78.Классификация и финансовые условия целесообразности слияний ао.

Расширение (экспансия) – результат нормального развития фирмы, пытающейся удовлетворять спрос на свою продукцию, обновлять ОФ, открывать новые производства, основывать новые области услуг.

Слияние обществ – внешнее расширение, при котором все существующие виды деятельности компаний объединяются в рамках единой собственности. Осуществляется на основании договора, в котором отражаются порядок обмена акций и других ц/б, их номинальная стоимость и категории, особые права отдельных акционеров и другие условия.

Типы слияний:

1.Поглощение А+В=В

2.Объединение А+В=С.

3.Приобретение А+В =А +в. Обе компании сохраняются, но А – материнская, в-дочерняя.

Существует другая классификация:

1)горизонтальное слияние - объединение предприятий с однородными производствами и видами деятельности; до слияния компании являлись или могли быть конкурентами;

2)вертикальное слияние – объединение по существующим хоз связям, т.е. с поставщиками, покупателями и другими смежниками;

3)конгломератное слияние - объединение в одну группу компаний из различных, несвязанных отраслей.

Основные причины слияний:

1.Экономия на масштабе производства: с увеличением объемов производства, с/с единицы продукции уменьшается.

2.Усиление рын. позиций

3.Диверсификация деятельности, объединение 2х независимых источников дохода, уменьшение уровня риска.

4.Увеличение кредитоспособности: в этой ситуации кредиторы рассматривают фирму как менее рискованную, т.е. более кредитоспособную.

5.Недооцененные активы: фирма может продаваться на рынке дешевле, чем стоит на самом деле. Она может быть недооценена из-за неэффективного руководства.

6.Повышение эффективности управления посредством создания единого центра управления.

Слияние компаний происходит лишь в том случае, если она приносит прибыль, т.е. доход от слияния за вычетом расходов будет положительный. Эк выгода возникает, если объединенная стоимость 2х компаний, приведенная к текущему моменту времени, больше или равна чем простая сумма их стоимости.

Выгода = PVАВ – (PVА+PVВ) больше 0. В этом случае слияние выгодно обеим компаниям. Для оценки целесообразности слияния применяют метод чистой приведенной стоимости. Расходы на приобретение компании В определяется следующим образом:

Расходы = Денежные средства – PVВ. Вычитая из выгоды расходы на приобретение. Мы получаем величину NPV. NPV = Выгода – Расходы = PVАВ – (PVА+PVВ) – (Ден ср-ва – PVВ ). Если NPV больше 0, то слияние выгодно. Данный метод удобен тем, что не только позволяет оценить выгодность слияния, но и позволят определить как выгода распределяется между компаниями.

79.Финансовый цикл предприятия и факторы, определяющие его продолжительность. +ГРАФИК

Операционный цикл – период оборота общей суммы оборотного капитала.

Производственный цикл – период оборота товарно-материальных запасов, незавершенного производства и ГП.

Финансовый цикл – период времени, в течении которого собственные оборотные средства предприятия участвуют в операционном цикле.

Словами: на прямой 4 точки: 1.отгрузка сырья в проиодство,2. Оплата сырья,3. Отгрузка ГП,4.оплата ГП. От 1 до 4 –операционный цикл, от 1 до 3 производственный, от 2 до 4-финансовый. Также на схеме отмечаем период оборота дебеторки это промежуток от точки 3 до точки 4 и период оборота кредиторской – от точки 1 до точки 2.

Финансовый цикл = производственный цикл + Период оборота Дт зад-ти – Период оборота Кт.

Т, обр, для управления оборотным капиталом предприятию необходимы следующие элементы:

1.Производственные запасы (ПЗ), незавершенной производство (НЗП) и ГП – период оборота которых составляет производственный цикл.

2.Дебеторская задолженность

3.Кредиторская

Увеличение эффективности использования оборотного капитала подразумевает уменьшение финансового цикл. Этого можно добиться уменьшая производственный цикл и дебеторскую задолженность и увеличивая Кредиторскую. Т.е с помощью эффективного управления текущими активами и пассивами.

Очевидно сходство формулы Финансового цикла с формулой ФЭП. (ФЭП = Запасы + Дебеторская зад-ть – Кредиторская вопрос 76). Фактически финансовый цикл складывается из периода оборота элементов ФЭП, т.е. ускорение оборота оборотных средств предприятия - важный фактор уменьшения ФЭП и дополнительная возможность использования финансового механизма функционирования фирмы для максимизации его финансовых результатов. Важно , что при этом максимизация финансовых результатов преимущественно за счет средств других предприятий. Т.обр, уменьшение финансового цикла и превращение ФЭП в отрицательную величину – 2 стороны 1ого процесса.

Изменение оборачиваемости средств выявляют сопоставляя фактические показатели с плановыми или с показателями предыдущего периода. В результате выявляется ускорение или замедление оборачиваемости оборотного капитала.

При ускорении из оборота высвобождаются материальные ресурсы, при замедлении – вовлекаются в оборот.

Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения оборачиваемости может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение означает уменьшение потребности в оборотном капитале. При этом фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков предыдущего периода, а объем реализации сохраняется или увеличивается.

Относительное происходит когда ускорение оборачиваемости идет одновременно с увеличение объемов производства. Причем темп увеличения опережает темп роста остатков оборотных средств.

Формулы относительного высвобождения (вовлечения):

1)дельта ОбК = ОбК1 – ОбК0*Коэф увеличения выручки в относительном выражении.

ОбК – это средняя величина оборотных средств 1-в отчетном периоде, 0 в базисном.

2) дельта ОбК = (T1 – Т0)*Выр одн 1.

(T1 – Т0)-разница между длительностями 1 оборота в днях в отчетном и базисном периодах,

Выр одн 1 – выручка однодневная в отчетном периоде

Величина прироста объема продукции за счет ускорения оборота капитала:

дельта В = (Коб1 –Коб0)*ОбК1.

(Коб1 –Коб0) – разница между коэффициентами оборачиваемости в отчетном и базисном периоде, ОбК1- остатки оборотных средств в отчетном периоде.