3.4. Финансовый рынок и его роль в мобилизации и распределении финансовых ресурсов

Финансовый рынок – это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы.

Финансовым рынком называется рынок, на котором осуществляется взаимодействие экономических субъектов, предъявляющих спрос и осуществляющих предложение капитала.

Финансовый рынок представляет собой совокупность глубоко интегрированных рыночных отношений, обеспечивающих сферу обращения посредством аккумуляции денежных средств, их перераспределение между субъектами рынка, где объектами сделок являются капиталы в различных формах их проявления на основе действия закона спроса и предложения. Территориально финансовый рынок может охватывать отдельную страну, регион или мир в целом.

Цель финансового рынка – обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах.

Предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у того или иного субъекта с наличием источников удовлетворения этой потребности. Для аккумулирования свободных финансовых средств и эффективного их использования и предназначен финансовый рынок, функциональное назначение которого состоит в посредничестве движения финансовых ресурсов от их владельцев к пользователям.

Благодаря финансовому рынку происходит перелив капиталов между предприятиями и отраслями, обеспечивается финансирование приоритетных направлений и пр.

Участниками финансового рынка являются государство, хозяйствующие субъекты (организации и предприятия) и физические лица (население).

Купля продажа финансовых ресурсов может осуществляться двумя путями: непосредственно от владельца к потребителю или опосредованно – через финансовых посредников. В качестве финансовых посредников выступают – кредитные организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды, страховые, лизинговые, факторинговые компании и т. п.

Развитие финансового рынка в России началось с 1992 г., когда правительство стало предпринимать меры по либерализации экономиче­ской деятельности. В первую очередь были произведены шаги по организации инфраструктуры финансового рынка. Были приняты основные системообразующие законы по регулированию банков­ской деятельности, биржевого рынка. Созданная инфраструктура, особенно в первые годы своего существования, характеризовалась крайне неустойчивой работой и слабой проработкой основных аспектов взаимодействия субъектов финансового рынка.

Рынок есть система организации экономики, возникшая в результате естественного развития экономических отношений. Это всеобщая форма взаимосвязи субъектов экономической деятельности, посредством которой реализуются переливы товаров, рабочей силы и капиталов в соответствии с изменениями их доходности в различных точках экономического пространства.

Классификация рынков многообразна, так как в ее основе могут лежать разные критерии.

По месту нахождения источников средств финансовых рынков они делятся на две группы:

- внутренние (национальные), ресурсная база которых основывается на национальных источниках. Ресурсы других стран также могут привлекаться, но имеют незначительный удельный вес;

- мировые рынки – ресурсы которых складываются за счет средств представителей различных государств.

По уровню развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся.

В соответствии с целевой установкой (критерий назначения) рынки делятся на потребительские и инвестиционные.

По срокам осуществления операций выделяют кратко-, средне- и долгосрочные рынки.

По объектам рынки подразделяются на рынки товаров, рабочей силы и капиталов.

По типам товаров можно выде­лить рынки потребительских товаров, инвестиционных товаров и рынок особого товара — денег или денежный рынок.

По типам капиталов рынки классифицируются на рынок денежного капи­тала, ссудного капитала, финансового капитала, фиктивного капитала.

По формам операций можно выделить частную тезавра­цию и государственное резервирование как операции на рынках денежного капитала, депозитные и ссудные сделки, протекающие на рынках ссудных капиталов, а также долевые, паевые, заемные, контрактные операции на финансовых рынках.

Существуют также разнообразные виды материальных носителей отношений, складывающихся на рынках капиталов: стандартные золотые слитки, банкноты центральных банков, чеки, векселя, кредитные карточки, депозитные сертификаты, акции, облигации, прочие ценные бумаги.

Эта классификация позволяет достаточно точно определить место финансовых рынков в рыночной системе. Согласно наиболее общему критерию назначения (цели функционирования), финансовые рынки относятся к классу инвестиционных рынков. Отсюда вытекает, что общей родовой характеристикой всех видов финансовых рынков, или даже шире — всех рынков капиталов, является их характеристика как инвестиционного процесса, процесса кругооборота инвестиций. В конечном итоге финансовые рынки представляют собой результат генезиса первичных форм инвестиционных рынков, его наиболее развитую, высшую форму.

Функции финансового рынка сводятся к аккумуляции временно свободных денежных средств и формированию ссудного капитала, обеспечению взаимосвязи продавцов денежных ресурсов и покупателей, переливу капитала в наиболее эффективные сектора экономики.

Финансовый рынок есть необходимая составляющая эффективного функционирования рыночной экономики, состоящей из взаимосвязанных элементов, пронизывающих всю систему.

Необходимость финансового рынка в экономике объясняется следующими обстоятельствами. В любой экономике (рыночной, плановой) с одной стороны возникает излишек денежных накоплений, с другой — потребность привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования. В связи с наличием на одном полюсе экономики временно свободных денежных средств, а на другом — потребности в них, возникает необходимость перераспределительного механизма, финансового посредничества. Таким посредником и является финансовый рынок.

Главное назначение финансового рынка — быть механизмом, который обеспечивает движение материальных и денежных фондов общества на взаимосвязанной и сбалансированной основе. Он выступает как условие эффективности экономики, как механизм горизонтального перераспределения денежных ресурсов, внутри— и межотраслевого перелива капиталов в противовес вертикально­му бюджетному методу.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок пред­назначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Принято выделять несколько видов финансового рынка.

• На валютном рынке совершаются валютные сделки. Основой этого рынка являются банки и другие финансово-кредитные учреждения.

• На рынке золота совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе со стандартными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим золотом осуществляется между банками и специализированными фирмами; фьючерсная и опционная торговля золотом сконцентрирована на срочных биржах.

• Денежно-кредитный рынок включает отношения между государством, банками, предприятиями и населением, а также отношения по межбанковскому и коммерческому кредитам.

• На рынке ценных бумаг, включающем рынок долевых ценных бумаг, рынок долговых ценных бумаг и рынок производных ценных бумаг, или срочный рынок, осуществляется эмиссия, купля-продажа и перепродажа ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, долговых обязательств и др.).

Рис.3.6. - Сегменты финансового рынка

Рынок займов одна из основных составляющих финансового рынка РФ, т. к. важную долю своей потребности в финансовых ресурсах российские предприятия удовлетворяют за счет привлечения коммерческих кредитов и займов друг другу, минуя финансовых посредников.

Нормативное регулирование рынка займов осуществляется Гражданским кодексом РФ. Предметом договора займа могут быть либо денежные средства, либо вещи. Предприятия и граждане могут заключать договора займа на платной, т. е. с процентами и бесплатной основе. При этом если договор займа носит безвозмездный характер, то есть бесплатное пользование, то он определяется как договор ссуды. Данная особенность ссуды определяет ограниченную сферу их применения.

Еще один вариант получения финансовых ресурсов минуя посредника - коммерческий кредит, который представляет собой отсрочку предприятием-продавцом оплаты товара и предоставление предприятием-покупателем векселя как долгового обязательства оплатить стоимость покупки по истечении определенного срока. Так как к коммерческому кредиту применяются правила о договоре займа, а договор займа предполагает возмездность, то у покупателя возникает обязанность по уплате процентов за пользование кредитом, если в договоре нет оговорки, что отсрочка является беспроцентной. В данном случае закон не регулирует форму выплаты процентов, она может быть как денежной, так и натуральной.

Рынок кредитов отличается от рынка займов тем, что кредиты могут предоставляться только кредитными организациями. Согласно Гражданскому Кодексу РФ, по кредитному договору банк или иная кредитная организация обязуется предоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты по ней.

Рынок кредитов в РФ преимущественно обеспечивается коммерческими банками. Поэтому кроме ГК РФ кредитные операции регулируются Законом «О банках и банковской деятельности» от 02.12.90 (в ред. от 29.12.2004) и Законом «О ЦБ РФ» от 10.07.2002 (в ред. от 23.12.2004).

Для предоставления кредитов коммерческие банки должны привлекать средства физических и юридических лиц и формировать свои финансовые ресурсы. То есть обратно стороной рынка кредитов является рынок депозитов.

Для привлечения средств на определенный срок или до востребования банк может заключить договор банковского вклада (депозита). Банк обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее в соответствии с условиями договора.

Для хранения средств, необходимых для обеспечения текущей деятельности клиента заключается договор банковского счета. По этому договору банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету. Банк может использовать имеющиеся на счету денежные средства, гарантируя право клиента беспрепятственно распоряжаться этими средствами.

Рынок ценных бумаг представляет собой рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги.

Это важнейший сегмент финансового рынка. Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг:

1.первичный и вторичный

Первичный рынок представляет собой приобретение ценных бумаг их первыми владельцами, т. е. первое появление ценной бумаги на рынке. Целью первичного рынка является привлечение дополнительных финансовых ресурсов, необходимых, как правило, для инвестирования в производство и другие виды затрат.

На вторичном рынке осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Он предназначен для распределения уже имеющихся ценных бумаг между субъектами хозяйствования.

2.организованный и неорганизованный

Организованный рынок представляет собой обращение ценных бумаг на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников. Основу организованных рынков составляют биржи – специально созданные институты для организованной систематической продажи и перепродажи выпущенных финансовых инструментов.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Представляет собой систему посреднических контор, осуществляющих торговлю выпущенными финансовыми инструментами. На неорганизованных рынках, как правило, происходит торговля ценными бумагами худшего качества, не зарегистрированных на бирже компаний.

3.биржевой и внебиржевой

Биржевой – основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, это всегда организованный рынок, т. к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный - связан с куплей – продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

4.кассовый и срочный

Кассовый представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней.

Срочный – это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения больше двух рабочих дней.

На рынке ценных бумаг осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Ценная бумага - это особая форма существования капитала, наряду с денежной, производительной и товарной формами. Таким образом, ценная бумага это не деньги и не товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу, который обменивает товар или деньги на ценную бумагу лишь в случае уверенности, что эта бумага ничуть не хуже денег или товара. Ценная бумага – это особая форма существования капитала, которая выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке, как товар и приносить доход.

1. Главное свойство ценной бумаги – это возможность обмена на деньги. Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет, передаваться по наследству, служить подарком и т. д.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные. Основные имеют в своей основе имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и т.п. Производные выпускаются на базе основных ценных бумаг.

Основные ценные бумаги:

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя на часть капитала и получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.

Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенная акция – дает право на долю в уставном капитале акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли после выплаты держателям привилегированных акций.

Привилегированные акции – не имеют право голоса, но имеют преимущественные права на получение дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. По привилегированным акциям дивиденд обычно устанавливается по фиксированной ставке и выплачивается до выплаты по обыкновенным акциям. Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов общества при его ликвидации.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента.

Облигации распространяются между предприятиями и гражданами только на добровольной основе. Принципиальное отличие облигации от акции заключается в том, что владельцы облигаций являются не совладельцами акционерного общества, а его кредиторами. Это обстоятельство снижает рискованность такого рода инвестиций, так как держатель облигаций имеет право первоочередности в возвращении своих средств в случае банкротства АО.

Вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). Таким образом, вексель это ценная бумага, определяющая отношения займа. Вексель содержит обязательство выплатить заемщиком указанную в нем сумму.

Векселя бывают простые и переводные.

Простой вексель (соло) – это безусловное долговое обязательство установленной формы, выражающее обязательство векселедержателя уплатить определенную денежную сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок. Выписывается заемщиком.

В таком векселе с самого начала участвуют два лица: векселедатель, который сам прямо и безусловно обязуется уплатить по выданному им векселю, и векселедержатель, которому принадлежит право на получение платежа по векселю.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу. Переводной вексель может быть передан другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента).

Депозитные и сберегательные сертификаты – представляют собой письменное свидетельство банка – эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут быть только банки. Депозитные сертификаты предназначены только для юридических лиц, сберегательные – только для физических.

Чек – письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в нем сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банком. Чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем – лицо, на имя которого выписан чек, а плательщиком – банк, в котором у чекодателя открыт счет.

Также к ценным бумагам относятся:

Складское свидетельство – документ, удостоверяющий заключенный между сторонами договор хранения.

Коносамент – товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки.

Производные ценные бумаги.

Варрант – дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на специальные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока (например, на приобретение новых ценных бумаг).

Фьючерс – документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене.

Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по цене на момент заключения контракта. Лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска роста цен на них. Однако если цена на них упадет, он утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опцион – двусторонний договор о предоставлении права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в определенный срок. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, опционная операция ограничивает финансовый риск участника операции, поскольку не требует обязательного исполнения заключенного контракта, т. к. покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую ему возможность выбора он платит продавцу опциона премию.

Операции с опционом могут быть двух разновидностей: опцион на продажу и опцион на покупку. Опцион на продажу дает право его владельцу продать ценные бумаги по установленной в контракте цене или отказаться от их продажи. Опцион на покупку предоставляет право купить ценные бумаги или отказаться от их покупки.

Рынок лизинговых услуг. Лизинг – это аренда движимого и недвижимого имущества. По договору лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется передать лизингополучателю определенное имущество в качестве предмета лизинга за плату во временное владение и пользование.

Основным источником средств для лизинговой компании являются кредиты коммерческих банков. Для поддержки лизинга сельскохозяйственной техники уставные капиталы ряда лизинговых компаний пополняются за счет прямого финансирования из федерального бюджета.

Лизинг обладает многочисленными достоинствами.

Для лизинговой компании это:

- расширение круга операций, рост числа клиентов и дохода;

- снижение риска потерь от неплатежеспособности клиентов. При осуществлении лизинговых операций лизинговая компания остается собственником имущества, переданного в аренду, и, следовательно, при нарушении условий договора может потребовать возврата переданного в лизинг имущества.

Для арендатора:

- нет необходимости в больших первоначальных затратах;

- все лизинговые платежи входят в затраты арендатора и тем самым уменьшают налогооблагаемую прибыль;

- можно более равномерно распределить во времени расходы, связанные с оплатой задолженности.

В РФ лизинговыми операциями занимаются в основном специализированные компании, созданные при участии коммерческих банков. Предоставление лизинговых услуг непосредственно банками не получило распространения.

Рынок факторинговых услуг достаточно распространен в странах с развитым финансовым рынком. В РФ же данный сегмент финансового рынка развития не получил из-за отсутствия необходимого законодательного оформления и рискованности такого рода операций.

Факторинг представляет собой переуступку денежного требования, то есть одна стороны (продавец) переуступает другой стороне (банку, факторинговой компании) право требования платежа с третьей стороны (покупателя).

Важное достоинство факторинга для клиента заключается в том, что в отличие от кредита финансирование может предоставляться без тщательного изучения финансового положения получателя, что позволяет воспользоваться этой услугой и клиентам с плохим финансовым положением. В то же время факторинг обычно дороже кредитования, поскольку риски, которые при этом несет банк, значительно выше.

Рынок доверительно управления (трастовый рынок) регулируется ГК РФ.

По договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).