен нарушать финансовый инструмент (чтобы не усугубить кризис).

Сегментация финансового рынка необходима для того, чтобы определить кого (какую категорию или какие категории покупателей) может заинтересовать данный финансовый инструмент. Сегментация предполагает деление (декомпозицию) финансового рынка на части, характеризующиеся как спецификой спроса, так и спецификой предложения.

Определение емкости выделенных сегментов рынка является важным элементом алгоритма финансового маркетинга. Фактически по результатам этого этапа определяется целесообразность разработки и размещения конкретного финансового инструмента, допустимые издержки на размещение.

Cинтез критерия выбора финансовых инструментов, наиболее подходящих (оптимальных) для решения конкретной проблемы кризиса в сложившихся условиях, осуществляется исходя из ранее определенных целей размещения финансовых инструментов, ценных бумаг. При этом важно помнить, что наиболее часто имеют место два подхода к определению критерия. В соответствии с первым подходом критерием будем называть оценку степени достижения финансовым антикризисным инструментом или финансовой системой поставленных целей. Это определение более пригодно для решения задач маркетинга. При втором подходе рассматривают критерий, как правило выбора из ряда вариантов финансовых инструментов (или финансовых стратегий) наилучшего варианта. Это определение более пригодно для принятия управленческих решений в антикризисном финансовом управлении.

Формирование множества пригодных к использованию и синтез новых финансовых инструментов способных решать конкретную проблему осуществляется посредством предварительного логического анализа и отсева заведомо непригодных для использования в конкретных ситуациях финансовых инструментов. Методы логических исследований и установления аналогии приведены в работе 28, с. 257.

Позиционирование финансовых инструментов – первый и важный этап подготовки коммуникации в процессе антикризисного управления. Позиционирование финансовых инструментов основано на анализе и сравнении преимуществ и недостатков этих финансовых инструментов. Важно выделить антикризисное действие предлагаемого финансового инструмента.

Однако на практике при принятии антикризисных решений используют не только формальную, но и предметную, интуитивную информацию. Важнейшими при принятии решения могут стать: вопрос о доверии инвестора к определенным финансовым инструментам, эмитентам, удобство инвестирования, регистрации сделок и проведения расчетов.

Далее можно разработать сценарий вывода антикризисного финансового инструмента на рынок. Нужно учитывать, что в развитие такого сценария могут разрабатываться программы маркетинговых коммуникаций для различных рекламных носителей (телевидение, газеты, радио, журналы и т.д.), сегментов рынка.

Разработка сценария вывода антикризисного финансового инструмента в финансовую систему, на финансовый рынок обеспечивает единство и разносторонность воздействий на финансовый кризис с целью снижения его интенсивности и выхода из финансового кризиса.

Определим контроль антикризисного использования финансового инструмента как процесс обнаружения проблем или подтверждения того, что организация достигает своих целей. Верификация и (или) апробация правильности антикризисной финансовой стратегии необходима для оценки: возможных последствий антикризисного использования определенного финансового инструмента в конкретной экономической ситуации; правильности разработанной антикризисной финансовой стратегии в целом и отдельных ее элементов в отдельности.

В целом финансовый антикризисный инструмент может разрабатываться в рамках его четырехуровневого представления. На верхнем государственном иерархическом уровне рынка ценных бумаг задачи антикризисного финансового маркетинга связаны со следующим. Во-первых, с выбором видов государственных ценных бумаг, посредством которых осуществляется рефинансирование государственного долга. Фактически идет речь об определении основных свойств ценных бумаг на первых двух уровнях. Первый уровень (основная выгода или услуга) определяет возможность и степень решения финансовой проблемы c использованием данной ценной бумаги, характер устанавливаемых отношений. Второй уровень (основные качества) определяет качество ценной бумаги, оценки параметров и др.

Во-вторых, может возникнуть потребность корректировки первого и второго уровня и проектирования третьего и четвертого уровней конкретной ценной бумаги и проведением экспериментов.

При этом на третьем уровне рекомендуется определить порядок проведения эмиссии, заключения и регистрации сделок, возможность кредитования, сеть пунктов продажи и выплат, предоставляемые гарантии, теоретическую ликвидность и др. На четвертом (стратегическом социально-экологическом) уровне ценной бумаги определяются характер длительного воздействия ценной бумаги на финансовую систему, экономику, социальную ситуацию в стране в целом 39, с. 139.

Синтез финансовых инструментов и финансовых стратегий с использование предложенной в настоящем параграфе методики синтеза финансовых инструментов позволяет получить заранее заданные характеристики финансового инструмента на четырех уровнях представления этого инструмента или проводить анализ свойств эвристически созданных финансовых инструментов. Использование предложенной методики синтеза финансовых инструментов в перспективе может позволить осуществлять такой синтез с использованием автоматизированных рабочих мест, вычислительной техники.