83.Чистые активы и фонды ао.

Корпорации могут создавать те же фонды, что и другие предприятия, но существуют и специфические фонды:

1.Резервный фонд в размере, предусмотренным уставом, но не менее 5% от его УК . Он формируется путём обязательных ежегодных отчислений от ЧП (не менее 5%) до достижении им размера, установленного уставом. Он предназначен для покрытия убытков, для погашения облигаций и выкупа акций в случае отсутствия иных средств. Он не м. расходоваться на иные цели. Отчисления в него производятся после уплаты налогов на прибыль и других налогов, относим на с/с и фин. рез-ты.

2.Фонд акционирования работников так же за счёт ЧП, его средства расходуются исключительно на приобретение акций для последующей передачи их работникам. Если передача происходит на условиях оплаты, то вырученные средства направляются в данный фонд

Остальные фонды аналогичны другим предприятиям:

1.Фонды собственных средств: уставный капитал, добавочный и резервный капитал, инвестиционный фонд, валютный фонд.

2.Фонды заемных средств: кредиты банков, коммерческие кредиты, факторинг, лизинг, кредиторы.

3.Фонды привлеченных средств: фонды потребления, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

4.Оперативные денежные фонды: для выплаты зарплаты, дивидендов, для платежей в бюджет.

Чистые активы (ЧА) – для предприятий РФ - это индикатор, характеризующий состояние УК и в определенной степени фин устойчивость компании.

Для принятия ряда управленческих и инвестиционных решений требуется оценка стоимости АО. Методы оценки разные. Один из них – метод оценки стоимости ЧА. Он актуален для РФ, т.к. большая часть рос п/п не является публичными и их акции не обращаются на фонд рынке. Т.е судить о стоимости компании на основании котировок нельзя.

Метод стоимости ЧА прим и в тех случаях, когда п/п вновь создано и не имеет историю деятельности / не имело в прошлом устойчивых доходов. Показатель ЧА указывает на финн устойчивость и обеспеченность собственными средствами.

Согласно ФЗ Об АО величина УК АО прямо зависит от показателя ЧА:

- если по окончании 2го и послед года стоимость ЧА < величины УК, то АО должно уменьшить УК до величины ЧА или меньше.

- если стоимость ЧА окажется меньше минимальной величины УК, то АО подлежит ликвидации.

Стоимость ЧА оценивают по данным бух баланса. ЧА вычисляются путем уменьшения активов на величину пассивов, при этом учитываются не все А и П, сумма А – 1 и 2 раздел баланса, сумма П – 4 и 5 раздел. С учетом нормативных требований после всех преобразований стоимость ЧА определяется как: раздел 3 баланса – капитал и резервы – скорректированный следующим образом: к нему + статья ДБП и отнимается – непокрытый убыток прошлых лет и отчетного года – целевые финансирования и поступления – собственные акции, выкупленные у акционеров – задолженность учредителей по взносам в УК.

Т.обр., состав показателя ЧА, входят следующие статьи: УК, добавочный капитал, резервный, фонд соц сферы, нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года, ДБП(дох буд пер).

Если показатель ЧА рассчитывается в целях оценки стоимости АО, то активы могут браться в расчет не побалансовой, а по рын стоимости, которая определяется проф оценщиком.

84.Порядок выплаты дивидендов в АО. Основы дивидендной политики. +ГРАФИКИ

Дивиденд – доход по акциям, выплачиваемый за счет ЧП АО, распределяемый между его акционерами в расчете на 1 акцию. Дивиденд может выражаться абсолютной величиной или в виде коэффициента, который называется % ставка дивиденда и рассчитывается по формуле: Дивиденд / номинал акции. Этот показатель отражает доходность акции. Дивиденды могут выплачиваться так же в виде тмц. Периодичность выплат указывается в уставе. Порядок выплат зависит от вида акции. Общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов по отдельным категориям акций или о не полной выплате дивидендов по привилегированным акциям. Выплата дивидендов происходи в следующей очередности:

1.по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе дивидендом.

2.По привилегированным акциям без фиксированного в уставе дивиденда,

3.По обыкновенным акциям.

Дивидендная политика – часть фин политики предприятия, включающая выработку концепции распределения ЧП и формирование доли собственника в ней в соответствии с его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализированной частями прибыли, а также определение конкретных мер, направленных на увеличение рыночной стоимости акций.

Основной показатель уровня дивидендных выплат по обыкновенным акциям – это дивиденд на 1 акцию (DPS) = масса дивидендов / кол-во обыкн. акций в обращении.

Также дивидендную политику характеризуют следующие показатели:

1.Прибыль на 1 акцию (EPS) = (ЧП – дивиденды по привил акциям) / кол-во обыкн акций в обращении.

2.Дивидендная доходность акции Кд = Дивиденд на 1 акцию / рын стоимость 1 акции.

3.Дивидендный выход (норма выплат дивидендов) DPR = (Масса дивидендов / сумма ЧП)*100%. Чем больше выплатили дивидендов, тем меньше реинвестируем.

Теории дивидендной политики:

1.Теория начисления дивидендов по остаточному принципу. Франко Модельями и Миллер. Учитывали деятельность предприятия в идеальных условиях, при которых собственников интересует только текущая доходность.

2.Теория предпочтительности дивидендных выплат (т. Синицы в руках). Гордон и Линтнер. Сторонники теории считают, что дивидендная политика влияет на совокупное богатство акционеров поэтому заинтересованность в благосостоянии рассматривается в краткосрочном периоде.

3.Теория налоговых предпочтений. Когда дивиденды облагаются высокими налогами, тогда собственников будет интересовать прирост капитала, а не текущие выплаты.

4.Сигнальная теория. Несоответствие информации не позволяет инвесторам оценить истинную стоимость предприятия. Поэтому большой уровень дивидендных выплат характеризует предприятие как финансово-устойчивое и высокодоходное, являющихся перспективными для инвестиционных вложений.

5.Теория клиентуры. В которой дивидендная политика должна учитывать интересы акционеров и инвесторов, в данной теории акционеры отдают предпочтение повышению своих доходов в будущем, поэтому при выгодных инвестиционных проектах основная часть прибыли остается в распоряжении предприятия.

Факторы, влияющие на формирование дивидендной политики: текущая прибыль, имеющаяся нераспределенная прибыль, перспектива роста, предпочтения инвесторов.

Типы дивидендной политики:

-Агрессивный – постоянная выплата дивидендов независимо от результатов деятельности, характеризуется высоким риском банкротства.

-Умеренный – компромисс между интересами акционеров и дальнейшем развитием п/п.

-Консервативный – нацеленность на рост СК, направление прибыли на текущие расходы.

Методики дивидендных выплат:

1.Постоянного %-го распределения прибыли (напр.: 40% подлежит распределению ежегодно). Прямая зависимость дивидендных выплат от результатов фин-хоз деятельности. Поэтому сумма дивидендных выплат на 1 акцию будет значительно колебаться, что влияет на курсовую стоимость акций.

2.Фиксированных дивидендных выплат. Сумма дивидендов приходящихся на 1 акцию утверждена и остается неизменной в течении длительного времени. Особ-ть: курс акций стабильный, но не учитываются результаты деятельности, поэтому в неблагоприятных условиях может являться фактором снижения финансовой устойчивости и неплатежеспособности предприятия.

3.Выплат гарантированного минимума и экстра дивидендов. Рождается фиксированная сумма дивидендов на акцию, которая является незначительной. Основная доходность по акциям определяется экстра дивидендами, т.е. утвержденным %-ом по распределению прибыли по результатам фин-хоз деятельности. Самая оптимальная методика в условиях неблагоприятной среды, не оказывает значительного влияния на фин.состояние предприятия.

4.Постоянного возрастания размера дивидендов. Осуществляется ежегодный прирост размеров дивидендных выплат на акции. Как правило %-т прироста утвержден дивидендной политикой. Преимущества – обеспечивают высокую рыночную стоимость акции (привлекательно как для инвесторов, там и для собственников). В случае отклонения между темпами роста дивидендных выплат и темпами прироста прибыли оказывает негативное влияние на финансовое состояние.