Тема 6. Дивидендная политика предприятия

6.1.Факторы и инструменты дивидендной политики, ее эффективность.

Понятие дивидендов приводится в П(С)БУ и Законе Украины “О налогообложении прибыли предприятий”.

Дивиденды – часть чистой прибыли, распределенная между участниками (собственниками) в соответствии с их долей в уставном капитале предприятия.

Дивидендная политика – набор целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия в сфере выплаты дивидендов, а также совокупность методов и средств их достижения. Оптимизация дивидендной политики – это оптимизация соотношения между прибылью, выплачиваемой в виде дивидендов, и реинвестируемой прибылью с целью максимизации доходов собственников.

Факторы влияния на выбор дивидендной политики:

• стадия жизненного цикла предприятия (для новых предприятий целесообразным является максимизация реинвестирования прибыли);

• наличие у предприятия прибыльных инвестиционных проектов, при отсутствии таковых, рациональнее будет максимальное распределение прибыли (то есть выплата дивидендов);

• ограничения законодательные или по инициативе предприятия, например, в случае задолженности собственников по взносам в уставный капитал, при наличии на момент выплаты оснований для возбуждения дела о банкротстве, при отсутствии источников выплаты (собственный капитал меньше уставного и резервного капитала); полностью не уплачены текущие и накопленные дивиденды по привилегированным акциям; при наличии договорных отношений, например, с банком – кредитором;

• налоговые последствия для собственников и самого предприятия.

Специфическими инструментами или приемами дивидендной политики являются:

• увеличение уставного капитала и выплата дивидендов акциями. Часть прибыли в данном случае трансформируется в уставный капитал, таким образом обеспечивается самофинансирование. Прибыль остается на предприятии и увеличивается база для начисления дивидендов;

• дробление акций. Как правило используется крупными компаниями при высоком рыночном курсе акций. Каждая акция меняется на несколько акций меньшего номинала, величина уставного фонда приэтом не изменяется (достигается уменьшение рыночной цены акции). Использовав дробление акций, например, в соотношении 1:3, эмитент может выкупить определенное количество акций и аннулировать их, достигая при этом уменьшенияобщей номинальной стоимости акций, которые находятся в обращении, с одновременным ростом их рыночной цены.

Однако, значительным недостатком являются накладные затраты.

• выкуп АО акций собственной эмиссии (или уменьшение номинала);

• формирование резервов выплаты дивидендов. Предприятия в основном желают обеспечить стабильный уровень дивидендных выплат, что положительно влияет на стабилизацию курса акций. С этой целью в годы с высоким объемом чистой прибыли она полностью не распределяется, а направляется на формирование резервов. В годы с недостаточным уровнем прибыльности часть сформированных резервов направляется на выплату дивидендов.

6.2.Показатели эффективности дивидендной политики

• чистая прибыль на одну простую акцию (грн), определяется делением разницы между суммой чистой прибыли и суммой дивидендов на привилегированные акции на среднегодовое количество акций в обращении, которое определяется как средневзвешенное количество (П(С)БУ 24).

• дивиденд на одну простую акцию, рассчитывается делением суммы объявленных дивидендов на количество простых акций, по которым выплачиваются дивиденды

• рентабельность акции, %, определяется делением дивиденда на одну простую акцию на рыночную цену акции

• коэфициент дивидендных выплат – отношение массы дивидендов к сумме чистой прибыли

• показатель отношения рыночного курса к чистой прибыли на одну акцию. Показывает, сколько нужно годовых прибылей на одну акцию, чтобы окупились средства, вложенные в акцию.

В информации о финансово – хозяйственной деятельности, публикуемой эмитентом приводятся отдельные показатели эффективности дивидендной политики:

• часть прибыли, направленной на выплату дивидендов на привилегированные акции (тыс.грн);

• чистая прибыль на одну простую акцию (грн);

• дивиденды, начисленные на одну простую акцию (грн).

6.3.Начисление дивидендов

Решение о выплате дивидендов и их размере принимается на общем собрании собственников, затем публикуется объявление в печатных изданиях.

В случае принятия решения о выплате дивидендов эмитент проводит выплату собственникам корпоративных прав пропорционально их доле в уставном капитале. Начисление дивидендов может осуществляться путем применения определенного процента к номинальному капиталу, принадлежащему отдельному собственнику корпоративных прав. Величина этого процента рассчитывается как отношение чистой прибыли (другого источника), которая направляется на выплату дивидендов, к объему уставного капитала. В АО дивиденды на одну акцию рассчитываются делением общей суммы объявленных дивидендов на количество простых акций, по которым уплачиваются дивиденды.

Сумма средств, которая решением собрания собственников направляется на выплату дивидендов, называется массой дивиденда.

В АО право на получение дивидендов имеют акционеры, которые являются собственниками акций на начало срока выплаты дивидендов, независимо от периода владения акциями, то есть если в течение календарного года акции проданы, то право на дивиденды теряется и переходит к новому владельцу.

Дивиденды в АО выплачиваются один раз в год по результатам работы за год (ст.9 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже», и общее собрание не может принимать решение по промежуточным выплатам.

ООО в отличие от АО может выплачивать дивиденды и на протяжении года. Кроме того, на получение дивидендов имеют право не только собственники, владеющие корпоративными правами на момент принятия решения о распределении прибыли, но и те, которые владели ими на протяжении периода, за который выплачиваются дивиденды.

Предприятия с долей государственной собственности в уставном капитале (хозяйственные общества, созданные в процессе приватизации) являются плательщиками дивидендов; определяют сумму дивидендов на долю государственной собственности и перечисляют дивиденды в государственный бюджет. Сумма дивидендов, подлежащая перечислению в государственный бюджет, определяется умножением массы дивиденда на долю государственного имущества в уставном капитале предприятия. Если доля меняется в течение года, то для расчета суммы дивидендов определяется среднеарифметическая доля имущества, которая находится в государственной собственности.

6.4.Формы выплаты и налогообложение дивидендов

Дивиденды могут выплачиваться в таких формах:

• денежная;

• неденежная;

• смешанная форма;

• скрытые дивиденды.

Стандартной является денежная. С принятием решения собранием собственников о начислении дивидендов часть собственного капитала превращается в заемный. Задолженность предприятия собственникам по начисленным дивидендам отражается по статье «текущие обязательства по расчетам с участниками».

Часто предприятия принимают решения о выплате в неденежной форме – корпоративными правами, другими финансовыми инструментами, товарами, скидками на товары, прочее. Самой распространенной неденежной формой являются выплаты в виде корпоративных прав, в частности акций. Специфической формой выплаты дивидендов в неденежной форме в развитых странах является выплата в форме ценных бумаг других эмитентов, имеющихся в инвестиционном портфеле предприятия.

Характерной чертой отечественных предприятий является выплата дивидендов в товарной форме. Иногда прибегают к таким формам и западные предприятия. Как правило, это транспортные предприятия, оформляющие выплату в виде разных транспортных льгот, а также производственные с целью сбыта продукции, выплачивают дивиденды в виде скидок на их товары.

Скрытые выплаты дивидендов осуществляются непосредственно в пользу так называемых связанных лиц., которые могут создаваться в результате продажи товаров (работ,услуг) по заниженным ценам; приобретения товаров (работ, услуг) у таких лиц по завышенным ценам; выплаты завышенных процентов по депозитам, займам; оплаты фиктивных соглашений за невыполненные услуги (консультационных, рекламных) с дальнейшим получением наличных для выплаты вознаграждения работникам и собственникам; оплаты загранкомандировок, прочее.

Налогообложение. С принятием Закона Украины № 349 (декабрь 2002г) налогообложение дивидендов с 2003 г. теперь полностью осуществляется за счет эмитента, а владельцы корпоративных прав как и ранее не отражают сумму полученных доходов, с которых удержан налог, в составе валовых (п. 4.2.1 и п. 7.8.6 Закона Украины «О налогообложении прибыли предприятий»).

Плательщик налога на дивиденды – эмитент, ставка налога – 30 %.

Ранее, например, при начислении дивидендов в размере 100 грн, удерживался налог 30% за счет такой выплаты, и собственнику выплачивалась сумма 70 грн. Сейчас начислено – 100, налог –30 грн за счет эмитента, владельцу выплачивается 100 грн.

Срок уплаты – до или одновременно с выплатой дивидендов. Причем, налог на дивиденды уплачивается независимо от того, является ли эмитент плательщиком налога на прибыль. При этом, эмитент уменьшает сумму начисленного налога на прибыль за отчетный период на сумму внесенного в бюджет налога на дивиденды (кроме предприятий страховой деятельности и игорного бизнеса – п. 7.2; 10.2).

В случае выплаты дивидендов корпоративными правами (акциями), налог на дивиденды не взымаются, если не нарушаются пропорции (доли) участия в уставном фонде.

Налогообложение дивидендов, выплачиваемых нерезидентам, регулируется ст.13 п.13.7. Такие выплаты облагаются по ставке 15% от начисленной суммы за счет такой выплаты. Но при выплате следует учитывать международные договора Украины с другими странами об избежании двойного налогообложения.

Например, с Россией ставка 5%, если общая сумма взноса в уставный капитал не меньше 50 тыс дол США, 15% - в остальных случаях. По международному договору с Польшей, Норвегией, Данией, Болгарией, странами Прибалтики ставка 5%, если доля составляет 25% уставного капитала, в остальных случаях – 15%.

Однако, если резидент получает дивиденды от нерезидента, то согласно ст.4 Закона о прибыли такие доходы включаются в состав валовых.