4. Опционы по кредитным спрэдам.

Под кредитным спрэдом понимается разность в стоимости двух опционов, когда стоимость проданного опциона превыша­ет стоимость купленного опциона.

Особенность опционов по кредитным спрэдам состоит в том, что они:

1) позволяют отделить кредитный риск от рыночного, что осуществляется благодаря рассмотренным ранее типам кредит­ных деривативов:

2) предоставляют инвесторам возможность выстроить буду­щий профиль кредитного риска по определенному базисному активу

С помощью опционов по кредитным спрэдам становится возможным получение дохода в виде премии, прибыли от сужения или расширения спрэда, приобретение базисных активов в том числе ценных бумаг по наиболее благоприятным це­нам на основе форвардных сделок.

Как правило, заключение опционов по кредитным спрэдам _Hi рынке ассоциируется с проведением операций с корпора­тивными облигациями, торговля которыми осуществляется че­рез установление спрэда по основному инструменту со сход­ным сроком погашения.

Другими словами, размер спрэда представляет собой размер премии, которую участники рынка требуют за взятие на себя риска эмитента опциона. Стороны по опциону могут догово­риться как об осуществлении наличных платежей при выпол­нении обязательств, так и о физической поставке базисного ак­тива.

Механизм опционов по кредитным спрэдам. Инвестор продает опцион какой-либо компании, за что сразу же получает премию. По условиям приобретенного опциона компания получает право продать этому же инвестору в оговоренную дату в будущем некие корпоративные облигации по определенной страйк-цене. При­чем странк-цена определяется как спрэд от определенного ого­воренного уровня цены определенного базисного актива. Если на дату исполнения опциона реальный спрэд на базисный ак­тив ниже страйк-цены. то опцион не исполняется и инвестор ничего не платит. Если же он выше, то компания поставляет инвестору те корпоративные облигации, чей спрэд доходности по условному базисному активу равен страйк-спрэду. Это и есть цена корпоративных облигаций, которую платит инвестор Таким образом, инвестор имеет возможность:

1) определить уровень спрэда. который его наиболее уст­раивает:

2) приобрести облигации по более выгодной цене, чем текущие цены на рынке.

5. Структурированные долговые обязательства по кредитно­му соглашению. Основу данного кредитного дериватива состав­ит кредитное соглашение, представляющее собой договор, по условиям которого одна сторона предоставляет другой стороне какие-либо активы в обмен на обещание произвести платеж в будущем. Оговоренные активы становятся базисным номи­нальным объектом кредитования, т.е. базисным активом кре­дитного свопа.

Механизм сделки заключается в следующем. Одна сторона обязуется выплатить другой стороне общую сумму дохода, по­лученного на номинальную сумму предоставляемых кредитных средств в обмен на регулярно выплачиваемые суммы фиксиро­ванной или плавающей процентной ставки по той же номи­нальной сумме предоставляемых кредитных средств.

Средний срок действия такого соглашения колеблется от одного года до трех лет. При этом плательщик общей суммы до­хода по номинальной сумме предоставляемых кредитных средств может распорядиться ими по своему усмотрению вплоть до их реализации.

При такой схеме получателями обшей суммы дохода стано­вятся страховые компании, хеджирующие фонды, корпоратив­ные казначейства и другие инвесторы, которые заинтересованы:

1) в размещении своих денежных средств в кредиты;

2) в диверсификации своих кредитных портфелей;

3) в получении большего дохода посредством принятия большего риска.