97. Эмитенты и инвесторы как участники рынка ценных бумаг

Эмитенты и инвесторы как участники рынка обладают особым статусом, так как без них невозможно существование рынка в принципе. Эмитенты являются потребителями денежного капитала, который они получают посредством размещения выпусков ценных бумаг. Эмитенты стремятся получить требуемые ресурсы как можно быстрее и с наименьшими издержками. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» «эмитент - это юридическое лицо или группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой». Эмитент, поставив товар, не уходит с рынка, так как он связан обязательствами перед инвесторами по выплате доходов, погашению и реализации других видов прав. Кроме того, эмитент, заинтересованный в поддержании рыночных котировок своих ценных бумаг, остается на рынке в качестве его участника, проводя такие операции как сплит, консолидация, конвертация, выкуп.

В зависимости от юридического статуса эмитентами могут быть:

• органы государственной власти федерального уровня, субъектов федерации и территориально-муниципальных образований;

• предприятия производственной сферы;

• банки, специализированные финансово-кредитные учреждения небанковского типа, биржи;

• частные предприятия;

• нерезиденты РФ.

Особенности развития отечественного рынка ценных бумаг позволяют занять государственным органам федерального уровня лидирующее положение среди эмитентов. Рынок ГЦБ обладает практически нулевым риском, высокой доходностью и развитой инфраструктурой, что, несомненно, привлекает многочисленных инвесторов. Позиции республиканских и муниципальных органов власти не столь прочны. Для усиления инвестиционной привлекательности выпусков своих ценных бумаг они вынуждены гарантировать инвесторам всевозможные льготы - налоговые, арендные и проч. Среди корпоративных эмитентов активно о себе заявляют коммерческие банки. Необходимость в осуществлении этого вида деятельности возникает при учреждении нового банка, при его реорганизации в акционерный банк из иной формы собственности, при укрупнении банка, а также с целью увеличении его заемного капитала. Инвестиции в ценные бумаги коммерческих банков обладают низкой рискованностью ввиду жесткой регламентации их деятельности со стороны ЦБ РФ и высокой доходностью, так как банковский бизнес является наиболее прибыльным. Предприятия производственной сферы, созданные в форме АО, выпускают акции и все виды долговых ценных бумаг. По объемам эмиссий они значительно уступают органам государственной власти, банковским и небанковским финансово-кредитным учреждениям. Проблема заключается в высокой рискованности и низкой доходности инвестиций в отечественный бизнес. Тем не менее, ряд предприятий газо-нефтеперерабатывающего комплекса экономики, телекоммуникации и связи активно развивает свою деятельность в качестве эмитентов. Частные предприятия могут выступать лишь эмитентами долговых ценных бумаг (облигаций и векселей).

Инвесторами считаются юридические и физические лица, которые вкладывают свои средства в приобретение ценных бумаг с целью получения дохода от владения ими и (или) контроля над деятельностью предприятия. Они являются поставщиками денежного капитала. Их интерес к приобретению ценных бумаг создает основу развития рынка. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» инвестор - это собственник ценной бумаги, ее владелец или добросовестный приобретатель, которым считается лицо, оплатившее ценные бумаги в момент их приобретения, и при этом оно не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

По статусу инвесторов можно разделить на:

• индивидуальных. К ним относятся физические лица;

• коллективных. В группу коллективных инвесторов входят юридические лица, вкладывающие от своего имени временно свободные денежные средства или средства, образующиеся в силу характера деятельности, в приобретение ценных бумаг. Коллективные инвесторы в свою очередь подразделяются на институциональных и профессионалов рынка. К институциональным инвесторам относятся органы государственной власти, корпорации, специализированные финансово-кредитные институты (инвестиционные компании и фонды, пенсионные, страховые, благотворительные и др. фонды). Профессионалы рынка - финансовые посредники, банки, имея лицензию на тот или иной вид деятельности, являются инвесторами только в случае использования собственных средств на инвестиции в ценные бумаги.

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании должны осуществлять деятельность по вложению средств своих членов в приобретение ценных бумаг на преимущественной основе и получать от этого доход, составляющий не менее 50% от совокупного объема.

Следует отметить, что в нашей стране наиболее развит институт частных инвесторов, а в большинстве стран мира инвестиционные компании и фонды лидируют по аккумуляции средств вкладчиков. В РФ в соответствии с Указом Президента № 765 (1995 г.) «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ» стали интенсивно развиваться паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Вложение средств юридическими и физическими лицами в ПИФ является наиболее удобной формой инвестирования и накопления капитала. ПИФ представляет собой комплекс имущества, переданный в доверительное управление управляющей компании. Управляющая компания выпускает и продает акции ПИФ, а на вырученные деньги приобретает акции других эмитентов и осуществляет управление портфелем ценных бумаг фонда. Управляющими компаниями могут быть банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании и другие профессиональные участники рынка.

В зависимости от цели инвестирования средств инвесторы могут быть портфельными и стратегическими. Портфельные инвесторы, приобретая ценные бумаги, рассчитывают на получение текущих и курсовых доходов. Стратегические инвесторы, не пренебрегая доходами от владения ценными бумагами, прежде всего заинтересованы в достижении контроля над собственностью и всеми финансовыми потоками предприятия путем скупки контрольного пакета акций.

По отношению к источнику дохода, уровню доходности операции, времени инвестирования и риску инвесторов можно разделить на следующие типы:

• консервативные инвесторы стремятся к получению стабильных непрерывных во времени в течение длительного периода дивидендных и процентных выплат с минимальным риском. К этому типу инвесторов чаще всего принадлежат индивидуальные инвесторы;

• умеренно-агрессивные инвесторы желают в качестве дохода иметь не только текущие выплаты эмитента, но и курсовую разницу. Перепродавая ценные бумаги, они могут пойти на заранее оправданный и рассчитанный риск. Умеренно-агрессивную инвестиционную стратегию применяют некоторые физические лица и корпоративные инвесторы;

• агрессивные инвесторы стремятся к получению максимально-возможной доходности от перепродаж ценных бумаг. Их вложения в ценные бумаги носят кратковременный характер до момента формирования наиболее выгодной конъюнктуры рынка;

• изощренные инвесторы обладают наиболее высокой квалификацией и чуткой интуицией. Операции, проводимые ими, отличаются максимальной рискованностью и кратковременностью. Для снижения рисков в своих стратегиях они используют комбинации различных операций, зачастую в срочном секторе финансового рынка. К агрессивным и изощренным инвестиционным стратегиям прибегают инвестиционные институты и профессионалы рынка