Глава 9. Эффективность производственно-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия
пень ответственности, связанных с оценкой проектов стоимостью 1 тыс. рублей и 1 млн. руб. различен.
Поэтому, для принятия решений инвестиционного характера используются различные методы. Универсального, пригодного для всех случаев метода не существует. Для оценки инвестиционных решений применяются:
статические методы, в которых не учитывается различная ценность денег в разные периоды времени;
динамические, т.е. методы основанные на дисконтировании - процессе приведения сравниваемых разновременных платежей и поступлений инвестиционной деятель- ности к одному периоду.'
При проведении статической оценки инвестиционных проектов применяются показа- тели:
-рентабельность инвестиций. ри = (Прпи/Ки)х100%,
где Прпи - годовой объем прибыли от реализации продукции, являющейся след-
ствием осуществления инвестиционного проекта, р., Ки - общая сумма инвестиций в проект, р.
- срок окупаемости инвестиций (Тон) - период, в течение которого сумма прибыли от реализации продукции, являющейся следствием осуществления инвестиционного про- екта, рассчитанная нарастающим итогом от начала осуществления проекта, становится положительной.
Основными экономическими показателями оценки эффективности инвестиций на основе динамических методов являются следующие:
чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект,
индекс доходности (ИД),
внутренняя норма доходности (Евн),
срок окупаемости (Ток).
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих экономи- ческих эффектов за весь период расчета, приведенных к начальному моменту времени, или как разность дисконтированных потоков доходов и расходов инвестиционного проек- та:
где: t -номер шага расчета, t = 0, 1,...,Т;. Т -.период реализации проекта;
Pt - финансовые результаты (доход, прибыль), достигаемые на t - ом шаге расче- тов, (или денежный приток в период t), руб;
где: Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Подробно данные методы описаны в книге Е.М. Четыркина «Методы финансовых и коммерческих расчетов».-М.:Дело. ЛТД, 1995.
© ИВАКО Аналитик-
3t - затраты, осуществляемые на том же шаге (денежный отток в период t), руб.; aинt - коэффициент дисконтирования инвестиций:
Экономика предприятия
Если
норма дисконта меняется во времени и
на t
- ом шаге расчетов равна Еt,
то тогда:
Дисконтирование затрат осуществляется для соизмерения разновременных показате- лей (например, Рt, 3t) путем приведения их к ценности на начальный момент. Логика ис- пользования данного критерия очевидна. Если ЧДД инвестиционного проекта положите- лен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта).Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
На практике для дифференцированного учета текущих и капитальных затрат часто ис- пользуют модифицированное выражение для расчета ЧДД:
где: 3't - текущие затраты (т.е. за вычетом капитальных затрат) на t - ом шаге расче- тов, руб.;
Кt - капитальные затраты (капиталовложения) на I - ом шаге расчетов, руб. Индекс доходности (ИД) определяется как отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных капиталовложений, за счет которых получены эти эффекты:
Индекс доходности связан с ЧДД, определяется на основе тех же данных. Если ЧДД > О, то ИД > 1 и наоборот, если. ЧДД < 0, то ИД < 1. Если ИД > 1, то проект эффективен, если ЧДД < 1, то проект неэффективен.
Внутренняя норма доходности (Евн) представляет собой ту норму дисконта , при котором величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям и оп- ределяется в результате решения следующего уравнения:
Таким образом, расчет ЧДД проекта дает ответ на вопрос, является ли проект эффек- тивным, а расчет внутренней нормы доходности (Евн) осуществляется с целью после- дующего сравнения ее с нормой доходности на вкладываемый капитал, которую требует инвестор. В случае, если евн равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы.
-О ИВАКО Аналитик