Решение практических задач по дисциплине «Иностранные инвестиции»

Задача 1.

Иностранный инвестор купил 1 мая на фондовой бирже страны N пакет акций (100) компании N по курсу X (90). Курс н.д.е. страны эмитента к н.д.е. страны инвестора составлял A (2,2). Через год по акциям был выплачен дивиденд в B н.д.е. страны эмитента на 1 акцию (2,8). Курс н.д.е. страны эмитента к н.д.е. страны инвестора составил в этот момент C (2,3). Ставка налога на доход иностранных инвесторов в стране эмитента по двустороннему договору составила Y% (16). Через несколько дней после получения дивидендов акции были проданы по курсу Z (98). Налог на доход в стране инвестора составляет D% (36), а на прирост капитала - E% (15).

Определите:

1) значение чистого дивиденда для инвестора в обеих валютах на одну и на все акции (11, 12, 13, 14);

2) сумму налога, уплачиваемого в стране эмитенте в обеих валютах (15, 16);

3) прирост капитала за период владения акциями и сумму налога на прирост капитала (17, 18);

4) сумму налога на доход, уплаченную в стране инвестора (19);

5) сумму чистого дохода инвестора за период (20);

6) доходность капитала инвестора в % (21).

Решение.

1.1 Значение чистого дивиденда на одну акцию в н.д.е. эмитента:

2,8*(1-0,16)=2,8*0,84=2,35 н.д.е. эмитента.

1.2. На пакет акций:

2,35*100=235 н.д.е. эмитента

1.3. Значение чистого дивиденда на одну акцию в н.д.е. инвестора:

2,35*2,3=5,41 н.д.е. инвестора

1.4. На пакет акций:

5,41*100=541 н.д.е. инвестора

1.5. Сумма налога, уплаченного по пакету дивидендов в стране эмитенте:

а) В валюте эмитента:

0,16*2,8*100=44,8 н.д.е. эмитента

б) В валюте инвестора:

44,8*2,3=103,04 н.д.е. инвестора

1.6. Прирост капитала в валюте инвестора составляет:

98*100*2,3 – 90*100*2,2=22540 – 19800=2740 н.д.е. инвестора

1.7. Налог на прирост капитала, уплаченный в валюте инвестора:

2740*0,15=411 н.д.е. инвестора

1.8. Сумма налога на доход, уплаченного в стране инвестора:

0,36*2,8*100*2,3 – 103,04=231,84 – 103,04=128,8 н.д.е. инвестора

1.9. Чистый доход инвестора за период (1 год):

541+2740-411-0,36*2,8*100*2,3=2870-231,84=2638,16 н.д.е. инвестора

1.10. Доходность капитала инвестора:

2638,16 / (100*90*2,2)=2638,16 / 19800=0,133 (13,3% в год)

Задача 2.

Бескупонные краткосрочные облигации правительства Z номиналом в 100 н.д.е. этой страны в количестве A шт. (50) приобретены физическим лицом страны Y по курсу P н.д.е. страны эмитента (90,4).Курс валют на момент покупки: 1 н.д.е. страны эмитента/B (2,3) н.д.е. страны инвестора; продолжительность к погашению - X месяцев (4); курс валют на момент погашения: 1 н.д.е. страны эмитента/C (2,1) н.д.е. страны инвестора; ставка налога на доход, от которого освобождены инвесторы в государственные бумаги - D% (25).

Определите:

1) доходность облигаций к погашению (8);

2) доходность инвестора-резидента без и с учетом льготы при покупке правительственных ценных бумаг (9, 10);

3) доходность вложений инвестора в иностранную валюту (11);

4) общую доходность инвестора-нерезидента (12);

5) доход инвестора в своей национальной валюте (13).

Решение.

2.1. Доходность облигации к погашению:

YTM (%) = , YTM (%) = ,

где N – номинальная стоимость облигации;

P – цена покупки (рыночный курс);

P_K – курс облигации в процентах от номинала;

Y – продолжительность года в днях;

t – продолжительность к погашению (дни).

YTM =[(100 – 90,4) / 90,4]*(365 / (4*30)) = [9,6 / 90,4]*(365/120)=0,323 (32,3% годовых)

2.2. Доходность инвестора без учета льготы по налогообложению, т.е. если бы ему пришлось платить налог на полученный доход:

YTM’_tax = 32,3*(1-0,25)=24,23%

2.3. Доходность для инвестора с учетом льготы по налогообложению¹:

YTM_tax = ,

где r_н – ставка налога на прибыль в относительных единицах.

YTM_tax = 32.3/(1-0,25)=43,07%

2.4. Доходность для инвестора от вложения в валюту страны-эмитента:

,

где R_K – валютный курс на момент погашения, R_Н – валютный курс на момент покупки.

[(2,1 – 2,3) / 2,3]*[365 / 120]=- 28,97

2.5. Общая эквивалентная доходность для инвестора:

43,07+(- 28,97)=14,1%