6 Альтернативные стратегии в области финансирования оборотных ср-в. Их классиф-ция по критериям риска и дороговизны

По своей природе краткосрочные финансовые решения сходны с долгосрочными. Например, решения, касающиеся структуры капитала и бюджета предполагают выбор между альтернативами, которые выражают различные моменты (точки) в границах дилеммы: риск или доходность.

Не все финансовые теории удачны. Некоторые из них недостаточно точно определяют основную цель акционеров (максимизацию их совокупного дохода), и потому не учитывают воздействие этой цели на принятие решений относительно оборотных средств. Не всегда ясно показано, как отдельные решения в отношении оборотных средств воздействуют на курс акций.

Политика управления оборотными средствами включает два ответа на два основных вопроса:

1. Какой уровень оборотных средств наиболее приемлем?

2. За счет каких источников их можно финансировать?

Выделяют четыре стратегии финансирования оборотных средств:

- идеальная. Базируется на некотором идеальном положении о полном соответствии м/д краткосрочными активами и пассивами ; Данная модель сопровождается расчетами чистого оборотного капитала. Данная модель явл.абсолютно нежизнеспособной. Никто и никогда не может и не должен применять эту модель, т.к. с ней связан неприемлемо высокий уровень риска срыва произв.деят-ти.

- агрессивная (краткосрочные источники). Системная часть (РСА) оборотных активов финансир-ся за счет капитала, а варьирующая часть (VCA) – за счет краткосроч.источников. Агрессивная модель из трех жизнеспособных моделей – самая рискованная и одновременно – самая дешевая. СА = РСА+VCA, СА – оборотные активы

- консервативная (долгосрочные источники). Предполагает полное отсутствие краткосроч.пассивов. Из трех жизнеспособных моделей эта модель самая устойчивая и безрисковая и поэтому, самая дорогая.

- компромиссная (крат. и долг. источники). Она представл.собой компромисс м/д агрессивной и консервативной моделями. Эта модель из трех жизнеспособных явл.средней и по степени риска срыва произв.деят-ти и по степени ее дороговизны.

Выбор стратегии сводится к определению политики краткосрочных кредитов. Это вытекает из того, что оборотные активы состоят из постоянной части и переменной (варьирующей). Постоянная часть финансируется за счет долгосрочных источников, а переменная – за счет краткосрочных и долгосрочных. Краткосрочные источники в свою очередь состоят из спонтанной части (заработная плата, кредиторская задолженность, налоги) и краткосрочных банковских кредитов. Степень воздействия финансового менеджера на спонтанную часть относительно мала, а банковскими кредитами он может управлять, поэтому и выбор стратегии финансирования оборотных средств сводится к определению политики краткосрочных банковских кредитов.

7. Идеальная модель финансир-ния оборотных активов: ее содержание

В теории ФМ принято различать 4 стратегии финансирования оборотных активов: 1. идеальная; 2 агрессивная; 3. компромиссная; 4. консервативная. Выбор той/иной модели сводится к выделению соотношений доли капитала, т.е. долгосрочных источников финн-ия, кот-ая рассматр-ся как источник покрытия ОА.

CA=PCA+VCA, где CA- оборотные активы, PCA- системная часть ОА, VCA- переменная часть ОА.

LTC =LTD +E, где LTC- авансированный капитал или долгосрочные источники фин-ия, LTD – долгосрочные пассивы(заемный капитал), E- собственный капитал.

WC= CA- CL, где WC- чистый оборотный капитал, CL- краткосрочные пассивы. WC= LTC-LTA, где LTA- внеоборотные активы.

Идеальная модель построена основываясь на сути категорий «оборотные активы» и «краткосроч. пассивы» и их взаимном соотв-вии. Модель означает, что оборотные активы по величине совпадают с краткоср-ми пассивами, т.е.чистый оборотный кап-л равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается, т.к. на любом этапе своей деят-ти п\п нуждается в некоторой сумме денеж. ср-в для поддержания текущих расходов. С позиции ликвидности она наиболее рискованна, т.к. при неблагоприят-х условиях п\п м.оказаться перед необходимостью продажи части основ. ср-в для покрытия текущей кредитор. задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосроч. кап-л использ-ся исключительно как источник покрытия внеоборот-х активов, т.е. численно совпадает с их величиной.

VCA	CL
PCA
LTA	LTD
	E

Базовое балансовое уравнение имеет вид: LTC=LTA, CA=CL. Величина чистого оборотного капитала по этой модели: WC=LTC-LTA=0 , WC=CA-CL=0. Данная модель явл. абсолютно нежизнеспособной, никто и никогда не должен применять эту модель, т.к. с ней связан неприменимо высокий уровень риска срыва производ. деят-ти.