70. Методы оценки и показатели эффективности инвестиционных решений.

Виды инвестиций:

1.Финансовые (косвенные, портфельные): вложения в цен.бум.

2.Капитальные (прямые, реальные): вложения непосредственно в объекты материально-технической базы.

Основная часть инвестиций осуществляется с целью получения доп.доходов. Но есть инвестиции в соц.сферу - не преследуют получение прибыли.

Группа инвестиций с целью получения дохода требует обоснования. Методы обоснования зависит от сроков вложения.

Показатели для оценки эффективности краткосрочных инвестиций:

1.Сумма годовой экономии затрат: ∆З = Зб - Зн (Зб – затраты принятые за базу, Зн – затраты по новому варианту вложений)

2.Срок окупаемости вложений: Т = Квл / П (Квл – объем капитальных вложений, П – средняя величина прибыли)

3.Рентабельность вложений: Rвл = П / Квл

4.Экономия приведенных затрат: Зi = Сi + Ен · Кi → min (Сi – с/с продукции по i-тому варианту вложений, Ен – нормативный коэффициент эффективности вложений, Кi – объем капитальных вложений по i-тому варианту).

Для оценки эффективности долгосрочных вложений обязательно нужно учесть 2 фактора: фактор времени, фактор инфляции.

С помощью этих факторов рассчитывается система показателей, главными из которых являются следующими:

1. Приведенных доход от инвестиций (PV) (накопленная величина дисконтированного дохода, текущая стоимость денежных потоков)

PV = ∑(Pi/(1+r)^t) (Pi – объем ожидаемых поступлений доходов в каждом из периодов внедрения, r – ставка дисконтирования, t – кол-во периодов)

2. Чистый приведенный эффект (NPV) (чистая приведенная стоимость проекта, чистая текущая стоимость проекта)

NPV = PV – IC (IC – начальная исходная сумма вложений)

а) NPV > 0 – накопленный эффект больше чем первоначальное вложение, проект принимается к внедрению

б) NPV < 0 – прибыль не превышает вложения – проект отвергается

в) NPV = 0 – проект нейтрален

3. Внутренняя доходность (норма рентабельности) проекта (IRR)

Это минимальная величина рентабельности при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта, т.е. это такое значение ставки дисконтирования (r) при которой мы имеем NPV = 0. И тогда данный показатель, т.е. норма рентабельности сравнивается с текущими значениями стоимости капитала (СС)

IRR > СС – проект рекомендуется внедрять; IRR < СС – проект отвергается; IRR = СС – проект нейтрален

4. Индекс уровня рентабельности (PI)

PI = PV / IC

В динамике показатель должен увеличиваться.

PI > 1 – проект внедряется; PI < 1 – отвергается; PI = 1 – нейтрален

5. Срок окупаемости проекта (PB)

Зависит от того насколько равномерно распределяются ожидаемые доходы

а) если доходы распределены по периодам примерно равномерно определяется = сумма вложений в проект / величина годовых поступлений доходов

б) если доходы распределяются неравномерно, то срок окупаемости определяется на основе оценки величины кумулятивного (накопленного) дохода, т.е. ∑Pi≥IC

71.Финансовый риск и факторы, определяющие формирование структуры капитала.

Финансовый риск предприятия это риск того, что оно не сможет расплатиться по своим обязательствам. Он связан с неустойчивостью финансового рычага, степень финансового риска зависит от соотношения заемного и собственного капитала, чем больше доля ЗК в пассиве, тем больше степень финансового риска.

Совокупный риск = финансовый риск+деловой риск.

Одна из стратегических задач финансового менеджмента формирование рациональной структуры предприятия, такого соотношения СК и ЗК, при котором рентабельность собственного капитала будет максимальной.

Решаются эти задачи с помощью концепции эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага - приращение рентабельности собственных средств, получаемая за счет использования кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР =(1-СНП)(ВР-ПК)ЗК/СК.

Рассматривая формулу ЭФР-га можно выделить 3 основных составляющих, которые позволяют целенаправленно управлять ЭФР-га, т.е. структурой капитала предприятия.

-Налоговый корректор (1-СНП).

Он показывает как меняется ЭФР-га в зависимости от уровня налогообложения прибыли. Он не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

- Дифференциал ФР-га. (ВР-ПК)

Это главное условие, формирующее положительный ЭФР, который появляется только тогда, когда ВР активов превышает средний размер % за кредит, т.е. когда дифференциал положительный. Если диф. становится отрицательным, то ЭФР из приращения рентабельности собств. средств превращается в вычет из нее.

- Плечо ФР-га.

Оно характеризует сумму ЗК предприятия, приходящуюся на единицу СК.

При положительном значении дифференциала любой прирост плеча будет способствовать еще большему приросту рентабельности СК.

При отрицательном – приводит к еще большим темпам снижения рентабельности собственных средств.