Лекция №12. Финансовый анализ корпоративных слияний и поглощений. План лекции

1. Финансовый анализ как основа оценки бизнеса в процессе слияний и поглощений.

2. Основные требования к анализу финансовых отчётов компаний-покупателей и компаний-целей.

3. Особенности анализа базовых и специализированных финансовых коэффициентов компаний, участвующих в слияниях и поглощениях.

1. Финансовый анализ как основа оценки бизнеса в процессе слияний и поглощений.

Финансовый анализ слияний и поглощений является важнейшей частью процесса общей проверки благонадёжности («дью дилидженс»). Кроме юридической, технической и экологической экспертизы «дью дилидженс» включает также проверку разнообразной финансовой информации и финансовых документов. Финансовому анализу должны быть подвергнуты оба участника слияния или поглощения:

• инициатору нужно установить стоимость цели для определения адекватной цены предложения и того, соответствует ли компания-цель финансовым стандартам инициатора;

• в свою очередь, компания-цель должна знать, сколько она стоит, чтобы совет директоров и менеджмент данной компании мог определить, отвечает ли предложение инициатора сделки интересам акционеров.

Финансовый анализ является не только неотъемлемой частью «дью дилидженс», но и одним из этапов процесса оценки слияний и поглощений. Он выполняется для оценки финансового состояния компании-цели и может быть использован для выявления потенциальных проблемных областей. Только завершив этот анализ, можно непосредственно переходить к процессу оценки.

Основным содержанием финансового анализа слияний и поглощений является детальное изучение ключевых финансовых отчётов и финансовых коэффициентов (показателей). Однако, каждый кандидат на слияние или поглощение имеет свои уникальные характеристики, делающие его непохожим на другие компании. Эти нестандартные аспекты могут быть выделены из иной информации, помимо содержащейся в стандартных финансовых отчётах.

Поэтому финансовый анализ не должен сводиться только к анализу финансовых отчётов и коэффициентов. Его следует сопровождать дополнительным анализом финансовой информации, на нашедшей отражения в официальной финансовой отчётности.

Одним из существенных различий между дружественными и враждебными слияниями и поглощениями является степень доступа инициатора сделки к детальной финансовой информации компании-цели. При дружественной сделке компания-инициатор и целевая компания могут тесно сотрудничать в ходе финансового анализа. Это подразумевает предоставление компанией-целью подробной внутренней финансовой информации, которую запрашивает инициатор.

В случае враждебной сделки компания-цель обычно предоставляет инициатору сделки только минимум обязательной информации, требуемый по закону. Это означает, что инициатору приходится проводить самостоятельный финансовый анализ, используя официально опубликованную информацию, в частности финансовые отчёты, раскрываемые в соответствии с требованиями законов о ценных бумагах.