48. Оценка вероятности банкротства, финансовое управление при угрозе банкротства.

Банкротство – это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредитора по денежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей

Существует три основных подхода к оценке вероятности банкротства:

1. Использование системы формализованных и неформализованных критериев, определяемых субъективной оценкой экспертов. В рамках данной системы анализируются:

а). факторы, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях:

- повторяющиеся существенные потери в хозяйственной деятельности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- постоянное низкое значение коэффициентов ликвидности;

- хроническое невыполнение обязательств перед кредиторами, акционерами;

- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и запасов;

- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности и др.

б). факторы, на качественном уровне свидетельствующие об ухудшении финансового состоянии:

- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

- участие в судебных разбирательствах;

- потеря ключевых контрагентов;

- отказ финансово-кредитных организаций от кредитования текущей деятельности предприятия;

- неэффективные долгосрочные соглашения.

2. Прогнозирование состояния неплатежеспособности

Ктл=ОА/КО (1-2) – хар-ет достаточность оборотных средств для погашения текущих обяз-в.

Кал=(ДС+КФВ)/КО (0,05-0,1) – хар-ет запас ликвидных активов для немедленного погашения самых срочных обяз-в.

Кбл=(ДС+КФВ+ДтЗ)/КО (0,5-1) – хар-ет прогнозируемые платежные возможности п/п при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Анализ платежеспособности (способность п/п своевременно и в полном V расчит-ся по текущим обяз-ам, а тж которые могут возникнуть в будущем)

СОК=СК-ВА – «+»значение хар-ет надежный источник, что снижает риск плат-ти.

ЧОК=ОА-КО- «+»значение хар-ет возможность выплаты всех обяз-в и наличие собств-х очищенных от долгов ср-в, за счет которых п/п может продолжать свою деятельность.

Кдз=ДКЗ/К (коэф долгоср займов) увеличение доли долгоср займов (ДЗК) увелич-ет риски обеспечение буд-щих платежей.

Кпокрытия процентов=(ЧП+ПП)/ПП(%-ые платежи) (5-8) хар-ет наличие внутр-го источника для погашения %-х платежей.

В целях своевременного выявления тенденций формирования неудовлетворительной структуры баланса у прибыльно работающего предприятия и принятия предварительных мер, направленных на предотвращение банкротства, должен проводиться систематический экспресс-анализ финансового состояния предприятия при помощи расчета коэффициента Бивера: признаком формирования неудовлетворительной структуры баланса является такое финансовое состояние предприятия, при котором в течение 1,5-2 лет коэффициент Бивера не превышал 0,2.

Кбивера=(ЧП+Аморт)/ЗК (0,4-0,45 – благополучная компания; 0,17 – за 5 лет до банкротства; -0,15 – за 1год до банкротства).

С целью прогнозирования будущего состояния платежеспособности рассчитываются коэффициент восстановления платежеспособности или коэффициент утраты платежеспособности:

Квос=(Ктл факт +6/Т (Ктл факт – Ктл норм)) / Ктл норм. Квос>1 вер-ть восстановления плат-ти существует. Ктл норм - нормативное значение коэф-та тек ликв-ти. Т – отчетный период, мес.

Кутраты=(Ктл факт + 3/Т (Ктл факт – Ктл норм))/Ктл норм, Если Ку < 1, то существует реальная угроза потерять платежеспособность в течение 3 месяцев.

3. В США и в Западной Европе широко используется модель Альтмана, составленная им на основе анализа 33 фирм, являющихся банкротами.z = 1,2 СОК/А + 1,4Нерасп.пр/А + 3,3Вал.пр/А + 0,6 СК/ЗК + 1ВРП/А.

x₁ -;x₂ - уровень рентабельности активов;x₃ - уровень доходности активов;x₄ - коэффициент отношения собственного капитала к заемному;x₅ - оборачиваемость активов. Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по следующей шкале.  

Значение z	до 1,8	1,81 - 2,70	2,71 - 2,99	3 и выше
Вероятность банкротства	очень высокая	высокая	возможная	очень низкая

 

Практика показывает, что по модели Альтмана прогноз банкротства оправдывается: за год - 90%, 2 года - 70%, 3 года - 50%.

Несмотря на относительную простоту использования модели Альтмана, для оценки банкротства в России она оказалась непригодной из-за ряда факторов.

1)  При расчетах x₂, x₃, x₅ в условиях инфляции нельзя использовать их балансовую стоимость, так как в этом случае показатели будут искусственно завышены.

2)  При расчете x₄ при оценке собственного капитала он также должен быть переоценен на сегодняшнюю восстановительную (рыночную) стоимость.

С позиции финансового менеджмента существует целая система для диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства. Ниже приведен порядок основной системы управления предприятием при угрозе банкротства.

1.    Исследование финансового состояния с целью раннего обнаружения признаков банкротства.

2.    Определение масштабов кризисного состояния предприятия.

3.    Изучение основных факторов, приводящих к банкротству.

4.    Формирование целей и выбор механизмов организационного управления.

5.    Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации.

6.    Выбор возможности эффективной санации предприятия.

7.    Финансовое обеспечение ликвидационной процедуры.

Пути вывода предприятия из кризиса.

1.    Мобилизация внутренних резервов - снижение запасов, снижение дебиторской задолженности.

2.    Обеспечение финансового оздоровления предприятия за счет внешней помощи.

3.    Попытка реорганизации предприятия.

4.    Переход на выпуск более конкурентоспособной продукции.

5.    Прекращение хозяйственной деятельности, объявление себя банкротом.

 Внутренние механизмы финансовой стабилизации должны обеспечить меры, связанные с возобновлением платежеспособности (например, продажа запасов). Иногда проводят мозговой штурм.

Затем необходимо: 1. оценить стоимость инноваций;

2. рассчитать производственную программу;

3. определить источники ресурсов.

4. определить организационные мероприятия.

Если предприятие считает лучшим вариантом объявить себя банкротом, то определяется система мероприятий по проведению ликвидации.

1.    Оформляются все документы по банкротству и намечаются специальные процедуры (реорганизация, ликвидация, мировое соглашение).

2.    Проводится собрание кредиторов и других заинтересованных лиц.

Реорганизация. Предприятие подпадает под внешнее управление имуществом, разрабатываются меры оздоровления. Для проведения санации объявляется конкурс желающих этим заняться.

Ликвидация. Ликвидация предприятия осуществляется добровольно под контролем кредиторов. Накладывается 18-месячный мораторий на платежи.

Мировое соглашение. Кредиторы могут быть заинтересованы в сохранении предприятия, могут дать ему возможность существовать, оказывают финансовую помощь в рамках программы оздоровления.