5.4. Эволюция мировой валютной системы

Первая мировая валютная система стихийно сформирова­лась в XIX в. на основе золотого монометаллизма в его класси­ческой форме — золотомонетного стандарта. На межгосудар­ственном уровне система золотомонетного стандарта была юридически оформлена соглашениями Парижской конферен­ции 1867 г.

При золотомонетном стандарте золото было признано един­ственной формой мировых денег. Денежная и валютная систе­мы (национальная и мировая) были тождественны. Золотые монеты «ходили» без ограничений и принимались в платежи по весу, независимо от их «национальных мундиров». Однако, не­смотря на относительную устойчивость такой денежной систе­мы, в конце XIX в. золотые монеты стали постепенно исчезать из обращения. Функционирование системы золотомонетного стандарта требовало наличия у центральных эмиссионных бан­ков значительных золотых запасов, обеспечивающих размен банкнот на золото, а также служивших резервом золотомонет­ного обращения и мировых денег. В годы Первой мировой вой­ны правительства воюющих стран прибегали к дополнительной эмиссии для покрытия своих военных расходов. Объем денеж­ной массы в обращении значительно превышал золотые запасы центральных эмиссионных банков, что ставило под угрозу сво­бодный размен неполноценных денег на золотые монеты.

Еще до окончания Первой мировой войны в большинстве воюющих стран:

1) размен банкнот на золото был прекращен;

2) вывоз золота был запрещен:

3) широко использовалась эмиссия неразменных кредитных денег.

Первая мировая война привела к крушению золотомонетно­го стандарта во всех воевавших странах, кроме США. Золото ушло из обращения, переполненного неразменными банкнота­ми, потерявшими свою кредитную природу и превратившимися по существу в бумажные деньги. Началась затяжная инфляция.

После восстановления от военной разрухи страны предприняли попытку вернуться к золотому стандарту в новых его формах:

1) к золотослитковому стандарту, при котором банкноты подлежали размену на золото в слитках и с существенными ог­раничениями;

2) к золотодевизному стандарту, при котором банкноты раз­менивались не на золото, а на валюту других стран, разменную на золото.

Золотослитковый стандарт: разменные на золото банкноты -> золотые слитки

Золотодевизный стандарт: неразменные на золото банкноты -> -> разменные на золото банкноты -> золотые слитки

Таким образом, при золотослитковом стандарте осуществ­лялся прямой размен банкнот на золото, при золотодевизном — косвенный, посредством разменных банкнот. Поэтому различия между золотослитковым и золотодевизным стандартами можно считать весьма условными.

По существу, золотослитковый и золотодевизный стандар­ты представляли собой урезанные формы золотого стандарта, при которых не было обращения золотых монет.

Переход к новым, урезанным формам золотого стандарта был вызван обострившейся после Первой мировой войны не­равномерностью распределения мировых запасов золота.

Вторая мировая валютная система. Под второй мировой валютной системой принято понимать систему, сложившуюся в период между Первой и Второй мировыми войнами. Считает­ся, что юридически вторая мировая валютная система была оформлена межгосударственными соглашениями, достигнуты­ми на международной экономической конференции, проходив­шей в 1922 г. в Генуе. На самом деле Генуэзская конференция 1922 г. только призвала государства «хранить свои резервы в форме зарубежных авуаров». Никакого международного согла­шения, позволявшего реализовать эту рекомендацию, подписано не было. Однако большинство стран разрешили своим центральным банкам хранить в качестве резерва иностранную валюту установив при этом в качестве ограничения мини­мальную долю золота в золотовалютных резервах. Были также сохранены золотые паритеты.

В рамках второй мировой валютной системы ни одна из ва­лют не получила статуса резервной, хотя лидерство оспаривали доллар США и английский фунт стерлингов.

Таким образом, вторая мировая валютная система характе­ризуется переходом стран во внутреннем обращении к урезан­ным формам золотого стандарта: золотослитковому и золотодевизному. Золотослитковый стандарт был введен в Великобри­тании в 1925 г., во Франции в 1928 г., в Японии в 1930 г. Большинство других стран ввели у себя золотодевизный стан­дарт.

Новые формы золотого стандарта не имели устойчивости, присущей золотомонетному стандарту, а размен банкнот на зо­лото был ограничен. В результате мирового экономического кризиса (1929—1933 гг.) Генуэзская валютная система испытала серьезные потрясения. Страны стали отказываться от золотого стандарта. Утверждалась система неразменного банкнотного об­ращения. Вторая мировая война усугубила кризис мировой ва­лютной системы.

Третья мировая валютная система (золотодевизный стан­дарт) была юридически оформлена на международной эконо­мической конференции в г. Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Ее основой стали валюты, разменные на золото. Статус резервных валют получили доллар США и английский фунт стерлингов. Были сохранены золотые паритеты валют и введена их фикса­ция в МВФ. Золото оставалось международным платежным и резервным средством. США, опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и значительный золотой за­пас приравняли свою национальную валюту к золоту. Доллар США стал главной резервной валютой. Казначейство ^ША Р^азменивало доллары на золото центральным банкам и правительственным учреждениям других стран по официаль­ной цене, установленной в 1934 г., - 35 долл. США за 1 трой­скую унцию, равную 31,1035 г.

Экономическое превосходство США над другими страна­ми обусловило господствующее положение доллара в мировой валютной системе. Страны стремились приобретать для осу­ществления международных расчетов, валютных интервен­ций, увеличения резервных активов доллары США, как един­ственную валюту, конвертируемую в золото. По существу, созданная в 1944 г. Бреттон-Вудская система представляла со­бой золотодолларовый стандарт. Принципы построения Бреттон-Вудской валютной системы способствовали усилению по­зиций США и их влиянию на валютную политику стран-чле­нов МВФ.

Однако уже в 60-е гг. XX в. экономическое превосходство США стало ослабевать. Напротив, страны, представляющие другие центры мировой экономики, укрепили свои позиции. Валюты ведущих стран Западной Европы и Японии сопернича­ли с американским долларом на валютных рынках. «Долларо­вый голод» сменился «долларовым насыщением». В связи с со­кращением золотого запаса правительство США в 1971 г. в од­ностороннем порядке прекратило размен долларов на золото, в связи с чем фактически прекратила свое существование и сис­тема золотодевизного стандарта.

Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы выразилась в противоречии между интернациональным характером между­народных экономических отношений и использованием для их обслуживания национальных валют, подверженных обесцене­нию.

Четвертая мировая валютная система (стандарт СДР) бы­ла юридически оформлена в 1976, 1978 гг. на международной конференции в г. Кингстоне (Ямайка). Контуры новой миро­вой валютной системы определили соглашения стран — членов МВФ о введении стандарта СДР вместо золотодолларового стандарта, достигнутые в январе 1976 г. и ратифицированные в апреле 1978 г. Согласно решениям Ямайской конференции бы­ла юридически завершена демонетизация золота, которая вы­разилась:

1) в отмене официальной цены золота;

2) отмене золотых паритетов;

3) прекращении размена долларов США на золото.

Таким образом, демонетизация означала, что золото пере­стало служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов. Страны получили право выбора любого режима валют­ного курса.

Статус резервных валют получили английский фунт стер­лингов, доллар США. немецкая марка и японская иена. Одна­ко наиболее широкое распространение в международных рас­четах и в международной экономической статистике вновь по­лучил американский доллар, в связи с чем новую мировую валютную систему стали называть «долларовой», или «однопо­люсной».

Одной из наиболее важных проблем использования нацио­нальных валют в качестве резервных является сеньораж, под которым понимается разница между номиналом монеты и из­держками, связанными с ее производством. Благодаря сеньоражу, США обладали односторонним преимуществом в проведе­нии монетарной политики. Прием по номиналу долларовых купюр, производство которых стоило несколько центов, означал распоряжение чужими национальными ресурсами. Именно эта неоправданная привилегия послужила основной причиной недовольства гегемонией доллара и поиска новых средств международных расчетов.

Последовательность получения экономических преиму­ществ страной — эмитентом резервной валюты выглядит еле-тощим образом:

1) рост предложения денег вызывает снижение рыночной авки процента;

2) кредиты становятся дешевле;

3) хозяйствующие субъекты берут кредиты в большем объеме, при этом более выгодно обменивать полученные день­ги на иностранную валюту и вкладывать ее в кредитные учреж­дения за рубежом, чем в стране происхождения ключевой ва­люты;

4) внутренние инвестиции в условиях дешевого кредита возрастают:

5) в конечном счете, повышается благосостояние страны-эмитента.

Противостоять такому развитию событий другие страны мо­гут:

1) либо наращивая свою денежную массу;

2) либо требуя девальвации резервной валюты.

В первом случае это приведет к инфляции в своей стране, во втором — к конфликту с лидером мировой экономики.

«Однополюсная» мировая валютная система противоречила конфигурации мировой экономики, основными центрами ко­торой после Второй мировой войны стали США, Западная Ев­ропа и Япония. Вес валют стран Западной Европы и Японии в мировой валютной системе не соответствовал месту этих стран в мировой экономике (рис. 5.2.).

Центры мировой экономики

США - лидирующие

позиции в мировой экономике

Страны Западной Европы - лидирующие позиции в мировой экономике

Япония - лидирующие

позиции в мировой

экономике

Резервные валюты

Доллар США – лидирующие позиции в мировой

валютной системе

Немецкая марка - уступала доллару США

при участии в международных расчетах

Японская иена – уступает доллару США

при участии в международных расчетах

Рис. 5.2. Валюты стран — центров мировой экономики в мировой валютной системе

Европейская экономическая интеграция достигла наиболее высокого уровня развития, что выразилось в создании Эконо­мического и валютного союза (ЭВС). Введение евро в налич­ный оборот расширило возможности его применения в между­народных расчетах и международной статистике. Евро потес­нил доллар с занимаемых позиций, что позволило говорить о Двухполюсной мировой валютной системе. Термины «однопо­люсная» и «двухполюсная» применительно к мировой валютной системе являются весьма условными.

Значение евро для Европейского союза (ИС). Введение евро стало логическим завершением западноевропейской интеграции, высшая форма которой дополнилась созданием единого валютного пространства, что позволило стимулировать эконо­мический рост в странах Еврозоны.

Значение евро для мировой валютной системы. Евро является альтернативной американскому доллару, второй наиболее ис­пользуемой в международных расчетах валютой. Введение евро привело к изменению конфигурации мировой валютной систе­мы, которая из (условно) «однополюсной» превратилась в «двухполюсную».