Вопрос 5. Анализ и оценка динамики доходности и рентабельности продаж, активов, собственного капитала и заемного капитала

Показатели рентабельности характеризуют отношение полученной прибыли, к затратам на ее получение. Рентабельность является одним из основных показателей эффективности работы предприятия и принятой ею бизнес - стратегии. В учебной литературе аналитиками рассматривается целый ряд показателей рентабельности, как для отдельных видов продукции организации, так и для различных составляющих затрат. Эти показатели рассчитываются на основании данных формы №1 «Бухгалтерский баланс» и формы № 2 "Отчет о прибылях и убытках".

На уровень и динамику показателей рентабельности оказывает влияние вся совокупность производственно-хозяйственных ресурсов:

• уровень организации производства и управления;

• структура капитала и его источников;

• степень использования производственных ресурсов;

• объем, качество и структура продукции; затраты на производство и себестоимость изделий;

• прибыль по видам деятельности и направления ее использования.

Показатель рентабельности авансированного капитала предприятия поэтому и называют самым обобщающим показателем эффективности хозяйственной деятельности, что он вбирает в себя результаты всей интенсификации использования производственных ресурсов. Это главный регулятор конкуренции и рыночной экономике. Финансовое состояние и платежеспособность, хотя и испытывают некоторое влияние экстенсификации, но в основном отражают влияние факторов интенсификации, так как зависят от оборачиваемости оборотных средств и размеров получаемой прибыли (табл.). Рентабельность СК при прочих равных условиях, существенно зависит от

структуры капитала. Влияние структуры капитала на рентабельность СК зависит от эффекта финансового рычага (леверидж).

Таблица —Алгоритм расчета показателей рентабельности

Показатель	Экономическое содержание	Формула расчета
1	2	3
Рентабельность производства	отражает способность организации контролировать уровень затрат, эффективность политик ценообразования	стр. 050* 100% стр. 020 (ф-2)
Рентабельность продаж	характеризует окупаемость затрат	прибыль от продаж * 100% выручка - нетто
Рентабельность активов	характеризует величину прибыли, которую получит организация на единицу стоимости капитала	прибыль до
		налогообложения * 100% средняя величина активов
Рентабельность собственного капитала	главный показатель доли собственников организации, который во многом определяет ее стоимость на рынке и характеризует величину чистых пассивов, полученной на единицу стоимости собственного капитала	ЧП * 100% средняя величина СК

Финансовый рычаг - это взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала; потенциальная возможность влиять на величину прибыли путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Уровень финансового рычага (ФР) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (ДРч %) к темпам прироста общей суммы прибыли до налогообложения (ДРч %) т.е.

ФР = ДРч % : ДРч %

ФР показывает, во сколько раз темпа прироста чистой прибыли превышают темпы прироста прибыли до налогообложения. Это превышение обеспечивается расчет эффекта финансового рычага. Изменяя плечо финансового рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на

прибыль и рентабельность собственного капитала.

Показатель ЭФР применяется для оценки эффективности использования ЗК и рассчитывается по формуле:

ЭФР= рк (1-К_Н)-г) * СК,

где рк - экономическая рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения к стоимости капитала (активов)

рк =Рн : К;

Кн - ставка налога на прибыль;

г - средняя ставка расходов по использованию заемных средств:

_г Общая сумма расходов по привлечению заемных средств за период Среднегодовая стоимость заемных средств за период

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Положительный эффект возникает, когда экономическая рентабельность превышает ставку процентов по привлечению заемных средств. В этом случае организации выгодно привлекать заемные средства.

Если расходы по привлечению заемных средств уменьшают налогооблагаемую прибыль, ЭФР рассчитывается следующим образом:

ЭФР = (1-Кн) * (рк - г) * СК