10.3 Экономическая эффективность капитальных вложений

Экономическая эффективность капитальных вложений выражается в экономическом результате, который достигается от их реализации. Непосредственным экономическим результатом является прирост производственных мощностей и основных фондов.

Различают абсолютную (общую) и сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность определяется для вновь стоящихся промышленных предприятий и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечивающим этот эффект.

По народному хозяйству в целом, его отраслям абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений (Э_а) определяется как отношений прироста национального дохода (∆НД), прироста валового дохода (∆ВД), прироста чистого дохода (∆ЧД), к капитальным вложениям (К) за соответствующий период:

По предприятиям, объектам строительства обобщающими показателями экономической эффективности являются срок окупаемости (Т_ок) или коэффициент эффективности (Е):

где П₁ - прибыль в последнем году планируемого периода;

П₀ - прибыль в базисном году (последнем году предпланового периода.

По отраслям и предприятиям, где применяется показатель снижения себестоимости экономическая эффективность капитальных вложений определяется как отношение экономии от снижения себестоимости к капитальным вложениям, вызывающим эту экономию:

где С₁ и С₂ - себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений.

Экономический смысл показателей абсолютной или общей эффективности капвложений состоит в сопоставлении годовой суммы национального дохода, валового дохода, чистого дохода, прибыли или экономии текущих затрат с капитальными вложениями, вызвавшими их.

Любое из направлений авансируемых капитальных вложений может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономический вариант выбирается на основе сравнительной эффективности.

Если при одном их вариантов обеспечивается снижение текущих издержек производства (себестоимости), то при равенстве капитальных вложений он будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным считается вариант, при котором осуществляются меньше капитальные вложения.

Варианты отличаются не только капитальными вложениями, но и себестоимостью продукции, их эффективность определяется с помощью показателя сравнительной экономической эффективности.

Таким показателем являются приведенные затраты - это сумма текущих затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одной размерности в соответствии с нормативом. Показателем наилучшего варианта сравнительной эффективности является минимум приведенных затрат:

где С_i - производственные затраты (себестоимость по i варианту капитальных вложений);

К_i - капитальные вложения по i варианту;

Е_n - нормативный коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений.

Величина нормативных показателей сравнительной экономической эффективности капитальных вложений устанавливается Госстроем РФ. Для большинства расчетов рекомендован Е_n = 0,16, при этом срок окупаемости равен 6,2 года. Выбранный вариант вложений считается эффективным, если

где Т_{ок. норм.} - нормативный срок окупаемости.

При осуществлении капитальных вложений актуальной становится проблема учета во времени между вложениями средств и получением эффекта. Неравномерность затрат и эффекта, получаемого сегодня и в будущем, имеет большое значение при сравнении разновременности капитальных вложений и текущих затрат по вариантам.

При планировании и проектировании часто возникает необходимость осуществления затрат по отдельным вариантам в различные сроки. Можно строить производственный объект сразу на полную мощность, а оборудование устанавливать и вводить очередями, по мере роста потребности в продукции, и, таким образом, откладывать на будущее часть капитальных вложений.

Можно сначала возвести производственные здания и пустить основное производство, отложив на будущее сооружение вспомогательных служб и цехов. Это позволяет обойтись первое время меньшими капитальными вложениями, но увеличит текущие затраты.

Можно наоборот, с самого начала произвести вложения не только в основное производство, но и во все виды инфраструктуры, а в дальнейшем иметь боле низкие текущие затраты и устойчивые кадры.

Во всех этих случаях сроки осуществления капитальных вложений и текущих затрат различны и они распределяются во времени по разному.

При сравнении вариантов, один из которых предусматривает капитальные вложения в более поздние сроки в расчетах применяется метод дисконтирования. Обосновывается это следующим: осуществление капитальных вложений и других затрат в более поздние сроки, т.е. их откладывание, дает возможность производительно использовать эти средства на каком-либо другом участке, где они могут принести эффект в виде прироста продукции или снижения себестоимости. Полученный эффект может быть вновь вложен в производство и т.д. вплоть до того момента, когда настанет время использования всех этих средств вместе с полученными от них эффектом для осуществления отложенного капитального вложения.

Приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования:

где К_дис - коэффициент дисконтирования;

t - время от момента получения результата до момента сравнения, год;

Е - норма дисконта.