59. Принципы и методы оценки эффективности инвестиций.

I. Экономическая эффективность

рассчитывается на момент выбора проекта или выбора наиболее эффективного варианта проекта до момента разработки самого проекта.

Методология оценки эффективности инвестиций базируется на методах расчета.

Основные принципы расчета экономической эффективности:

1. Возврат инвестируемого капитала осуществляется на основе показателя денежного потока (Cash flow), формируемого за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений по периодам реализации проекта (Инвестируемые средства = ИС; Денежный поток = ДП).

2. Приведение денежного потока, получаемого по периодам реализации проекта (ДПБ будущий) и ИС – в к первоначальной сумме или стоимости (ДПН настоящий) на момент начала проекта или момент инвестирования.

Для приведения будущей стоимости к настоящей применяется коэффициент дисконтирования: (коэффициент сложных процентов).

1/(1+E)^t , где t – период Е – норма дисконта, то есть приемлемая для инвестора норма дохода на вложенный капитал.

ДПн = ДПбуд. / (1+Е) ^t

Дифференцированная норма дисконта (Е) с учетом 4-х факторов: 1/ депозитная ставка банка; 2/ темп инфляции (то есть норма дохода на вложенный капитал должна превышать темп инфляции); 3/ доход (или премия) за риск вложения средств в проект; 4/ премия (доход) за низкую ликвидность вложения средств в проект.

Методы оценки эффективности базируются на выше изложенных принципах: А. Чистый дисконтируемый доход

ЧДД = ДП _{приведенный} – ИС

Б. Индекс доходности ИД = ДП/ИС ИД должен быть больше 1.

В. Период (срок) окупаемости ПО = ИС/ДП_{среднегодовой}

Г. Внутренняя норма доходности (рассчитывается при условии, что ДП = ИС

ΣДП_{(дисконтированный)}*1/(1+Е_ВНД)^Т= ΣИС*1/(1+Е_ВНД)^Т ВНД > = нормы дохода Е, который предлагает инвестор => есть смысл осуществлять проект.

II. Коммерческая учитывает прямые финансовые интересы участников проекта, рассчитывается по реальным деньгам (кот. нах. нар/с) по периодам реализации проекта: Показатель эффективности (коммерч.)

Э = Доходы – Расходы = притоков - оттоков

Коммерческая эффективность рассчитывается по 3 – м видам деятельности:

1. Производственная (для промышленности) / операционная (сфера услуг) деятельность предусматривает притоки и оттоки по элементам: объем производства (в шт., тоннах); цена (в денежном выражении); оборот; расходы (издержки производства или издержки обращения) (- постоянные – переменные).

Прибыль: а/ валовая (оборот – себестоимость); б/ Валовые доходы – издержки обращения (расходы) = прибыль от продаж (от реализации); в/Прибыль от продаж +/- Внереализованные доходы и расходы (т.е. аренда/пени) = Балансовая прибыль (до налогооблажения); г/ Балансовая прибыль – Налог на прибыль = Чистая прибыль.

Приток = Чистая прибыль + Амортизация (амортизационный фонд).

Относительный показатель прибыли – рентабельность.

2. Инвестиционная деятельность. Элементы: - стоимость зем.участка;зданий,сооружений; оборудования (ОС); - пополнение оборотного капитала (средств).

Осн-ой обор-го кап-ла – Товарный запас(в днях оборота и в сумме)+немат.активы (покупка/продажа товарного знака и т.п.).

3. Финансовая деятельность. - собственные средства: уставный капитал (направление средств на повышение УК.) - краткосрочные/долгосрочные кредиты; - выплаты кредитов; - выплаты девидентов (АО).

Основная форма отчетности - баланс.

Показатели коммерческой эффективности:

1/ поток реальных денег ( = Приток – Отток) ден. средств от операционной (производственной) и инвест-нной деятельности.

2/ сальдо реальных денег–разница между притоком и оттоком ден.ср-в от всех видов деят-ти(опер-ой, инвест-ной, финансовой).

III. Бюджетная эффективность. рассчитывается для проектов, разраб-ых на федеральном, рег-ом и мест-х ур-х управления.

Показатели бюджетной эффективности: Эб = Доход – Расходы бюджета.

Показатели дохода бюджета:

- налоговые (НДС, налог на товар, который производят, налог на прибыль);

- таможенные пошлины;

- дивиденты по акциям.

Расходы бюджета:

- прямые бюджетные средства на финансирование проекта;

- выплаты и пособия работников, занятых на к-л операц.;

- погашения неблагоприятных последствий проекта.

IV. Социальная эффективность выражается как экономия (в чел, часы, чел./час.).

Социальная эффективность по проекту может быть выражена в:

- а/ улучшении условий труда и снижении численности работников, занятых на тяжелых и вредных условиях труда;

- б/ экономия времени потребителей/населения на приобретение товаров в связи с улучшением торгового обслуживания. Социальная эффективность может быть переведена в условно-экономическую эффективность. Для пересчета используются показатели – 50% стоимости одного часа по категории трудоспособного населения. (Пример: средняя зарплата в Москве – 12 тыс. рублей, в неделю должно быть отработано – 40 часов).

V. Экологическая эффективность выражается в чел., человекочасах, часах, денежном выражении.

Экологическая эффективность связана с:

- сокращением профессиональных заболеваний (пример: в торговле – варикоз), что приводит к снижению выплат по листам временной нетрудоспособности и перераспределению средств в фонды социального страхования;

- уменьшением уровня смертности населения (для крупных проектов на федеральном и региональных уровнях).